ETF-фонды восстанавливаются, но рынок всё ещё проходит тест на кредитное плечо. Bitcoin: нативные спотовые ETF привлекли около $500 млн чистого потока за последние четыре торговых дня. Ethereum: нативные — около $121 млн чистого потока за тот же период. Это положительный показатель. Но полное движение не обусловлено исключительно новым спотовым спросом. Сегодня финансирование Bitcoin: нативных и Ethereum: нативных деривативов положительное — лонги платят премиум за удержание позиций. За последние 24 часа было ликвидировано около $28,7 млн в BTC-шортах и $28,2 млн в ETH-шортах. Текущая структура: ➛ спотовый спрос восстанавливается + шорт-сквош ускоряет его + кредитное плечо снова играет роль в определении направления. Поэтому интерпретировать только приток средств в ETF как «новый и чистый цикл роста риска» — преждевременно. Следующий настоящий тест: ➛ смогут ли притоки в ETF продолжиться при сохранении спокойного финансирования? ➛ сможет ли Bitcoin: нативный удержаться около $64 000, не столкнувшись с массовой ликвидацией кредитного плеча? ➛ и самое главное — смогут ли спотовые покупатели перенять импульс, созданный рынком деривативов? На данный момент существуют положительные данные. Но рынок пока оценивает качество кредитного плеча, а не уверенность.