Зарубежные СМИ считают, что криптоактивы могут обеспечивать круглосуточную торговлю не только благодаря более продвинутым системам бирж, но и потому, что их базовые сети, способы расчетов и участвующие институты изначально спроектированы для непрерывной работы. В отличие от этого, на американском фондовом рынке, хотя и можно продлить время торговли, настоящие трудности для реализации 24/7 заключаются не в сопоставлении ордеров, а во всей инфраструктуре, лежащей за торговлей.
В настоящее время Комиссия по ценным бумагам и биржам США обсуждает подготовку к 24-часовой торговле акциями, включая вопросы ликвидности в нерабочее время, расчетные процедуры и механизмы формирования цены закрытия. Это означает, что рынок акций США движется к более длительному торговому периоду, однако до настоящего круглосуточного трейдинга еще далеко.
Почему криптовалютный рынок может работать непрерывно
Криптоактивы, такие как биткоин, не зависят от графика рабочих дней в Нью-Йорке. Пока блокчейн-сеть продолжает работать, транзакции могут подтверждаться, а торговые платформы могут сопоставлять покупателей и продавцов круглосуточно.
Это отличается от работы рынка акций США. Торговля американскими акциями по-прежнему сосредоточена на основных торговых сессиях в рабочие дни: обычное время торгов — с 9:30 до 16:00 по восточному времени, а пред- и послеторговые сессии являются дополнительными.
Зарубежные СМИ отмечают, что Нью-йоркская фондовая биржа уже экспериментирует с более длительными торговыми сессиями и планирует расширить время торгов до пяти дней в неделю по около 23 часа в сутки. Однако это всё ещё не то же самое, что настоящая торговля 24/7, особенно по выходным, когда банки, клиринговые системы и команды институциональных операций чаще всего работают по графику рабочих дней.
Сложность не в самой бирже
Если инвестор покупает акции NVIDIA в 2:00 ночью, само сопоставление ордера не является сложным, настоящая сложность заключается в том, смогут ли последующие процессы работать синхронно.
После завершения торговли акциями участвуют брокеры, маркет-мейкеры, клиринговые организации, депозитарии, банки и системы обработки корпоративных действий. Если любой из этих этапов не продлен на тот же период, непрерывная торговля не сможет быть полностью реализована.
Насдақ ранее также отмечал, что внебиржевые торги обычно сопровождаются более высокими затратами и меньшей ликвидностью. Другими словами, увеличение времени торговли не означает автоматического повышения глубины рынка.
Кроме того, на американских фондовых биржах сейчас действует система расчетов T+1, при которой денежные средства и ценные бумаги, как правило, поступают на следующий рабочий день. Если торговля будет осуществляться круглосуточно, брокерам, депозитариям и清算 системам потребуется поддерживать согласованность в течение более длительного периода, что предъявляет более высокие требования к существующим процессам.
Почему рынку все еще нужна цена закрытия
Даже если время торговли акциями в будущем будет дополнительно продлено, рынку все равно потребуется официальная справочная цена. Цена закрытия в 16:00 по восточному времени — это не просто маркер окончания торгов, но и широко используемый показатель для расчета чистой стоимости фондов, составления индексных уровней, статистики производительности портфелей и ценообразования производных инструментов.
Это также один из ключевых пунктов обсуждения Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Регуляторы интересуются не только тем, может ли биржа продлить время работы, но и тем, как формируется цена закрытия, а также может ли эта цена продолжать выполнять функцию рыночного эталона.
Корпоративные действия также являются еще одной реальной проблемой. Дивиденды, сплиты акций и поглощения требуют четких дат регистрации и учета держателей. Даже если торговая платформа остается открытой непрерывно, эти операционные этапы все равно должны быть четко определены.
Зарубежные СМИ также отметили, что токенизация ценных бумаг в будущем может приблизить торговлю и расчеты к синхронизации, упрощая тем самым некоторые процессы. Нью-йоркская фондовая биржа также исследует платформу токенизированных ценных бумаг, спроектированную вокруг непрерывной торговли. Однако на текущем этапе для того, чтобы американские акции смогли воспроизвести модель 24/7, характерную для криптовалютного рынка, необходимо сначала модернизировать системы клиринга, депозитарного обслуживания, банковской системы и ценообразования.