Zepto, индийский стартап быстрой коммерции, обещавший доставку продуктов за 10 минут и ранее оценивавшийся в 7 миллиардов долларов, только что получил жесткое напоминание от инвесторов публичного рынка. Компания отложила планы по выходу на биржу, поскольку предложения на этапе дорожного шоу составили от 2,5 до 4,5 миллиарда долларов — снижение на 64% по сравнению с последним частным раундом финансирования.
Сообщается, что генеральный директор Аадит Палича сообщил сотрудникам о запланированной задержке листинга на 2–3 квартала, первоначально запланированного на июль 2026 года. Вместо этого Zepto проведет предварительный раунд финансирования перед IPO на сумму около ₹1000 crore, примерно $105–120 млн, при оценке около $4,5 млрд.
Числа рассказывают сложную историю
Компания сообщила о выручке от операционной деятельности в размере ₹115,5 млрд за FY2026, что на 104% больше, чем в предыдущем году. Но прокрутите вниз до отчета о прибылях и убытках — вы обнаружите чистый убыток в размере ₹59,1 млрд.
Zepto достигла оценки в 7 миллиардов долларов в октябре 2025 года после привлечения 450 миллионов долларов в частном раунде.
Что это означает для экосистемы стартапов в Индии
Для других индийских стартапов, рассматривающих публичные листинги, опыт Zepto служит предостережением о разнице между оценками на частных и публичных рынках. Когда в ходе рекламной кампании выясняется, что публичные инвесторы оценивают бизнес примерно вдвое или втрое ниже того, что платили частные инвесторы, это посыл, который отзывается во всей экосистеме.
Позитивный аспект, если посмотреть внимательно, заключается в том, что существующее разрешение Zepto от SEBI действует до ноября 2027 года. Это означает, что компании не нужно повторно подавать регуляторную документацию, что предоставляет ей гибкость подождать более благоприятных рыночных условий, не начиная бюрократический процесс заново.
Тактический поворот и на что должны обращать внимание инвесторы
Вместо принятия ценности при массовой продаже на публичных рынках Zepto выбирает меньший пре-IPO раунд по оценке в 4,5 млрд долларов. Привлечение 10 млрд рупий будет в основном нацелено на внутренних инвесторов — заметный сдвиг для компании, которая исторически привлекала значительные международные венчурные капиталы.
Рост выручки на 104% действительно примечателен, и Blinkit, поддерживаемый Zomato, а также Instamart Swiggy конкурируют за одних и тех же клиентов в тех же городах.
Инвесторам, интересующимся индийским технологическим сектором, следует внимательно отслеживать два момента. Во-первых, завершится ли пре-IPO раунд фактически по заявленной оценке в 4,5 млрд долларов. Во-вторых, динамика чистых убытков Zepto в ближайшие кварталы. Компании, тратящей 59,1 млрд рупий в год, необходимо показать значимое изменение этой кривой, прежде чем публичные рынки снова обратят на неё внимание.