Waymo, дочерняя компания Alphabet, занимающаяся автономным вождением, находится на грани заключения сделки по привлечению более чем 3 миллиардов долларов в виде нерейтингового долга от крупнейших частных кредиторов: Pacific Investment Management Co. (PIMCO), Blackstone и Sixth Street Partners. Сделка, по которой консультантом выступает Goldman Sachs, станет первой, когда компания по работе с роботакси обратилась к долговым рынкам после лет, проведенных исключительно на основе привлечения капитала через акции.
Ожидаемая цена сама по себе говорит многое: более чем на 500 базисных пунктов выше базовой ставки.
От любимца акций до заемщика долга
В феврале 2026 года компания привлекла 16 миллиардов долларов в рамках раунда инвестиций в акционерный капитал, что дало ей пост-инвестиционную оценку в 126 миллиардов долларов. В настоящее время Waymo предоставляет платные роботакси-услуги в 14 городах США, с флотом более 4000 транспортных средств, выполняющих более 500 000 платных поездок в неделю. Компания нацелена на достижение 1 миллиона поездок в неделю к концу года.
Все это расширение происходит на фоне отрицательной EBITDA Waymo. Решение не получать рейтинг является осознанным. Облигации с рейтингом требуют раскрытия информации и проверки со стороны кредитных агентств, чего Waymo, возможно, предпочитает избегать на этом этапе. Нерейтинговый частный кредит обеспечивает гибкость, скорость и меньшее количество публичных обязательств. Компромиссом является стоимость, которая при премии более 500 базисных пунктов над базовым уровнем является значительной.
Расчет расширения
1 сентября 2026 года компания запустила платные услуги в Денвере, Сан-Диего и Тампе, что увеличило общее количество городов до 14. Парк транспортных средств превысил порог в 4 000 единиц. Достижение цели в 1 миллион поездок в неделю фактически удвоит текущий объем.
Что показывает ставка на частный кредит
Участие PIMCO, Blackstone и Sixth Street примечательно. Это не венчурные фонды, делающие ставку на рост. Они входят в число крупнейших игроков на рынке частного кредита в мире, и их участие свидетельствует о том, что они тщательно проанализировали денежные потоки Waymo и готовы принять на себя связанный с этим риск.
Риск, конечно, заключается в том, что путь Waymo к прибыльности займет больше времени, чем позволяет срок погашения долга. Компании, расходующей наличные и платящей более 500 базисных пунктов по $3 млрд долга, необходимо продемонстрировать значимый прогресс в направлении положительной экономики на единицу.