На 24 августа REX-Osprey’s XRP ETF держал 40,25% своих активов в CoinShares Physical XRP ETP, направив $22,87 млн из портфеля на $56,68 млн через другой зарегистрированный продукт. Такая структура означает, что сборы и торговые расходы XRP ETF могут накладываться на два зарегистрированных продукта. Тот же снимок активов показал 59,74% в виде XRP, с 4,7 млн акций XRPR в обращении, чистой стоимостью активов $12,09 и ценой закрытия $12,06.
Этот разрыв не является доказательством того, что позиция CoinShares не обеспечена XRP. CoinShares утверждает, что их продукт на 100% физически обеспечен. Также не следует интерпретировать линию XRP XRPR как доказательство того, что материнский фонд напрямую владеет каждым токеном: его отчет для акционеров за февраль объединяет кайманскую дочернюю компанию, используемую для экспозиции по XRP.
Распределение соответствует раскрытому мандату XRPR. В его проспекте от 30 июня указано, что фонд стремится удерживать не менее 80% активов в XRP и инструментах, обеспечивающих экспозицию по XRP, при этом инвестируя не менее 40% в ценные бумаги, такие как ETF и неамериканские биржевые продукты. Доля CoinShares на уровне 40,25% немного превышает этот порог.
Как сравниваются комиссии за ETF XRP во втором слое
XRPR раскрывает общую годовую операционную расходную ставку в 0,75%. CoinShares указывает 1,50% годовую комиссию для своего XRP ETP. Применение этой комиссии к весу от 24 августа дает оценочное годовое отрицательное влияние в 0,60375 процентных пункта внутри XRPR до изменений в распределении, ценах или расходах.
Эта оценка не является фиксированной общей комиссией XRPR. Основная плата за продукт отражена в его собственной стоимости, а 0,75% XRPR — это раскрытая операционная расходная ставка фонда. В заявлении дополнительной информации REX-Osprey указано, что акционеры косвенно несут расходы, связанные с приобретёнными транспортными средствами, помимо собственных расходов фонда, но их вес может ежедневно изменяться, а бухгалтерская обработка может влиять на то, как отображаются затраты.
Корзина также может создавать расхождения в отслеживании, превышающие заявленную комиссию. Инвесторы XRPR торгуют ETF, зарегистрированным в США, в то время как часть их экспозиции осуществляется через долговой инструмент, зарегистрированный на Джерси и котирующийся на европейских биржах. CoinShares сообщила о $168,75 млн активов продукта 21 августа, но снимок позиций XRPR не отображает текущий спред между ценой покупки и продажи, глубину рынка или цену исполнения.
Эти рыночные трения имеют значение, когда XRPR должен перебалансировать, создавать или выкупать акции или торговать, пока базовая площадка менее ликвидна или работает в другие часы. Дополнительная безопасность также добавляет цепочку эмитента, хранителя и торговой площадки между XRPR и XRP, обеспечивающим актив. Раскрытие информации CoinShares о физическом обеспечении касается обеспечения актива; оно не устраняет юридических и исполнительных различий между владением экспозицией XRP через ETP и получением его другими способами.
Для акционеров практическое влияние комиссий за ETF на XRP заключается в расхождении доходности: насколько точно чистая стоимость активов XRPR следует за XRP после собственных расходов, взвешенной комиссии CoinShares и торговых расходов на поддержание требуемого сегмента ценных бумаг.
Пост Почему этот ETF на XRP может отклоняться от цены XRP из-за комиссий, торговых расходов и структуры фонда появился первым на CryptoSlate.