Почему в США отсутствуют кредитные продукты в стиле Huabei и Jiebei

Оригинал｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Автор｜Wenser（@wenser 2010 ）

В последнее время Маск снова опубликовал информацию о X Money, с одной стороны, сохраняя свою традиционную приверженность идее «создать новый WeChat», а с другой — демонстрируя реальность того, что в США сегодня отсутствует универсальная платформа для платежей, подобная WeChat Pay или Alipay. Возникает вопрос: почему на другом конце земного шара, в США, не появились такие масштабные продукты микрокредитования и потребительского кредитования, как Ant Credit Pay и Ant Borrow?

После тщательного изучения факты оказались несколько неожиданными. На этой финансовой земле США система многоуровневых ограничений перекрыла путь микрозаймам, которые должны были принести пользу миллионам семей, и вместо этого позволила целой экосистеме «высоких затрат и широкого охвата» кредитных карт продолжать высасывать деньги.

На самом деле, в США, где финансовый сектор развит, потребность в микрокредитовании также существует.

Согласно данным опроса FDIC США за 2023 год, в США насчитывается около 5,6 миллиона семей «без банковского счета» (что составляет около 4,2% населения) и около 19 миллионов семей «недостаточно обеспеченных банковскими услугами» (что составляет около 14,2% населения); согласно данным отчета ФРС США о экономическом благополучии за 2024 год, 22% взрослых с годовым доходом ниже 25 000 долларов США не имеют банковского счета; 6% взрослых (около 15 миллионов человек) находятся в состоянии «без банковского счета».

Основной причиной, по которой эти люди не открывают банковские счета, является простая: «недостаточно денег для выполнения требования минимального баланса»; на втором месте — «недоверие к банковской системе», для многих банков воспринимаются как демонизированные вампиры, которые только и делают, что давят на вас и заставляют платить по кредитам; примерно две трети семей без банковских счетов полностью полагаются на наличные деньги в повседневных расходах.

Для этих людей, живущих на дне финансовой системы, займы на день зарплаты стали одним из немногих способов спастись. Несмотря на то, что годовая процентная ставка по таким займам может достигать 400%, в своем пике в 2014 году они насчитывали 12 миллионов активных пользователей, ежегодный объем выданных займов составлял около 46 миллиардов долларов США, а более 1000 сервисов предлагали такие услуги. Другими словами, эти люди могут получить деньги только по чрезвычайно высокой цене. Для крупных американских банков они являются «мусорными» клиентами с крайне низким FICO-скорингом, которым даже не выдают кредитные карты — самая низшая прослойка общества.

На этом фоне пользователи услуги кредитования «сначала используй, потом плати» немного лучше.

По данным исследования, в 2024 году количество пользователей глобальных кредитных программ «пользуйся сначала, плати позже» составляло около 380 миллионов, и ожидается, что к 2028 году это число увеличится до примерно 670 миллионов; в 2025 году количество пользователей таких программ в США составит 91,5 миллиона; ожидается, что к 2026 году это число достигнет 96,3 миллиона; в 2025 году GMV рынка «пользуйся сначала, плати позже» в США составил около 122,2 миллиарда долларов США, а CAGR за период с 2021 по 2024 год достиг 20,3%.

Для молодежи и основной массы потребителей с высоким желанием тратить и быстро растущей покупательной способностью классические кредитные карты, кажущиеся несколько устаревшими и с излишне сложным процессом, уступают более гибким и удобным вариантам «плати позже» с нулевой процентной ставкой по рассрочке, поэтому находятся на стадии медленного проникновения. Однако по сравнению с десятками миллионов торговых точек по всему миру и еще большим числом потребителей эта группа, безусловно, остается нишевой. Конечно, такие традиционные финансовые институты, как American Express и Citibank, уже запустили для держателей кредитных карт аналогичные функции рассрочки «плати позже» — традиционные финансовые организации быстро наверстывают упущенное.

Напротив, система кредитных карт благодаря первоначальному преимуществу, сетевому эффекту, перекрестному субсидированию и затратам на соблюдение нормативных требований широко распространена в США и полностью использует свои преимущества.

На уровне первоначального преимущества и сетевого эффекта, согласно статистике ФРС, 70–80% взрослых американцев владеют кредитными картами; к концу 2025 года непогашенный баланс по кредитным картам достиг 1,28 трлн долларов США (данные Нью-Йоркского филиала ФРС за февраль 2026 года); 175 млн держателей карт имеют около 648 млн карт, средняя годовая процентная ставка достигла 22,3% (данные за 4-й квартал 2025 года); кроме того, средняя APR новых кредитных карт составляет 23,75%; согласно отчету CFPB за 2025 год, только в 2024 году потребители заплатили高达 160 млрд долларов США в виде процентов по кредитным картам, что на 52% больше, чем 105 млрд долларов США в 2022 году. Без преувеличения, кредитные карты — это крупнейший законный эксплуатационный кредит в США.

На уровне перекрестного субсидирования и затрат на соблюдение нормативных требований, согласно статистике, примерно 45–50% держателей кредитных карт выбирают ежемесячное полное погашение остатка; для них кредитная карта является бесплатным инструментом краткосрочного кредитования (с эквивалентом 25-дневного льготного периода) и даже может приносить доход через бонусы и кэшбэк; среди держателей кредитных карт с годовым доходом ниже 50 000 долларов США 56% ежемесячно имеют остаток; среди держателей кредитных карт с годовым доходом более 100 000 долларов США этот показатель снижается до 36%. Напротив, более 27 миллионов американцев ежемесячно могут платить только минимальный платеж, что эквивалентно тому, что они погашают только проценты, а не основную сумму долга. В результате американская система кредитных карт образует странное равновесие: пользователи, неспособные полностью погасить долг, субсидируют группу пользователей, которые погашают баланс полностью, за счет высоких годовых процентных ставок.

На стороне предложения и спроса одновременно проявляется суровая реальность американского финансового сектора сегодня: часть людей не могут получить кредитную карту; часть держателей кредитных карт перечисляют средства банкам и другим лицам; часть предпочитает потребительские кредиты вместо использования кредитных карт. Причины такой ситуации, несомненно, сложны и глубоки.

При детальном анализе конкретных причин, по которым в США нет такого бурного развития интернет-финансовой индустрии, как в Китае, суть заключается в системной и структурной четырехсторонней стене.

Во-первых, это строгая и фрагментированная система регулирования финансовой отрасли США.

С одной стороны, двухуровневая регуляторная система, включающая федеральное правительство и 50 штатов, создает чрезвычайно высокие барьеры для финансового соответствия. Фрагментация регулирования приводит к тому, что затраты компаний на соблюдение норм при попытке заняться кредитной деятельностью часто растут нелинейно, а соотношение затрат и результатов крайне низко. С другой стороны, кризис 2008 года предоставил благоприятную основу для усиления финансового регулирования; после принятия закона «Додд-Франк» в 2010 году полномочия Агентства по защите потребителей в сфере финансов (CFPB) были расширены, что еще больше увеличило затраты на соответствие и объективно устранило возможность для небанковских учреждений вырасти в сфере мелкого кредитования. В определенной степени регуляторная система США защищает не потребителей, а банки, получающие выгоду без усилий.

Во-вторых, это правовая граница конфиденциальности данных в США.

В теории американские интернет-гиганты обладают более полными данными о конфиденциальности пользователей и личной информации, чем внутренние интернет-компании: Amazon знает, что вы купили, Google знает, что вы искали, Apple знает, что вы использовали — однако FCRA (Закон о справедливой кредитной отчетности, принятый в 1970 году и неоднократно изменявшийся) строго регулирует, какие данные можно использовать для кредитных решений, а какие — нет; CFPB в 2023–2024 годах дополнительно продвигал расширение сферы применения FCRA, включив в регулирование больше действий по продаже данных; CCPA в Калифорнии и последующий CPRA добавили еще один уровень защиты конфиденциальности на уровне штата. Все эти правила означают, что даже при наличии обширных данных о поведении пользователей американские технологические компании не могут юридически напрямую передавать эти данные в модели кредитного риска. Это не техническое препятствие, а юридическая граница.

Третье — это штрафная оценка на капиталах со стороны рынка, с которой сталкиваются интернет-компании.

В глазах капиталов на Уолл-стрит, где деньги никогда не спят, привлекательность интернет-технологических компаний снижается, как только они вовлекаются в финансовую деятельность — до сих пор интернет-технологические компании пользовались преимуществами высоких коэффициентов P/E (легкие активы, высокий рост, сетевой эффект), в то время как финансовые компании оценивались ниже из-за высокой капитализации, жесткого регулирования и цикличности. Ранее Apple в 2019 году совместно с Goldman Sachs запустила кредитную карту Apple Card, но в итоге эта деятельность завершилась убытками Goldman Sachs более чем на 6 миллиардов долларов, коэффициентом просроченной задолженности в 2,93% и передачей бизнеса JPMorgan. Причиной остановки этого бизнеса, безусловно, стало недостаточное мастерство таких инвестиционных банков, как Goldman Sachs, в розничном кредитовании и управлении рисками, но более важной причиной стало нежелание Apple слишком глубоко вовлекаться и брать на себя кредитные риски.

Четвертое, право на ценообразование по кредитам находится в руках финансовых гигантов.

Основными игроками на рынке потребительского кредитования в США являются крупные банки и финансовые группы, такие как JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Capital One и Wells Fargo. Они контролируют все основные сегменты потребительского кредитования, включая выпуск кредитных карт, личные кредиты, ипотеку и автокредиты. Согласно статистике, общий объем потребительского долга в США составляет около 17,86 трлн долларов США (данные Equifax за июнь 2025 года), из которых 13,21 трлн — ипотечные кредиты, а 4,65 трлн — необеспеченные кредиты (включая автокредиты — 36%, студенческие кредиты — 28,5%, кредитные карты — 24,2%). Огромная кредитная империя стоит за финансовыми гигантами, чье богатство сопоставимо с богатством целых стран. В условиях институционального дизайна, управляемого лоббистскими группами банковского сектора, и устойчивых потребительских привычек, стоимость кредитных карт с процентной ставкой 22% становится неизбежной горькой правдой.

В целом, сегодняшняя реальность американского финансового сектора заключается в том, что кредитные карты уже заняли позиции, регулирование заблокировало путь, законы о конфиденциальности отрезали поддержку данных, Уолл-стрит не одобряет методы оценки финансовых услуг, а крупные банки не допускают, чтобы конкуренты посягали на свою власть и интересы — все это вместе препятствует проникновению интернет-микрокредитования, которое должно было бы принести пользу миллионам частных лиц и малым предприятиям, на американский рынок.