Частный двигатель найма разрушается до того, как придет энергетический шок Среднее значение за 4 недели по ADP показывает падение частного найма с 40 750 вакансий в неделю в начале мая до всего лишь 15 000 к 11 июля. Это падение на 63% менее чем за два месяца. Временное восстановление в начале июня почти мгновенно провалилось. Затем найм замедлялся пять недель подряд, упав с 30 750 до 15 000. Поскольку это уже четырехнедельная скользящая средняя, снижение нельзя списать на одну слабую праздничную неделю. Новые данные постоянно поступают слабее, чем уходящие из расчета более сильные недели. Текущий темп предполагает примерно 60 000–65 000 частных рабочих мест в месяц — значительно ниже 98 000, заявленных за июнь. Сама ADP описала создание рабочих мест в июне как неравномерное и признала общее замедление. Июнь был слабее, чем казалось на первый взгляд Почти половина роста занятости в июне пришлась на образование и здравоохранение. Экономически чувствительные сектора рынка труда уже были близки к режиму «холостого хода». • Производственные отрасли добавили всего 2 000 рабочих мест • Строительство и профессиональные услуги добавили по 2 000 • Сфера досуга и гостеприимства добавила всего 2 000 после шести слабых месяцев • Добыча полезных ископаемых потеряла 5 000 рабочих мест, а производство добавило лишь 5 000 Это не широкая сила рынка труда. Это оборонительный найм, маскирующий стагнацию в отраслях, тесно связанных с инвестициями, торговлей, дискреционными расходами и физической экономической активностью. Самый новый энергетический шок еще не отражен в данных Показатель Pulse завершается 11 июля и публикуется с двухнедельной задержкой. Он также представляет собой четырехнедельную среднюю, что означает, что более сильные ранние показатели продолжают поддерживать общий тренд даже после того, как последняя неделя ослабла. Это критически важно. Последний рост цен на дизельное топливо и продукты переработки произошел в основном после окончания измерительного окна. Транспортные компании, производители, подрядчики, фермы, рестораны и малые предприятия еще не полностью учли эти издержки в своих решениях по заработной плате. Обычная последовательность начинается тихо: вакансии отменяются, увольняющиеся сотрудники не заменяются, сверхурочные сокращаются, подрядчики увольняются. Увольнения наступают позже. ADP уже фиксирует первую стадию до того, как полный энергетический шок достигнет марж и бюджетов на осенний найм. У малых предприятий мало защиты Рост занятости в июне был зафиксирован по всем размерам предприятий, но данные по зарплатам раскрывают гораздо более слабую основу. Работники компаний с 1–19 сотрудниками получили рост средней годовой зарплаты всего на 2,5%, в то время как в крупнейших компаниях он составил 4,8%. Малые предприятия более уязвимы к ценам на дизельное топливо, электроэнергию, транспортировку, страхование и стоимость заимствований. У них меньше рыночной власти, меньше вариантов финансирования и практически нет возможности хеджировать энергетические расходы. Их слабый рост заработной платы показывает, что способность поглотить еще один шок издержек уже ограничена. Что будет дальше При уровне 40 750 рабочих мест в неделю экономика имела пространство для поглощения замедления. При уровне 15 000 еще один умеренный шок доведет частный найм до нуля. Экономика теперь входит в осень с: • Падением темпов найма на 63% • Циклическими секторами, уже близкими к стагнации • Ослаблением глобального спроса • Ростом энергетических цен после последнего cutoff данных • ФРС, ограниченным инфляцией Это ранняя стадия сокращения частного найма, временно замаскированного оборонительными отраслями, методами сглаживания и запоздалым признанием. Баланс занятости приближается к нулю до того, как полный шок от дизельного топлива и энергии достигнет экономики. Как только более высокие издержки начнут влиять на операционные маржи, переход от заморозки найма к сокращению рабочего времени и массовым увольнениям может произойти быстро.