Наблюдать за распродажей фонда Лепольда сложно, потому что он, похоже, понял масштабы развертывания ИИ раньше, чем почти кто-либо на публичных рынках. Он создал выдающийся фонд на основе этой идеи. Однако сроки Citadel мне кажутся очень подозрительными. Они публично продвигали идею неожиданного повышения ставки, в то время как торговля ИИ уже испытывала давление. Скоро после этого Citadel купила у кредиторов большую часть портфеля Лепольда на минимумах. Снаружи это выглядит так, будто они помогли усилить давление на хрупкий рынок, а затем появились, когда вынужденный продавец уже почти не имел возможности вести переговоры. Но вот почему они вообще смогли это сделать: Лепольд создал для них эту возможность через структуру фонда. Портфель был сильно сконцентрирован и имел достаточное кредитное плечо на позициях, так что жесткий месяц мог легко передать контроль кредиторам. Как только это произошло, его позитивный взгляд на ИИ перестал иметь значение по сравнению с правилами обеспечения, связанными с аккаунтом. Вспоминая этот месяц, мой портфель почти не изменился в июле, хотя несколько активов были весьма волатильны. Веса уже были установлены с учетом риска каждой компании. Более крупные доли были выделены устойчивым бизнесам, которые я мог держать даже через трудный месяц. Они сильно отскочили после отчетов. Активы с более высоким бета-коэффициентом оставались достаточно малыми, чтобы я мог наблюдать за движением цены, не попадая в спешные решения. Вот почему я трачу так много времени на размер позиции и структуру портфеля до покупки чего-либо. Сильная идея должна иметь достаточно места, чтобы выжить на пути к реализации. Отличное напоминание для всех нас: никогда не забывать правила игры. Управляйте своим риском.