В воскресенье было сказано, что две линии были пробиты, а кредит — нет. Вопрос недели заключался в том, выведет ли ФРС один спокойный индикатор в линию с остальными или тишина кредита сохранится и ограничит ущерб. Вот где это закончилось, и честный ответ: ни то, ни другое. Цена восстановилась. Тишина — нет. Оценка на закрытии сегодняшних торгов: · V1 кредит, спред высокодоходных облигаций ниже 3,00. Установлено на 2,77, последнее значение — 2,84. Удержался. · V2 ставки, двухлетние ниже 4,50. Установлено на 4,33, закрытие около 4,27. Удержался, потому что решение ФРС не повышать ставки вернуло премиум за повышение, и ставка просто сместилась на сентябрь. · V3 акции, S&P выше 7 350. Установлено на 7 412, закрытие — 7 489. Удержался с запасом, поскольку доходы крупных технологических компаний поддержали рынок на фоне роста доходностей. Три из трех. Оба предварительно зарегистрированных триггера также оценились: кредит никогда не превысил 3,00, поэтому дуга не была пробита, а условие преждевременного срабатывания — стресс, резко упавший ниже 2,65 — показал ровно противоположное. Защитная позиция была ранней по цене и правильной по направлению, и я буду брать эту сделку с честностью каждую неделю. Потому что вот на чем стоит чистая оценка. Спред расширялся каждую неделю в течение трех недель подряд — с 2,68 до 2,84 — на фоне решения ФРС не повышать ставки, роста акций и конца месяца. Длинный конец рынка облигаций пробил уровни, не виденные с 2007 года, что означает, что рынок сообщает ФРС: он не верит, что борьба с инфляцией завершена. Ралли, спасшее V3, сузилось даже во время роста — участие падало, несмотря на рост индекса. А инструмент, который я использую для оценки стресса на кредитных рынках по сравнению с историей последних двух лет — который в течение восьми недель подряд не выдавал ни одной классификации во время своего тестирования — выдал свою первую классификацию именно на этом закрытии: стресс на кредитных рынках перешел в верхнюю пятую часть своего двухлетнего диапазона. Внимательно прочтите это, потому что дисциплина важнее, когда показатель драматичен. Это классификация текущего положения дел, а не прогноз того, что произойдет дальше, и она исходит от инструмента, находящегося в первые месяцы его реального тестирования. То, что он говорит — узко и конкретно: стресс внутри кредитных рынков сейчас выше, чем в примерно четырех из каждых пяти недель за последние два года, в то время как основной спред, за которым следят все, по-прежнему показывает число, которое выглядит спокойно. Последние три раза, когда этот аккаунт фиксировал сдвиги внутри рынка до движения цены, цена в конечном итоге это заметила. Сделает ли она это на этот раз — именно то, для чего и существуют линии. Новые линии в воскресенье, установленные по закрытию сегодняшних торгов, будут оценены в следующую пятницу. Триггер не изменился и не подлежит переговорам: 3,00 по спреду высокодоходных облигаций определяет тип рынка. Отскок ответил на цену. Он не ответил на «трубопровод». Описание текущих условий, а не прогноз и не финансовая рекомендация.