XRP Ledger получил крупнейшее обновление своей децентрализованной биржи с момента запуска автоматизированных маркет-мейкеров в марте 2024 года. Фонд XRPL опубликовал стандарт AMM v2 26 мая, представив кривые StableSwap и концентрированной ликвидности, предназначенные для более эффективного использования капитала провайдерами ликвидности.
XRP торговался в диапазоне от $1,33 до $1,34 примерно во время объявления. Однако настоящая история — не в цене токена, а в том, что это означает для реестра, в котором уже хранится более $3 млрд токенизированных реальных активов.
Что на самом деле меняет AMM v2
Оригинальный XRPL AMM, известный как XLS-30, был запущен 22 марта 2024 года с использованием модели постоянного произведения, равномерно распределяющей ликвидность по всем возможным ценовым уровням.
AMM v2 устраняет эту неэффективность, добавив два новых типа кривых. Пулы StableSwap оптимизированы для активов, которые торгуются в соотношении, близком к 1:1, например, стейблкоинов, валютных пар или токенизированных версий одного и того же базового актива. Пулы с концентрированной ликвидностью позволяют провайдерам сосредоточить свой капитал в определенных ценовых диапазонах — модель, популяризированная Uniswap V3, которая сейчас составляет около 60% объема AMM на основных платформах DeFi.
Предложение подано в рамках обсуждения XLS #547 под названием «AMM Swappable Curves». Это черновой вариант поправки, который должен пройти процесс голосования по консенсусу XRPL перед запуском. Существующие пулы не затронуты: исходная модель постоянного произведения сохраняется для всех уже созданных пулов. Однако новые пулы позволят создателям выбирать кривую, наиболее подходящую для их торговой пары.
Почему это важно для токенизированных активов и стейблкоинов
XRPL позиционирует себя как инфраструктуру для токенизированных реальных активов, и цифры это подтверждают. На реестре сейчас находится более $3 млрд токенизированных активов, включая государственные облигации и товары.
Торговля токенизированными версиями традиционных активов создает специфическую проблему, которую постоянные продукт-AMM плохо справляются решать. Когда вы обмениваете один стейблкоин на другой или торгуете токенизированными евро на токенизированные доллары, цена почти не меняется. Кривая постоянного продукта тратит большую часть своей ликвидности на диапазоны цен, которые никогда не будут достигнуты. Кривые StableSwap концентрируют ликвидность прямо вокруг паритета 1:1, значительно снижая проскальзывание для трейдеров и повышая доходность для поставщиков.
Концентрированная ликвидность решает связанную, но другую проблему. Для активов с умеренными колебаниями цен поставщики могут задать пользовательский диапазон, в котором они хотят разместить свой капитал. Если XRP обычно торгуется в диапазоне от 1,30 до 1,40 доллара за определённый период, поставщик может сконцентрировать всю свою ликвидность в этом диапазоне, вместо того чтобы охватывать все цены от 0 до бесконечности.
Что это значит для инвесторов
DEX на XRPL объединяет автоматизированный маркет-мейкер с централизованной книгой ордеров — гибридную архитектуру, которую большинство других блокчейнов не предлагают. Добавление сложных кривых AMM к этой структуре книги ордеров создает торговую среду, которая может привлечь институциональных трейдеров, привыкших к традиционной микроструктуре рынка.
Примерно 60% объема AMM на основных платформах теперь проходит через пулы с концентрированной ликвидностью. 3 миллиарда долларов в токенизированных активах, уже находящихся в реестре, представляют собой встроенную базу спроса для этих новых типов пулов. Пары стейблкоинов, валютные пары и токенизированные ценные бумаги все выгодно используют кривые StableSwap.
Риск заключается в исполнении. На Uniswap V3 исследования неоднократно показывали, что пассивные поставщики концентрированной ликвидности часто показывают худшие результаты по сравнению с теми, кто активно управляет своими позициями. XRPL Foundation потребуются надежные инструменты и образовательные материалы, чтобы предотвратить ситуацию, при которой розничные поставщики ликвидности будут проигрывать профессионалам.
Также существует само голосование по поправкам. XRPL использует процесс консенсуса, при котором валидаторы должны одобрять изменения протокола, и не каждое предложение проходит с первой попытки.