Грязная тайна модели «корпоративного биткоин-казначейства»: это чистый инструмент извлечения капитала без внутренней прибыльности. В стандартной корпоративной финансовой модели компания обслуживает долг и накапливает денежные резервы за счет операционной прибыли (EBITDA / Свободный денежный поток). У копий казначейства: 1. Основные операционные деятельности застыли или приносят чистые убытки. 2. Выплаты по процентам и выкупы долга покрываются за счет продажи новоэмитированных акций (дилуция по схеме ATM). 3. Накопление активов полностью зависит от новых инвесторов, повышающих премиум к акциям. Они не создают экономическую ценность — они финансизируют разницу между мультипликатором их акций и спотовой ценой биткоина. Когда новые капиталы хлынули, принтер акций выглядел как бесконечный двигатель роста. Но когда цикл меняется, а новые покупатели исчезают, компания без операционного денежного потока не имеет ни одного выхода, когда наступают сроки погашения долгов.