Zerocap, регулируемый австралийский мейкер и поставщик ликвидности, значительно расширил свою операцию по торговле деривативами, переведя коллатерал на решение оф-биржевого хранения Fireblocks. Этот шаг позволил Zerocap увеличить объем торгов на Deribit с миллионов до десятков миллионов.
Вот в чем суть торговли криптовалютными деривативами: она всегда несла в себе неудобный парадокс. Чтобы торговать на бирже, вам обычно нужно разместить ваше обеспечение именно на этой бирже, что означает доверие чужим активам, в то время как вы одновременно пытаетесь хеджировать риски. Продукт Fireblocks Off Exchange практически устраняет это противоречие, позволяя активам оставаться в пределах его системы хранения, при этом оставаясь признанным маржой на Deribit.
Как на самом деле работает система трубопроводов
Решение Off Exchange, запущенное в конце 2023 года с Deribit в качестве первой интегрированной биржи, использует on-chain MPC (многопартийные вычисления) кошельки для хранения торгового обеспечения. Активы остаются под защитой архитектуры безопасности Fireblocks благодаря тому, что компания называет программным зеркалированием: биржа может видеть, что обеспечение реальное и рассматривать его как маржу, но средства никогда не покидают контроль кастодиана. Это исключает необходимость предварительного пополнения аккаунтов биржи, что исторически было одной из крупнейших операционных проблем для институциональных криптотрейдеров.
Для Zerocap это не было просто дополнительным улучшением. Компания использовала двухсторонние системы хранения для управления своим деривативным бизнесом, что создавало ограничения по залогу и сдерживало агрессивное масштабирование ее подразделения структурированных продуктов. Консолидация всех операций в рамках Fireblocks устранила этот узкий момент.
Fireblocks оценивает, что решение Off Exchange сокращает время, затрачиваемое на ручную ребалансировку и операции с казначейством, примерно на 50%.
Пятилетние отношения приносят дивиденды
Принятие Off Exchange компанией Zerocap не произошло в вакууме. С 2020 года компания развивала инфраструктуру Fireblocks, используя платформу для хранения, автоматизации расчетов и подключения к контрагентам. В 2024 году отношения углубились, когда Zerocap присоединилась к Global Custodian Partner Program Fireblocks. Еще недавно, в сентябре 2025 года, компания также присоединилась к Fireblocks Network for Payments.
Траектория роста Zerocap включает несколько значимых институциональных вех. Компания участвовала в проектах ANZ Bank по разработке стейблкоина A$DC и занималась маркет-мейкингом на рынке спотовых биткоин-ETF в Гонконге.
Что это означает для инвесторов и более широкого рынка
Риск контрагента был единственным самым большим барьером для серьезного участия институциональных инвесторов в криптовалютной торговле. Решения, позволяющие компаниям сохранять контроль над активами, одновременно получая прямой доступ к ликвидности биржи, напрямую устраняют эту проблему. Каждый доллар залога, находящийся на бирже, представляет собой необеспеченную кредитную экспозицию по отношению к этой бирже. Крах FTX в конце 2022 года наглядно продемонстрировал, насколько катастрофическими могут быть такие экспозиции. Решения вне биржи преобразуют эту необеспеченную экспозицию в гораздо более контролируемую форму, при которой активы остаются под управлением на уровне институциональной надежности независимо от того, что происходит с торговой площадкой.
Для маркет-мейкеров, таких как Zerocap, возможность масштабировать залог от миллионов до десятков миллионов без пропорционального увеличения риска контрагента является конкурентным преимуществом. Больше задействованного залога означает большую способность предоставлять ликвидность, более узкие спреды и большие размеры ордеров.