Bitcoin может двигаться на 10% в воскресенье утром. Apple не может торговать на Nasdaq в то же время.
Причина не в технологии. Фондовые биржи могут оставаться онлайн. Более сложной частью является инфраструктура, стоящая за каждой сделкой: брокеры, маркет-мейкеры, клиринговые палаты, депозитарии, банки и системы корпоративных действий.
Криптовалюта была создана вокруг постоянно функционирующих сетей. Американские акции были созданы вокруг определённых торговых дней.
Этот разрыв сокращается. SEC проводит круглый стол по подготовке к торговле акциями 24/7, включая ликвидность в ночные часы, расчеты и процессы определения цены закрытия.
Почему криптовалюта может оставаться открытой
Bitcoin не зависит от нью-йоркского рабочего дня.
Транзакции могут оформляться в любое время, когда сеть функционирует, а криптовалютные биржи могут сопоставлять покупателей и продавцов круглосуточно.
Акции работают иначе. Основная сессия в США по-прежнему проходит с 9:30 до 16:00 по восточному времени, с премаркетом и внебиржевой торговлей вокруг нее.
NYSE уже приближается к непрерывной торговле. NYSE планирует расширенную модель, работающую примерно 23 часа в сутки, пять дней в неделю.
Но круглосуточная торговля — это не то же самое, что торговля 24/7. Выходные остаются сложнее, поскольку банки, клиринговые системы и институциональные операции всё ещё следуют расписанию рабочих дней.
Биржа — это только первый уровень
Предположим, кто-то покупает акции Nvidia в 2 часа ночи.
Соответствие заказу — легко. Сделать так, чтобы всё, что за ним следует, работало нормально — сложнее.
Во время ночных торгов обычно меньше покупателей, продавцов и мейкеров, что может приводить к более широким спредам и более значительным колебаниям цен при небольших объемах торгов.
Nasdaq отметила, что внедневная торговля может сопровождаться более высокими расходами и меньшей ликвидностью.
Затем происходит расчет.
Американские акции рассчитываются на основе T+1, что означает, что денежные средства и ценные бумаги обычно передаются на следующий рабочий день. Следовательно, непрерывная торговля требует, чтобы брокеры, депозитарии и инфраструктура клиринга оставались синхронизированными в течение более длительных периодов.
| Слой | Основная проблема |
|---|---|
| Мейкеры рынка | Тонкая ночная ликвидность |
| Очистка | Постоянная обработка |
| Окончательный расчет | Перемещение наличных денег и ценных бумаг |
| Банки | Не круглосуточно |
| Корпоративные действия | Разделы и дивиденды требуют обработки |
| Наблюдение | Мониторинг манипуляций в течение ночи |
Почему рынкам все еще нужен «закрытие»
Даже если торговля становится почти непрерывной, рынкам все еще нужна официальная справочная цена.
Закрытие в 16:00 используется для расчета стоимости фондов, уровней индексов, производительности портфеля и многих деривативов.
Поэтому SEC также рассматривает процессы определения цены закрытия, а не только увеличение часов работы биржи.
Корпоративные действия создают еще одну проблему. Дивиденды, сплиты акций и слияния требуют четких дат и записей о праве собственности. Круглосуточная биржа не устраняет этих операционных требований.
Токенизация в конечном итоге может упростить некоторые из этих процессов. Объяснение токенизированных акций от Coinpaper показывает, как базирующиеся на блокчейне ценные бумаги могут более тесно объединять торговлю и расчеты, в то время как NYSE также изучает площадку для токенизированных ценных бумаг, основанную на непрерывной торговле.