Автор: Гу Ю, ChainCatcher
Во время последнего крипто-зимнего периода компании Web3, одна за другой, падали, как листья осенью. Былые эйфорические времена бычьего рынка исчезли, уступив место сбоям в финансировании, хакерским атакам и стратегической неопределенности. Многие компании, ранее пользовавшиеся успехом благодаря сильным командам и поддержке ведущих венчурных фондов, теперь борются за выживание в холоде: одни спешно меняют направление, другие продаются по заниженным ценам, третьи тихо закрываются, а некоторые сталкиваются с катастрофическими кражами.
Также началась волна сокращений и уходов: из компаний ушли такие опытные специалисты, как Том Ховард, стратегический руководитель CoinList, Абдул Рехман, руководитель DeFi в Monad, Бенджамин Шпекиен, руководитель безопасности Celo, и Александер Леонард Ларсен, главный операционный директор Axie Infinity.
Это не просто финансовый кризис, а жесткое отражение перестройки отрасли. По сути, эти явления возникают из глубокого столкновения между технологиями и капиталом, продуктами и рынком, видением и реальностью в экосистеме Web3 — каждая история отражает замешательство и нежелание сдаваться участников этого рынка.
Сокращение штата
Сокращение штата — распространенная стратегия криптовалютных проектов в период медвежьего рынка; увольнение сотрудников из ненужных отделов, таких как маркетинг и технологии, помогает значительно сократить расходы на персонал и повысить операционную эффективность, обеспечивая более длительный срок выживания и подготовку к следующему бычьему рынку.
В начале февраля известная криптовалютная биржа Berachain объявила о сокращении 25% персонала (до 200 человек) и закрытии своих биржевых операций в Великобритании, ЕС и Австралии. Через полторы недели ключевые руководители, включая главного операционного директора Маршалла Бирда, главного финансового директора Дэна Чена и главного юрисконсульта Тайлера Мида, покинули компанию, а их обязанности были переданы другим членам управленческой команды.
Всего через три месяца после своего IPO цена акций упала более чем на 60% из-за плохой рыночной ситуации и слабых доходов, что вынудило компанию принять агрессивные меры по сокращению бизнеса.
В начале января фонд Berachain также объявил о сокращении большей части команды по маркетингу для розничных инвесторов, а главный разработчик Alberto также покинет проект. Проект признал, что стратегия, ориентированная на розничных пользователей, в течение 2024/2025 годов значительно потеряла свою эффективность во всем криптовалютном пространстве.
В августе 2025 года разработчик инфраструктуры модульных rollups Eclipse Labs объявил о перестройке команды, сократив штат на 65%. В том же месяце Lido объявила о сокращении на 15% из-за давления расходов, основатель Sandbox объявил об уходе с поста и сокращении на 50%, сосредоточившись на Web3-приложениях и плане Launchpad вместо метавселенной. В июле 2025 года Eigen Labs объявила о сокращении примерно на 25% и переносе акцента бизнеса на EigenCloud.
Сокращение штата на поверхности является мерой по контролю затрат, но более глубокий смысл заключается в переоценке компанией ожиданий по будущим доходам. Когда руководство выбирает сокращение численности команды, оно по сути делает вывод: в текущих рыночных условиях доход от дополнительного расширения уже не покрывает дополнительные расходы.
Это также означает, что веб-3 стартапы начинают переходить от приоритета роста к приоритету выживания. Проблемы эффективности, скрытые в бычьем рынке, в медвежьем рынке будут бесконечно усилены. Будут выявлены избыточность организационной структуры, эффективность маркетинговых вложений и соответствие итераций продукта реальным потребностям пользователей под давлением денежных потоков.
Трансформация
Если увольнения — это пассивное сокращение, то трансформация — это активная корректировка. Даже проекты с достаточной финансовой поддержкой должны внимательно оценить, соответствует ли их стратегическая линия текущим рыночным тенденциям и потребностям пользователей.
Многие проекты, построившие логику роста в предыдущем цикле, опирались на предпосылки изобилия ликвидности и высокой склонности к риску. Когда эти предпосылки исчезли, нарратив стал труднообоснованным. Поэтому мы наблюдаем, как многие проекты переходят от простой блокчейн-инфраструктуры к таким направлениям, как платежи, ИИ и RWA.
Polygon является ярким примером. Polygon, будучи проверенным проектом Layer2, сохраняет лидирующие позиции как с технической, так и с рыночной точки зрения, но из-за снижения интереса рынка к сегменту Layer2 и трудностей в конкуренции с не-EVM блокчейнами, такими как Solana и Aptos, в январе этого года он решил перейти в сегмент стейблкоинов, начав с приобретения для получения возможностей и ресурсов в сфере платежей.
В начале января Polygon Labs объявила о приобретении Coinme и Sequence для укрепления ключевой инфраструктуры регулируемых платежей и потоков стабильных монет. Coinme предоставляет регулируемые каналы ввода и вывода долларов США, соединяя наличные деньги, дебетовые карты и цифровые активы в рамках существующей регуляторной рамки, а Sequence представляет собой инфраструктуру, абстрагирующую от конечных пользователей такие операции, как мосты, торговля и Gas.
Polygon заявляет, что эти приобретения в совокупности составляют основу открытой финансовой стеки, направленной на обеспечение регулируемых платежей и движения средств с использованием стабильных монет, работающих на блокчейне Polygon. Polygon Labs станет прибыльной блокчейн-платежной компанией.
В прошлом месяце платформа NFT-рынка экосистемы Solana Magic Eden объявила о постепенном прекращении поддержки рынков EVM, а также Runes и Ordinals на Bitcoin, сосредоточив основные ресурсы на своем новом проекте прогнозного рынка Dicey.
Коллективный переход компаний по добыче bitcoin стал типичным примером. В ноябре 25 года Bitfarms объявила о закрытии своей деятельности по добыче bitcoin в течение следующих двух лет и преобразовании своих объектов в центры обработки данных для искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений. Недавно Bitfarms также объявила о смене названия на Keel Infrastructure, полностью разорвав связь с названием «Bitcoin» на уровне корпоративной идентичности.
Cipher Mining объявил в феврале о переименовании в Cipher Digital и продал свои доли в горнодобывающих объектах компании Canaan за около 40 миллионов долларов США, чтобы сосредоточиться на создании ведущего разработчика и оператора центров обработки данных следующего поколения.
Продажа себя
Даже проекты с огромным финансированием вынуждены принять решение о продаже из-за медленного прогресса продукта и отсутствия доверия. Яркий пример — децентрализованный социальный протокол Farcaster.
В середине января децентрализованный социальный протокол Farcaster объявил о приобретении компанией Neynar; права собственности на контракты протокола, репозитории кода, приложения и Clanker будут переданы Neynar, которая будет отвечать за дальнейшую эксплуатацию и обслуживание. В то же время команда проекта полностью вернула инвесторам 180 миллионов долларов США, привлеченных в рамках финансирования.
Всего месяц назад сооснователь Farcaster Дэн Ромеро объявил о значительной стратегической перестройке платформы: отказ от пути, в течение более чем четырех лет ориентированного на «социальный приоритет» для достижения соответствия продукта рынку, в пользу модели роста, основанной на кошельке. Однако эта покупка означает, что попытки Farcaster в сфере кошельков также не достигли ожиданий команды.
Другой децентрализованный социальный протокол Lens Protocol находится в похожей ситуации. Из-за постоянного снижения активности пользователей первоначальная команда Lens объявила, что протокол был передан в управление Mask Network, а сама команда перешла в роль технических консультантов и вернулась к инновациям в области DeFi.
Кросс-игровая платформа NFT-аватаров Ready Player Me ранее привлекла значительное внимание отрасли благодаря финансированию в 56 миллионов долларов во главе с a16z, однако из-за снижения популярности сегмента NFT число пользователей резко упало, и за последний год на её аккаунте в X было опубликовано всего 5 твитов. В конце прошлого года Ready Player Me была продана стриминговому гиганту Netflix, и команда успешно вышла из проекта.
Украдено
Кража средств стала роком для многих протоколов с высоким TVL: хакеры воспринимают их как серьезные «лакомые кусочки», и еженедельно происходят крупные кражи средств, приводящие к значительным потерям как для самих протоколов, так и для пользователей, что усиливает недоверие на рынке и среди пользователей.
В середине февраля известная DePin-инфраструктура IoTeX подверглась кибератаке: утечка приватных ключей владельцев валидаторов привела к несанкционированному контролю над смарт-контрактом моста, в результате чего были утеряны 4,4 миллиона долларов США. После этого IoTeX объявила о полной компенсации всем пользователям, пострадавшим от хакерской атаки, что почти не повлияло на работу проекта. Однако для большинства проектов среднего и малого масштаба кибератака может оказаться катастрофой.
В начале февраля этого года после того, как устройства руководства децентрализованной финансовой протокола на базе Solana Step Finance были скомпрометированы, из их казны было похищено около 40 миллионов долларов США. После этого команда изучила различные варианты, включая привлечение финансирования и поглощение, но не смогла найти жизнеспособное решение, и поэтому приняла трудное решение немедленно прекратить всю деятельность.
В начале января этого года протокол TrueBit, предназначенный для масштабирования вычислений в блокчейне, подвергся атаке через уязвимость переполнения целых чисел в смарт-контракте. Злоумышленник, используя специально сформированные входные параметры, вызвал ошибку переполнения в функции расчета цены покупки токенов, что позволило ему создать огромное количество токенов TRU за крайне низкую или нулевую стоимость. Затем он немедленно уничтожил эти токены, чтобы извлечь значительные суммы ETH из пула, в результате чего получил прибыль в размере 26,4 млн долларов США, а цена токена TRU упала до нуля. После публикации заявления о расследовании в январе официальный аккаунт TrueBit в X больше не обновлялся.
Закрыть
Вместо сокращений штата или трансформации большинство проектов тихо закрываются в процессе длительных колебаний. Они вкладывают огромные средства и человеческие ресурсы в разработку продукта, маркетинг и листинг на биржах, но средства и терпение исчерпываются в результате серии практически незаметных маркетинговых акций и скромных новостей о новых продуктах, в итоге вынуждая их объявить о прекращении деятельности.
DappRadar, основанный в 2018 году, был одним из самых популярных веб-сайтов для статистики приложений в криптоиндустрии. Несмотря на то, что он привлек более 7 миллионов долларов инвестиций, из-за трудностей с монетизацией платформы данных в 2021 году он решил выпустить токен для пополнения денежных потоков. Однако из-за отсутствия практического применения токена его цена продолжала падать и не смогла обеспечить устойчивую финансовую поддержку.
Мы с трудом приняли решение закрыть платформу DappRadar. В текущих условиях невозможно обеспечить финансовую устойчивость проекта такого масштаба. После исчерпания всех возможностей нам пришлось принять это трудное решение,» — заявило DappRadar в объявлении. «Покидая эту сферу, мы уверены, что оставались верны правильному курсу, придерживались своих принципов и внесли позитивный вклад в отрасль.»
В феврале этого года мультицепной протокол кредитования ZeroLend официально объявил о прекращении своей деятельности спустя три года после основания: «За последнее время несколько цепочек, поддерживаемых ZeroLend на ранних этапах, стали неактивными или испытали значительное падение ликвидности. В некоторых случаях поставщики оракулов также прекратили поддержку, что сделало надежную эксплуатацию рынков или генерацию устойчивого дохода все более трудной. В то же время по мере роста масштабов протокола он привлек больше внимания злонамеренных участников, включая хакеров и мошенников. В сочетании с самой природой протокола кредитования — низкой прибыльностью и высоким риском — это привело к длительному убыточному положению протокола».
В декабре 2025 года мультицепочечный смарт-кошелек Blocto объявил о прекращении своей деятельности: «За последние несколько лет мы понесли убытки более чем в 5,5 миллиона долларов США, чтобы поддерживать сервисы для сообщества. Но это не может продолжаться бесконечно. Осознавая, что наши операционные средства скоро иссякнут, мы начали с июня этого года пытаться установить контакт с руководством Flow/Dapper, однако нам так и не удалось договориться о встрече. Каждая переписка занимала недели, в то время как наши оставшиеся средства постоянно уменьшались».
Заключение
На ранних этапах развития Web3 сила нарратива превосходила сам продукт. Грандиозное видение и набор кажущихся революционными механизмов часто были достаточны для привлечения капитала и пользователей. Однако, когда макроликвидность возвращается к рациональности, инвесторы и пользователи начинают заново оценивать соотношение риска и доходности, и только те проекты, которые обладают четкой логикой денежных потоков, реальными потребностями пользователей, надежной технической архитектурой и способностью соблюдать регуляторные требования, смогут преодолеть циклы.
Все эти реальные примеры, как холодное зеркало отрасли, отражают структурную уязвимость экосистемы Web3, накопленную в период быстрого расширения: чрезмерная зависимость от внешнего ликвидности, игнорирование бизнес-циклов, недостаточное внимание к безопасности и соблюдению норм.
Однако этот цикл зимы — не конец, а скорее неизбежный этап зрелости отрасли. Исторически почти все технологические революции проходили через подобные этапы: капитальная истерия, раздувание пузыря, резкая коррекция и восстановление доверия — Web3 не является исключением.
Поэтому вместо того чтобы воспринимать эти увольнения, трансформации, кражи и закрытия как пессимистичные сигналы, лучше понимать их как необходимый процесс отбора. По мере постепенного уточнения регуляторных рамок, постоянного улучшения инфраструктуры и саморегуляции рынка команды и продукты, которые выжили в зимний период, часто обладают более сильным осознанием рисков и более четкой бизнес-логикой, а также получают поддержку и интеграцию все более мощных возможностей ИИ — новый цикл криптоэкосистемы остается более перспективным, чем когда-либо прежде!
См. также: «Институциональные инвесторы принимают криптовалюты, но участники рынка чувствуют себя подавленными — кто победит?»