Я думаю, мы будем вспоминать волатильность последних недель в секторе инфраструктуры ИИ и осознавать, насколько настроения оторвались от реальных возможностей. Существуют серьезные вопросы о том, как будет финансироваться этот огромный масштабный рост, устойчивости определенных капитальных структур и способности некоторых разработчиков коммерчески реализовать свои проекты. Это здоровые дискуссии, и не каждая компания или проект добьются успеха. Но, на мой взгляд, рынок воспринял результаты выборов и начал ценообразование, предполагающее почти полную остановку развития центров обработки данных. Это, по моему мнению, крайняя и чрезмерная позиция. Разные штаты будут применять разные подходы к регулированию, и некоторые проекты, несомненно, столкнутся с задержками или ростом затрат на разработку. Но я не считаю, что самые экстремальные сценарии политических решений, которых боятся, являются наиболее вероятными. После того как я услышал последние комментарии избранного губернатора Техаса Джины Иньососы, я остался более оптимистичным, чем ожидал. Существует понимание, что экономическое развитие и защита местных сообществ не обязательно противоречат друг другу. Обеспечение того, чтобы центры обработки данных создавали рабочие места, защищали водные ресурсы и не перекладывали инфраструктурные расходы на обычных потребителей, кажется мне совершенно разумным. Вопрос в том, КАК эти цели будут воплощены в реальные политические решения. Временное приостановление новых одобрений — это реальный риск, но это совсем не то же самое, что постоянное закрытие отрасли. Рынок также игнорирует тот факт, что более строгие условия развития делают существующую инфраструктуру — в частности, уже утвержденные, подключенные и с обеспечением энергоснабжения проекты — значительно более ценными, если новые объемы поставок станут труднодоступными. Что касается масштаба продаж и распродаж, которые мы наблюдали, они являются результатом того, насколько много инвесторов используют кредитное плечо для выражения своей экспозиции. Это усиливает продажи далеко за пределы того, что могло бы быть оправдано изменениями в фундаментальных показателях. Волатильность безумна, лол — я не могу это отрицать. Рынки склонны экстраполировать страх так же агрессивно, как и оптимизм. Ни одна из этих крайностей не особенно полезна при принятии долгосрочных инвестиционных решений. Я по-прежнему считаю, что регуляторные и финансовые риски реальны, но существует существенная разница между отраслью, сталкивающейся с более строгим (и здоровым) вниманием, и отраслью, чья долгосрочная возможность исчезает.