Задержанный денежный поток — Bitcoin еще не достиг пика, цикл, который стал менее предсказуемым, чем раньше С момента создания Bitcoin в 2009 году его колебания цены последовательно демонстрировали четкий циклический паттерн. Приток ETF и традиционных финансовых институтов вызывает исторически задержанные денежные потоки на рынке, что приводит к многонаправленным колебаниям. -------------------------------- Краткое содержание отчета В отличие от экспоненциального роста, наблюдавшегося в циклах 2013 или 2017 годов, рост цены Bitcoin перед пиком был значительно ниже, а индикаторы на цепочке не показывали экстремальной спекулятивности, характерной для предыдущих периодов. Если пик цикла был «мягче», то статистически обоснованной гипотезой является вероятность формирования следующего дна цикла с меньшим падением. В трех предыдущих полных циклах Bitcoin демонстрировал очень глубокие падения цен после достижения пика: в цикле 2011–2015 годов коррекция составила примерно -93%, цена упала с почти $1 160 до около $152; в цикле 2017–2018 годов падение составило примерно -84%, с почти $19 800 до $3 120; в цикле 2021–2022 годов снижение продолжило сужаться до примерно -77%, когда Bitcoin упал с $69 000 до около $15 500. Пик октября 2025 года продолжает эту тенденцию: рост с минимума 2022 года до нового пика значительно ниже, чем в предыдущих циклах. Одновременно годовая волатильность снизилась до самого низкого уровня с момента создания Bitcoin. Рынок постепенно расширяется по капитализации, увеличивает ликвидность и привлекает более активное участие институционального капитала, что исключает экстремальные колебания. Статистически, если тенденция сжатия амплитуды сохранится, вероятность повторения падений более чем на 75–80% крайне мала. Вместо этого коррекция в диапазоне 55–65% от пика цикла будет более соответствовать историческим тенденциям, наблюдаемым за последние несколько лет. Рынок еще не достиг состояния полной капитуляции, и одной из характерных черт каждого дна цикла Bitcoin является одновременное появление капитуляции среди нескольких групп инвесторов. В предыдущих циклах значительная часть долгосрочных инвесторов была вынуждена продавать ниже себестоимости, SOPR длительное время опускался ниже 1, Realized Loss достиг рекордных уровней, а MVRV Z-Score падал в зоны низкой оценки. Однако текущие данные еще полностью не отражают этих условий. Хотя коэффициент MVRV резко снизился после пика 2025 года из зоны высокой оценки, он остается значительно выше исторических минимумов 2015, 2018 и 2022 годов. Одновременно Реализованная цена продолжает устойчивый рост благодаря большому накопленному капиталу от спотовых ETF и долгосрочных институциональных инвесторов. Разрыв между рыночной ценой и Реализованной ценой все еще намного больше, чем в предыдущих фазах формирования дна, что указывает на то, что давление оценки еще не полностью поглощено. В частности, индекс предложения долгосрочных держателей остается близким к своему историческому пиковому значению. Пока эта часть предложения не будет передана новой группе инвесторов по более низким ценам, вероятность формирования циклического дна остается относительно низкой. С точки зрения статистического и ончейн-анализа, наиболее вероятным сценарием остается продолжение процесса переоценки Bitcoin в оставшихся кварталах 2026 года перед входом в следующий цикл роста. При условии, что цикл будет продолжать сжиматься, как в исторических тенденциях, диапазон $49 000–$57 000 остается разумной точкой оценки, которая, вероятно, привлечет долгосрочный спрос и послужит базовой зоной формирования дна для текущего цикла. Это не абсолютный прогноз, а вывод на основе исторических данных и количественных ончейн-моделей в контексте отсутствия сигналов, подтверждающих завершение процесса формирования дна. bitcoin:native