Wintermute предупреждает, что следующий альтсезон может быть уже и менее прибыльным

Wintermute отмечает, что следующая фаза импульса альткоинов может отличаться от прошлых циклов: меньшее количество токенов может привлечь устойчивые притоки, поскольку институциональные дески сосредоточат свою деятельность на более узком наборе активов. В отчете об OTC-потоках за первую половину 2026 года маркет-мейкер обнаружил, что институциональные контрагенты составили подавляющее большинство спотовой торговли на его деске — результат, который, если он повторится на более широком рынке, вероятно, сделает «альтсезон» менее масштабным и более избирательным.

Также наблюдается несоответствие по времени. Wintermute отмечает, что участие институциональных инвесторов обычно быстро снижается после роста цены и объема токена, в то время как активность розничных инвесторов остается на высоком уровне дольше — это указывает на то, что любые будущие росты могут быть более краткосрочными и ограничиваться токенами, которые уже предпочитают институциональные инвесторы.

• Данные Wintermute за первый полугодие 2026 года показывают, что институциональные контрагенты сгенерировали 72% спотового объема по всем токенам на своем рынке — самый высокий показатель за всю историю — по сравнению с 61% во втором полугодии 2025 года и 59% в первом полугодии 2025 года.
• Ликвидность и внимание сосредотачиваются на «коротком списке» активов, которые выбирают институциональные инвесторы, в то время как активность на более мелких участках рынка — «длинном хвосте» — ослабевает.
• Количество уникальных токенов, торгуемых институциональными контрагентами, выросло только на 24% с первого полугодия 2024 года по первое полугодие 2026 года, в то время как у розничных клиентов рост составил 76%.
• Институциональная активность после роста цены и объема обычно снижается примерно за один день, в то время как розничная активность остается повышенной около трех дней.

Отчет Wintermute о потоке OTC указывает на структурное изменение в том, как капитал распределяется на рынке альткоинов. Согласно Wintermute, институциональные контрагенты обеспечили 72% спотового потока по всем токенам, обрабатываемым на ее OTC-деске, в первой половине 2026 года — самый высокий показатель на сегодняшний день. Это по сравнению с 61% во второй половине 2025 года и 59% в первой половине предыдущего года.

Хотя участие институциональных игроков растет, интерпретация Wintermute имеет значение для трейдеров и инвесторов: когда основная активность сосредоточена среди небольшой группы контрагентов и активов, ралли могут становиться уже. Компания отметила, что ликвидность все больше концентрируется в токенах, которые предпочитают институты, в то время как более широкий «длинный хвост» мелких токенов демонстрирует менее стабильную вовлеченность.

Этот эффект концентрации усиливается темпами роста участия токенов. Wintermute обнаружила, что с H1 2024 по H1 2026 количество уникальных токенов, торгуемых институциональными контрагентами, увеличилось на 24%, тогда как розничные клиенты увеличили количество уникальных торгуемых токенов на 76% за тот же период. Практически данные указывают на то, что розничные участники исследуют более широкий спектр активов, в то время как институциональный поток остается сравнительно дисциплинированным.

Еще один деталь в отчете Wintermute связан с тем, насколько быстро активность снижается после всплеска токена. Компания обнаружила, что институциональная активность после всплесков цены и объема токена снижалась примерно через один день. Поведение розничных инвесторов отличалось: Wintermute отмечает, что розничная активность обычно остается повышенной около трех дней после подобных всплесков.

Если эти паттерны распространятся за пределы OTC-площадки Wintermute, они могут повлиять на то, как трейдеры формируют экспозицию во время движения альткоинов. Кратковременное участие институциональных участников может означать, что поток ордеров — а значит, и ликвидность — не будет поддерживать рынок так долго, как это было в более ранних циклах, когда широкий перераспределение капитала между множеством активов поддерживало импульс.

Для участников рынка это означает простое следствие: ралли могут требовать более быстрого принятия решений и более избирательного позиционирования по активам, поскольку «институциональный спрос» может не сохраняться так же, как раньше, по широкому кругу токенов.

Эксклюзивные данные Wintermute по OTC дополняют растущий набор сигналов о том, что капитал концентрируется вокруг меньшего числа альткоинов. 20 июня генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу заявил, что «традиционный перевод прибыли от Bitcoin» в более мелкие активы «практически исчез». Данные CryptoQuant, на которые ссылался Ён Джу, показали, что объём торгов в парах альткоинов, деноминированных в Bitcoin, был близок к самому низкому уровню с 2021 года.

В то же время генеральный директор CryptoQuant также обратил внимание на концентрацию рыночной капитализации. Десять крупнейших альткоинов, не являющихся стейблкоинами, составляли около 80,5% капитализации рынка, исключая bitcoin и стейблкоины — еще один индикатор того, что центр тяжести рынка все больше смещается в сторону крупнейших представителей категории.

Данные на уровне биржи также указывают на аналогичную закономерность. В июле 2025 года Kaiko сообщила, что десять крупнейших альткоинов составляли 63% объёма торгов альткоинами, что выше примерно 50% несколько месяцев назад, когда активность по мелким токенам снизилась. Вместе с данными OTC от Wintermute сообщение, исходящее из различных наборов данных, едино: ликвидность и интерес к торговле смещаются в сторону небольшой группы активов.

Сейчас инвесторы задаются вопросом, станет ли эта концентрация постоянным фактором, сокращающим масштабы будущих ростов альткоинов — или просто изменит их форму. Управляющий партнер DWF Labs Андрей Грачев утверждает, что широкие ралли альткоинов уступают место более избирательной активности в отдельных секторах. В марте 2025 года Грачев отметил, что слишком много токенов конкурируют за ограниченный капитал, в то время как институциональные инвесторы остаются сосредоточены на bitcoin, Ether и токенизированных реальных активах.

Эта картина согласуется с механикой, описанной Wintermute: если институциональные участники более концентрированы и их участие быстро угасает после роста цены и объема, «ротация» может перестать быть масштабной волной на рынке и превратиться в серию целенаправленных движений. В такой среде токены, находящиеся за пределами зоны комфорта институциональных инвесторов, могут испытывать трудности с привлечением устойчивой ликвидности, даже если интерес со стороны розничных инвесторов остается заметным в течение короткого периода.

Это также подчеркивает потенциальное напряжение между поведением розничных и институциональных участников. Участие розничных инвесторов, похоже, распределяется по большему количеству токенов и остается на высоком уровне дольше после всплесков. Однако, если институциональные дески доминируют в общем объеме спотового потока на основных площадках и OTC-десках, энтузиазм, генерируемый розничными инвесторами, может быть недостаточным для поддержания широкой динамики без последующего участия крупных объемов капитала.

Для читателей ключевыми пунктами наблюдения являются то, будет ли концентрация институциональных активов продолжать расти после H1 2026, и станут ли «однодневное» институциональное ослабление и «трехдневное» устойчивое поведение розничных инвесторов стабильными паттернами для большего числа токенов и различных рыночных условий. Если это произойдет, определение «альтсезона» может измениться с широкого перераспределения капитала между множеством активов на более узкий и быстрый круг сделок, отражающих реальное сосредоточение ликвидности.

Эта статья была первоначально опубликована как Wintermute предупреждает, что следующий альтсезон в криптовалюте может быть менее прибыльным на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалюте, новостей о bitcoin и обновлений блокчейна.