Это путает количество денег с тем, насколько активно они оборачиваются в экономике. M2 рос в 2008 году, пока кредиты замерли, цены на активы рухнули, а безработица взлетела, поскольку домохозяйства накапливали ликвидные депозиты на фоне сокращения частного кредита. Релевантный вопрос — укрепляются ли скорость обращения, банковское кредитование, стоимость залогов и реальные расходы, а не просто положительна ли номинальная величина M2. С учетом того, что скорость обращения M1 начинает снижаться, скорость обращения M2 почти не меняется, а шок на нефтяном рынке временно поднимает цены, разрушая покупательную способность, рост внутреннего M2 не исключает дефляционного спада, вызванного падением спроса, ужесточением кредита и глобальным дефицитом долларов.