Волатильность и ликвидации прошлой недели — почти идеальный прогноз структуры рынка, которая формируется, и мира, к которому мы движемся, о котором я упоминаю ниже. Очень рекомендую пробежаться, если еще не читали. Рынки становятся легче для доступа, интереснее для участия и все сложнее для выживания. Мы финансизируем и геймифицируем почти каждую сферу жизни одновременно с тем, как кредитное плечо становится беспрепятственным. Опционы, Бесср, продукты с кредитным плечом 2–3×, предиктивные рынки, торговля 24/7 и т.д. привлекут на рынки больше людей, чем когда-либо прежде, но это НЕ обязательно создаст больше прибыльных инвесторов. Наоборот, возможно, будет именно обратное. Оценка ситуации — это институциональная версия этого урока. Фонд имел последовательную долгосрочную концепцию вокруг ИИ и получил исключительную прибыль от нее. Но как только эта концепция была реализована через концентрированные позиции с кредитным плечом, вопрос о возврате в будущем превратился в проблему немедленной ликвидности. Фонд продал большую часть своего портфеля публичных акций Citadel... просто невероятно. То, что он правильно определил тренды десятилетия, не спасло его от чрезмерной нагрузки. Южная Корея — это розничная версия. Инвесторам предлагали экстремальную маржу одним нажатием кнопки, пока рынок акций страны рос. Когда цены начали разворачиваться, брокеры ликвидировали позиции, а требования о пополнении маржи достигли рекордного уровня в 38,7 млрд долларов. Когда достаточное количество инвесторов владеют одними и теми же активами с кредитным плечом, мейкеры будут охотиться на переоцененные позиции, и обычная коррекция быстро превратится в механическое событие ликвидации. Следующее десятилетие может стать самым массовым по участию на рынках в истории, одновременно породив наибольшее количество людей, которые правильно определили направление, но все равно потеряли всё. Звучит противоречиво, но именно это и делает кредитное плечо.