Варш только что сказал, что ФРС не нуждалась в повышении ставок, потому что рынок облигаций уже произвел сжатие. • Инфляция все еще выше целевого уровня 2%, и ФРС не тихо повышает эту цель. 2% — это реальное число. • Доходности казначейских облигаций выросли самостоятельно, одним из крупнейших скачков за последние ~20 лет, поэтому финансовые условия ужесточились, даже несмотря на сохранение ставок на прежнем уровне. • Инвестиции в бизнес, связанный с ИИ, выросли почти на 20% в этом квартале, что затрудняет определение, является ли экономика «слишком горячей» или просто активно инвестирует в новую инфраструктуру. • Более низкий показатель инфляции в июне ничего не изменил; ФРС наблюдает за тенденциями, сокращает опережающие указания и позволяет рынкам реагировать на реальные данные. Словами Варша, это был не пауза. Это был ФРС, использующий рост доходностей, обусловленный рынком, как скрытое ужесточение, оставляя Джексон-Холл открытым для широкого обсуждения того, что означает «достаточно жесткое» в экономике, управляемой ИИ.