Аналитик на блокчейне Уилли Ву говорит, что 4-летний цикл bitcoin (BTC) может завершаться. В посте на X он утверждает, что рынок может перейти на 6–8-летний долговой цикл традиционных финансов (TradFi).
Заявление приходится на биткоин около $78 011 после отскока в августе. Монета потеряла примерно половину своей стоимости с пика октября 2025 года на уровне $126 198.
Почему четырехлетний цикл биткоина мог потерять свой двигатель
Исторически каждое снижение вдвое уменьшало темп поступления нового предложения и сбрасывало четырехлетний цикл Bitcoin. Повторяющийся шок предложения был достаточно сильным, чтобы двигать цену по фиксированному графику. Ву теперь считает, что этот механизм стал слишком малым, чтобы иметь значение.
С момента апреля 2024 года эмиссия составляла около 0,8% от общего предложения, а 2028 год снижения награды сократит её примерно до 0,4%. Для сравнения, золотодобывающие компании в 2025 году увеличили наземные запасы примерно на 1,7%, согласно данным Всемирного совета по золоту. Таким образом, механизм предложения биткоина уже слабее, чем у золота.
Fidelity Digital Assets пришла к аналогичному выводу в феврале. Её исследование показало снижение волатильности даже при установлении bitcoin рекордных максимумов — поведение, которое она связывает со зрелостью. Фонды, торгующиеся на спотовом рынке (ETF), которых не существовало ни в одном из предыдущих циклов халвинга, усиливают эту структурную перемену.
Внутри 6–8-летнего цикла долгов традиционных финансов
Крипто-Trейдеры знают халвинг как событие, связанное с предложением. Цикл долга, напротив, является событием, связанным с спросом и ликвидностью, и именно он определяет ритм, по которому уже торгуются рынки акций и облигаций.
Экономист Рэй Далио популяризировал эту модель. В его модели ФРС снижает ставки после спада, и кредит становится дешевым. Домохозяйства и компании берут в долг и тратят, что повышает прибыль и цены на активы, а затем подталкивает инфляцию выше. ФРС реагирует повышением ставок, кредит сжимается, рост замедляется, и рецессия вынуждает следующий цикл снижений.
Один полный цикл обычно занимает несколько лет. Данные Национального бюро экономических исследований (NBER) указывают, что средний послевоенный цикл в США составляет около 75 месяцев, или чуть более шести лет, от пика до пика. Диапазон в 6–8 лет, предложенный Ву, поэтому находится на длинном конце исторических данных.
Последний цикл биткоина, вероятно, также соответствует этому циклу, как и цикл халвинга. ФРС снизила ставки до нуля в марте 2020 года, а биткоин достиг пика в ноябре 2021 года. Повышения начались в марте 2022 года, за которыми последовал медвежий рынок. Обе модели объясняют эту последовательность, поэтому спор трудно разрешить.
Однако у версии Ву есть пробел. Bitcoin был запущен в 2009 году, и единственным спадом с тех пор было двухмесячное падение из-за COVID в 2020 году, на которое ФРС ответила немедленной стимуляцией.
Воо заявил на подкасте What Bitcoin Did podcast, что биткоин никогда не сталкивался с настоящим спадом в бизнес-цикле, и 2026 год может стать первым настоящим испытанием. Это испытание может быть близко. Согласно CME Group, существует 60%-я вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC в сентябре.
Аргументы против новой системы
Приверженцы циклической теории утверждают, что старая схема продолжает работать в срок. Bitcoin достиг пика примерно через 18 месяцев после халвинга в апреле 2024 года, в пределах исторического окна, а затем вошел в глубокое снижение. Это та же последовательность, которая наблюдалась после пиков 2017 и 2021 годов, и она поддерживает дискуссию о четырехлетнем цикле.
Также существует проблема с размером выборки с обеих сторон. Биткоин завершил только четыре цикла, и орбиту в 6–8 лет нельзя подтвердить или опровергнуть до следующего десятилетия.
На данный момент обе истории соответствуют последним колебаниям цены биткоина. Монета выросла с примерно $62 900 в начале августа. Тем не менее, она все еще примерно на 38% ниже своих исторических максимумов.
Указатели отсюда следуют календарю. В последние два цикла дно приходилось примерно через год после пика, что по старой схеме указывает на низ около конца 2026 года и восстановление к халвингу 2028 года. Более длинная орбита вместо этого показывает, что низ смещается в 2027 год или дальше, а ралли следуют за смягчением ФРС, а не за датой халвинга.
Если халвинг больше не регулирует график bitcoin, актив превращается в макро-торговлю с более высоким бета-коэффициентом.