Wintermute Ventures: к 2026 году криптовалюта станет слоем расчетов интернет-экономики

Автор: Wintermute Ventures

Перевод: DeepTide TechFlow

Глубокий поток:В течение десятилетий интернет позволял информации свободно перемещаться между странами, платформами и системами. Но ценности отставали. Деньги, активы и финансовые соглашения до сих пор перемещаются через фрагментированную инфраструктуру, построенную на традиционных путях, национальных границах и посредниках, которые извлекают ренту на каждом узле. Wintermute Ventures считает, что этот разрыв сокращается с беспрецедентной скоростью, а криптовалюта становится уровнем расчетов и зачисления, которым интернет-экономика всегда остро нуждалась.

Отчет фокусируется на пяти основных темах: все можно обменять (предиктивные рынки, токенизация), интероперабельность стейблкоинов, возвращение токен-экономики к фундаментальным показателям, интеграция DeFi и TradFi, конфиденциальность как движущая сила регулирования. Зрелость инфраструктуры является общей основной темой этого перехода.

Полный текст приведен ниже:

В течение десятилетий интернет позволял информации свободно перемещаться между границами, платформами и системами. Но ценность отстает. Деньги, активы и финансовые соглашения до сих пор перемещаются через фрагментированную инфраструктуру, построенную на традиционных путях, национальных границах и посредниках, которые извлекают ренту на каждом узле.

Этот разрыв сокращается с беспрецедентной скоростью. Это создает возможности для инфраструктурных компаний, которые могут напрямую заменить традиционные функции клиринга, расчетов и депозитария. Инфраструктура, позволяющая свободно передвигаться ценности так же, как и информация, больше не является теоретической. Она строится, внедряется и используется в массовом масштабе.

В течение многих лет криптовалюта существовала в блокчейне, но была оторвана от реальной экономики. Это меняется. Криптовалюта становится уровнем расчетов и зачисления, который интернет-экономика всегда требовала; уровень, который постоянно работает, прозрачен и не требует разрешения от централизованных ворот.

Ниже приведены темы, которые представляют собой, по нашему мнению, направление развития цифровых активов к 2026 году, а также те сферы, в которых Wintermute Ventures активно поддерживает основателей.

Инкрементально растет количество активов и реальных результатов, которые становятся торговыми благодаря новым финансовым примитивам, включая прогнозные рынки, токенизацию и деривативы. Эта трансформация предоставляет слой ликвидности в областях, где ранее вообще не было рынков.

Токенизация и синтетические активы приносят ликвидность известным активам. Рынки прогнозов идут дальше, присваивая цену вещам, которые раньше нельзя было оценить, превращая исходную информацию в торговые инструменты.

Рынки прогнозов продолжают расширяться как в качестве потребительских товаров, так и в качестве новых финансовых инструментов, обеспечивающих хеджирование, заключение сделок, связанных с результатами, и взгляды на события с высокой степенью детализации. Они начинают заменять часть традиционной финансовой инфраструктуры.

Страхование — яркий пример: рынок, ориентированный на результаты, может предложить более дешевое и гибкое хеджирование, чем традиционное страхование или перестрахование, напрямую оценивая конкретные риски, а не связывая их с широкими продуктами. Пользователь может застраховаться от конкретной скорости ветра в конкретном месте в течение определенного периода времени, вместо того, чтобы покупать страхование от ураганов на определенную территорию. В более длительной перспективе эти специфические риски могут вручную подбираться и связываться в индивидуальные пакеты, соответствующие уникальным потребностям клиента.

По мере масштабирования инфраструктуры прогнозных рынков появляются совершенно новые категории продуктов с данными, связанные с темами, которые ранее не имели цены. Мы ожидаем появление рынков, ориентированных на торговлю и количественную оценку объективного восприятия, эмоций и коллективного мнения. Эти развивающиеся рынки естественным образом дополняют децентрализованную финансовую систему, открывая новые способы ценообразования и обмена самой информацией. Когда все становится объектом торговли, инфраструктура, обеспечивающая ликвидность, установление цен и обеспечение расчетов, становится критически важной.

Это структурное изменение перенесет ценность в инфраструктурный уровень, напрямую влияя на то, как мы распределяем капитал. Мы активно поддерживаем команды, которые строят ключевые рынки и инфраструктуру расчетов, уровни данных для проверки и подтверждения, а также новые продукты данных, которые позволяют финансировать ранее неликвидные результаты. Мы также фокусируемся на новых абстрактных моделях, которые делают эти рынки программными и совместимыми, позволяя встраивать их в реальные рабочие процессы и частично заменять традиционную финансовую и страховую инфраструктуру.

Цифровые активы не имеют мощных эквивалентов банков по расчетам и клиринговых организаций, которые смазывают колеса традиционной финансовой системы. Стейблкоины обеспечивают открытый доступ и программную ценность, но без инфраструктуры по расчетам фрагментация может создавать трение, ограничивающее принятие.

С ростом количества эмитентов стейблкоинов, использующих различные модели обеспечения в разных экосистемах, растет потребность в межсетевых слоях, способных надежно комбинировать эти активы. Для масштабирования этой системы криптовалюте необходима инфраструктура, позволяющая осуществлять чистые расчеты, конвертацию и расчеты между стейблкоинами и цепочками, не внося дополнительных рисков кредитоспособности, ликвидности или операционных расходов.

Отсутствующая абстракция переносит конвертацию и риск кредита на издателя стейблкоина через межоперационную совместимость, основанную на балансе активов и обязательств, вместо того, чтобы заставлять конечных пользователей управлять валютой, маршрутизацией или риском контрагента при переходе между стейблкоинами. Мы рассматриваем это как эквивалент банковской системы в блокчейне, где расчеты происходят за секунды, доступ открыты для разработчиков приложений, и мы ожидаем, что увидим больше компаний, которые позиционируют себя как координационный слой между издателями и приложениями.

Токенизация, не имеющая устойчивой бизнес-модели, теряет эффективность. Компании, зависящие от субсидирования пользователей или поставщиков ликвидности, и одновременно работающие с хрупкой моделью доходов, столкнутся с еще большими трудностями в конкуренции.

Оценка будет более тесно ориентироваться на устойчивую прибыль и перспективные прогнозы, приближаясь к кадру, основанные на денежных потоках. Учет краткосрочных, колеблющихся пиков месячных расходов больше не будет надежным способом оценки стоимости бизнеса, поскольку качество прибыли и согласованность стимулов становятся центральными элементами оценки. Токены без достоверного пути захвата ценности будут сталкиваться с трудностями при поддержании спроса за пределами стадии спекуляций.

Поэтому все меньше компаний будут выпускать токены при запуске. Многие по умолчанию будут использовать структуру, приоритетной для акций, и в основном будут использовать блокчейн в качестве инфраструктуры задней части, практически незаметной для пользователей и инвесторов. При использовании токенов их выпуск будет происходить все чаще только после того, как будет очевидно соответствие продукта рынку, доходы, единичная экономика и распространение уже будут доказаны, а интересы заинтересованных сторон будут согласованы.

Мы считаем, что этот переход представляет собой полезную и необходимую эволюцию для здоровья всей экосистемы. Основатели могут сосредоточиться на создании устойчивого бизнеса, вместо того, чтобы преждевременно придавать приоритет токенам стимулирования и спроса. Инвесторы могут оценивать компании с помощью знакомых финансовых рамок. Пользователи получают продукты, разработанные для долгосрочной ценности.

Будущее финансов - это не DeFi и не TradFi, а их интеграция. Двухуровневая архитектура позволяет приложениям финтеха динамически маршрутизировать транзакции в зависимости от стоимости, скорости и доходности. Перспективные потребительские приложения будут выглядеть как традиционные продукты финтеха, кошельки, мосты и цепочки будут полностью абстрагированы. Эффективность капитала, доходность, скорость расчетов и прозрачное исполнение определяют следующее поколение финансовых продуктов.

Хотя пользовательский опыт интегрирован с финтехом, отрасль продолжает стремительно расширяться за кулисами. Токенизация и высококомбинируемые финансовые примитивы стимулируют этот рост, обеспечивая более глубокую ликвидность и более сложные финансовые продукты.

Распределение будет важнее, чем обладание интерфейсом. Победившие команды построят инфраструктуру, ориентированную на бэкенд, которая будет вставляться в существующие платформы и каналы, а не конкурировать как отдельные приложения. Персонализация и автоматизация (все чаще усиливаемые ИИ) улучшат ценообразование, маршрутизацию и доходность на заднем плане. Пользователи не будут сознательно выбирать DeFi. Они выберут более удобные продукты.

Конфиденциальность становится основой для внедрения в организациях, переходя от регуляторной ответственности к регуляторному стимулированию. Избирательное раскрытие с использованием доказательств с нулевым разглашением и многопользовательского вычисления позволяет участникам доказывать соответствие требованиям без раскрытия исходных данных.

В практическом применении это позволяет банкам оценивать кредитоспособность без доступа к истории транзакций, работодателям проверять занятость без раскрытия зарплат, а организациям доказывать резервы без раскрытия позиций. Реализация этой идеи в реальности расширяет возможности мира, в котором предприятия больше не нуждаются в хранении больших объемов данных, освобождая себя от дорогостоящих и трудоемких правил конфиденциальности данных. Новые примитивы, такие как частично общее состояние, zkTLS и MPC, открывают возможность недостаточно обеспеченных кредитов, иерархии и новых продуктов управления рисками в блокчейне, перенося на блокчейн целую категорию структурированных финансовых продуктов, которые ранее были невозможны.

Регулирующая ясность перешла от противостоятельных препятствий к стандартизированным каналам распространения. Хотя «безлицензная» природа раннего DeFi по-прежнему остается важным двигателем инноваций, появление операционных рамок, таких как закон США GENIUS, MiCA в Европе и система стейблкоинов в Гонконге, обеспечило традиционным институтам большую ясность. В 2026 году история больше не будет касаться того, могут ли учреждения использовать блокчейн, а о том, как они будут использовать эти руководящие принципы для замены традиционных каналов на высокоскоростные цепочки.

Эти стандарты обеспечат появление еще большего числа продуктов, соответствующих требованиям, регулируемых каналов пополнения и вывода средств, а также инфраструктуры уровня институтов, без принуждения к полной централизации, что увеличит участие институтов.

Регионы, сочетающие четкие правила и быстрое одобрение, будут привлекать все больше капитала, талантов и экспериментов, ускоряя нормализацию распределения стоимости в блокчейне в природных криптовалютах и гибридных финансовых продуктах, в то время как более медленные институты отстанут.

Зрелость инфраструктуры является общей темой этого перехода. Криптография становится уровнем расчетов и зачисления для экономики интернета, позволяя стоимости свободно перемещаться так же, как и информация. Протоколы, примитивы и приложения, создаваемые сегодня, освобождают новые формы реальной экономической активности и расширяют возможности, достижимые в интернете.

В Wintermute Ventures мы поддерживаем основателей, которые строят эту инфраструктуру. Мы ищем команды, сочетающие глубокое техническое понимание с сильным продуктивным мышлением. Команды, выпускающие решения, которые люди действительно хотят использовать. Команды, которые могут работать в рамках регулирования, продвигая при этом основные принципы децентрализованных систем. Команды, которые проектируют бизнесы, созданные для долгосрочного влияния.

2026 год станет поворотным моментом. Инфраструктура криптовалюты все больше будет отступать на задний план, оставаясь при этом основой глобальной финансовой системы. Лучшая инфраструктура тихо наделяет людей возможностями, не привлекая внимания.

Если вы строите в какой-либо из этих областей, свяжитесь с нашей командой.

Вы также можете заполнить форму на нашем веб-сайте:

https://www.wintermute.com/contact/ventures