Hybrid [см. описание профиля] @Exilist_io X @OndoPerps сообщественное событие «Токенизированные акции больше не просто активы на балансе» Как Ondo Perps изменил подход к обеспечению Рынок токенизированных акций до сих пор сосредотачивался на том, чтобы точно отслеживать цены реальных акций в режиме on-chain. Хотя доступность улучшилась, использовать эти активы для кредитования или деривативной торговли оставалось затруднительно. Ondo Perps устраняет это ограничение, превращая токенизированные акции в обеспечение. На Ondo Perps можно круглосуточно торговать бессрочными фьючерсами на основе цен американских акций, ETF, индексов и сырьевых товаров. Поддерживаются рынки Apple, Nvidia, Tesla, QQQ, а также золото, серебро и нефть с максимальным плечом до 20x. Однако более важным аспектом является возможность использовать Ondo Stocks в качестве обеспечения для позиций. Первоначально поддержка начнется с SPYon и QQQon. [Отличия от традиционных Perp DEX] В обычных Perp DEX для предоставления ликвидности на бессрочных фьючерсах на акции требуется капитал в двух местах. Например, если маркет-мейкер исполняет ордер на продажу бессрочного фьючерса на Apple, чтобы снизить риск роста цены, он должен купить реальные акции Apple или аналогичный актив. При этом он также должен разместить отдельный стейблкоин в качестве обеспечения на самом Perp DEX. Таким образом, для управления одной позицией требуется хранить обеспечение биржи и внешний хедж-актив — два отдельных актива. Поскольку капитал заблокирован в двух местах, маркет-мейкеры вынуждены уменьшать размеры ордеров или расширять спреды, чтобы компенсировать издержки. В архитектуре Ondo Perps токенизированные акции одновременно выполняют функции хедж-актива и обеспечения. Маркет-мейкеры могут использовать свои Ondo Stocks как для хеджирования ценового риска, так и в качестве залога для других бессрочных фьючерсных позиций. По расчетам Ondo, для создания позиции объемом в 1 млн долларов, которая ранее требовала около 2 млн долларов капитала, теперь достаточно примерно 1 млн долларов. Улучшение капитальной эффективности позволяет предоставлять больше ордеров с более узкими ценовыми интервалами. [От эмиссии к использованию: RWA] Эта функция меняет критерии оценки рынка RWA. В будущем конкурентоспособность уже нельзя будет определять только количеством токенизированных активов. Большее значение будет иметь, насколько широко выпущенные активы используются — в качестве обеспечения для кредитов, залога для деривативов, источника ликвидности или инструмента управления портфелем. На май 2026 года Ondo Stocks предлагает более 260 американских акций и ETF с TVL в 1 млрд долларов и совокупным объемом торговли 18 млрд долларов. Эти активы обеспечены реальными акциями и ETF и теперь также используются в качестве обеспечения на Ondo Perps после того, как уже были задействованы в кредитных рынках Morpho и Euler. Создается ончейн-финансовый аккаунт, где токенизированные акции — это не просто активы в кошельке, а основа для связанных кредитов, хеджирования и торговли с плечом. [Как интерпретировать объем в 2 млрд долларов] Официальный аккаунт Ondo Perps объявил, что совокупный объем торговли превысил 2 млрд долларов сразу после публичного запуска. Однако нельзя интерпретировать эту цифру как объем, созданный исключительно после публичного запуска. Известно, что еще на этапе закрытого бета-тестирования до публичного запуска уже было совершено около 2 млрд долларов торгов. Следовательно, этот результат скорее свидетельствует о том, что уже на этапе предварительного тестирования был достигнут значительный уровень ликвидности и торговой активности, а не о появлении 2 млрд долларов нового спроса за короткий период. Ключевыми показателями для дальнейшего наблюдения станут объем торговли без вознаграждений, открытый интерес, реальное количество пользователей, глубина стакана и проскальзывание. Только если эти показатели сохранятся после окончания начальных стимулов, можно будет судить о реальной конкурентоспособности продукта. [Ожидания] Потенциал Ondo Perps заключается не просто в добавлении бессрочных фьючерсов на акции. Когда Ondo Stocks поставляют физические активы, которые затем используются как обеспечение и хедж-инструменты для Perps, физические и деривативные активы объединяются внутри одного ончейн-аккаунта. В долгосрочной перспективе это может развиться в полноценный ончейн-прим-брокеринг, объединяющий множество активов. Если эта структура будет работать стабильно, пользователи смогут открывать дополнительные позиции без необходимости продавать токенизированные акции и конвертировать их в стейблкоины, а маркет-мейкеры смогут предоставлять более глубокую ликвидность без дублирования размещения капитала.Ondo может расшириться от компании, выпускающей RWA, до компании, управляющей ончейн-инфраструктурой капитальных рынков, и эта возможность также вытекает из данной структуры подключения. [Риски] По мере повышения эффективности залога риски становятся более сложными. Во-первых, при падении цены акций в качестве залога и одновременном убытке по плечевой позиции риск ликвидации может быстро возрасти. Чем больше совпадают направления залога и торговой позиции, тем сильнее перекрываются убытки. Во-вторых, бессрочные фьючерсы торгуются круглосуточно, тогда как базовый акционерный рынок не всегда открыт. Во время закрытия американского фондового рынка затруднены ценообразование и хеджирование, что может привести к расширению спреда, платы за финансирование и отклонения базовой цены. В-третьих, Ondo Stocks — это токены, отслеживающие экономические показатели базовых активов, а не сами акции. Держатели не обладают правом прямого владения оригинальными акциями или получения этих акций в натуральной форме. Существуют также ограничения по странам, поэтому необходимо сначала проверить свою региональную доступность и соответствие критериям квалификации. Наконец, RWA зависят от доверительного управляющего, эмитента, поставщика цен, моста и администраторских полномочий. Ondo признает, что наличие прав на заморозку и операционный контроль создает определенный уровень централизации. Такой контроль выгоден при реагировании на кражи, но представляет собой явный компромисс для пользователей, для которых важны сопротивление цензуре и полная разрешительная свобода. [Заключение] Изменения, демонстрируемые Ondo Perps, очевидны. Рынок RWA переходит от стадии выпуска реальных активов на блокчейне к стадии использования выпущенных активов в качестве залога и ликвидности. Это пока ранний продукт, требующий дальнейшей проверки качества объема торгов, ликвидности вне основного времени работы рынка, стабильности ликвидации и регуляторного охвата. Тем не менее связанная структура Ondo Stocks и Ondo Perps представляет собой конкретный пример того, как токенизированные акции могут функционировать в рамках ончейн-финансов. При оценке Ondo Perps в будущем необходимо в первую очередь проверить, насколько эффективно токенизированные активы работают в качестве залога, а не количество поддерживаемых рынков. #OndoPerps #RWA