Криптовалюта была основана на простой идее: люди должны иметь возможность отправлять, хранить и управлять деньгами без участия банка. Спустя пятнадцать лет некоторые из самых значительных достижений отрасли связаны с тем, как банки делают это сами — на блокчейнах — для своих институциональных клиентов.
JPMorgan теперь производит расчеты с помощью собственного депозитного токена на публичном блокчейне. Токенизированный фонд казначейских обязательств BlackRock управляет активами на сумму около 2,4 млрд долларов, причем еще два продукта такого же типа уже поданы в SEC. Visa и Mastercard позволяют эмитентам карт производить ежедневные расчеты в стейблкоинах вместо банковских переводов.
Отрасль, которая изначально стремилась исключить посредников из финансов, в значительной степени стала инфраструктурой, на которой теперь работают финансы.
Bitcoin появился после финансового кризиса 2008 года с уникальным предложением: электронные наличные, не требующие доверенной третьей стороны, банка, процессора платежей или разрешения кого-либо для перевода. Белая книга Сатоши Накамото посвятила большую часть своего объема объяснению того, как третья сторона может быть полностью удалена из транзакции.
Ethereum расширила эту идею несколько лет спустя, обещая программируемые деньги и приложения, которые могут работать без компании, стоящей за ними. Большинство следующего десятилетия отраслевая публичная риторика оставалась верной этой основополагающей идее.
Конференции строились вокруг концепции дезинтермедиации, банковского обслуживания людей, которых традиционная система исключила, и создания параллельной финансовой инфраструктуры, обходящей Уолл-стрит.
Цель была ясна, и это была та же самая система, от которой сейчас зависит функционирование криптовалют.
От замены фиата до крипто-инфраструктуры
Отход от этой исходной идеи накапливался в течение длительной серии институциональных решений. Банки начали тестировать различные продукты для расчетов, а платежные сети экспериментировали с более быстрыми методами клиринга.
Kinexys, блокчейн-подразделение JPMorgan, является одним из лучших примеров успешного входа крупных игроков традиционной финансовой индустрии в криптовалюты. Долларовый депозитный токен банка, JPM Coin, движется к нативной эмиссии на Canton Network — блокчейне, созданном специально для регулируемых финансовых рынков.
Заявленная цель — объединить традиционные финансы и распределенные реестры, сохраняя при этом конфиденциальность и контроль за соответствием требованиям, которые банки обязаны соблюдать.
И это не пилотный проект, ограниченный инновационной лабораторией: Kinexys обработала более 3 триллионов долларов с момента запуска в 2015 году и сейчас в среднем обрабатывает миллиарды долларов объема ежедневно. Банк нанял Оливера Харриса, бывшего исполнителя Goldman Sachs, специально для руководства этим подразделением, и Харрис открыто высказал свою точку зрения на цель блокчейна: не разрушать заднюю часть финансовой системы, а перестроить ее изнутри.
BlackRock реализовала параллельную стратегию с помощью своего долларового институционального цифрового ликвидного фонда, известного как BUIDL. По состоянию на второй квартал 2026 года токенизированный фонд казначейских облигаций управляет активами на сумму около $2,4 млрд, что делает его крупнейшим токенизированным фондом казначейских облигаций в мире и одним из самых внимательно наблюдаемых институциональных криптовалютных продуктов.
В мае BlackRock подала в SEC заявку на две дополнительные структуры токенизированных фондов, построенные по той же модели, что расценивается как доказательство ускорения, а не экспериментирования. Широкая категория токенизированных казначейских облигаций значительно расширилась, и рост BUIDL уже изменил конкурентную среду среди эмитентов токенизированных казначейских облигаций.
Фонд теперь интегрирован в рынки децентрализованного кредитования и доступен для торговли через систему запроса котировок Uniswap в рамках списка разрешений, управляемого Securitize. Ларри Финк неоднократно возвращался к теме токенизации в своих публичных комментариях, называя ее улучшением существующих методов управления активами.
Платежи следовали похожей траектории, но значительно быстрее. Пилотный проект Visa по расчетам с использованием стейблкоина позволяет отобранным эмитентам и аквизиторам рассчитываться за ежедневные обязательства с использованием USDC от Circle вместо традиционных банковских переводов.
Согласно Visa, участвующие клиенты получают более быструю передачу средств по блокчейнам, доступность семь дней в неделю и повышенную устойчивость к сбоям в выходные и праздничные дни, всё это без видимых изменений в опыте использования клиентской карты.
К апрелю 2026 года этот пилотный проект расширился до девяти блокчейнов и годового объема в 7 миллиардов долларов. Хотя это все еще небольшая доля от общего объема расчетов Visa, он растет достаточно быстро, чтобы свидетельствовать о серьезном потенциале.
Mastercard пошла еще дальше: начиная с июня 2026 года, ее поддержка расчетов охватывает USDC от Circle, токены, выпущенные Paxos, включая PYUSD и USDG, а также RLUSD от Ripple. Компания продолжает привлекать криптовалютные партнеры по всей США и Латинской Америке.
Stripe действовала с сопоставимой скоростью, в основном благодаря приобретению Bridge в 2025 году. Объем платежей в стейблкоинах, по сообщениям, удвоился по сравнению с предыдущим годом, причем большая часть этого роста пришлась на бизнес-бизнес-транзакции, а не на потребительские расходы.
Что получает потребитель, а что исчезает
Большинство людей не почувствуют этого изменения. С точки зрения обычного розничного пользователя, это будет выглядеть как небольшое, но измеримое повышение удобства.
Розничный инвестор может получить экспозицию на криптовалюту через ETF известного управляющего активами, вместо того чтобы настраивать кошелек. Платежное приложение может хранить баланс стейблкоина за кулисами, не отображая этот срок в своем интерфейсе.
Международный платеж может быть выполнен за минуты вместо дней, причем получателю никогда не нужно знать почему. Технология стала практически невидимой для конечного пользователя — что обычно происходит, когда инфраструктура работает достаточно хорошо, и люди перестают об этом задумываться.
Однако такая удобство вытесняет возможность выбора. Самоконтроль — возможность хранить собственные ключи и совершать транзакции без разрешения институционального посредника — требует усилий и сопряжен с рисками, и большинство пользователей, имея выбор, предпочтут обменять эти усилия на безопасность регулируемого посредника.
Депозитные токены, выпущенные банками, токенизированные средства и стейблкоины, расчеты по которым осуществляются через Visa и Mastercard, снова вводят доверенную третью сторону в систему, изначально предназначенную для обхода таких сторон.
Блокчейн по-прежнему выполняет расчеты, но уровень разрешений, проверки соответствия и доверительные отношения все поступают из системы, которую эта технология была создана заменить. Доступ расширился, но независимость для большинства пользователей соответственно сократилась.
Регулирование стало как причиной, так и следствием этого сдвига. Стейблкоин-фреймворк закона GENIUS, вместе с инфраструктурой соответствия, которую банки строят вокруг своих собственных платформ токенизации, потребовал от криптокомпаний создать правовую, аудиторскую и отчетную систему, подобную той, которую традиционные финансы имеют уже десятилетиями.
Аналитики CoinShares назвали 2026 годом, когда цифровые активы перестали быть периферийными дисрупторами и стали элементами, искренне переплетёнными с существующей финансовой системой. Создание этой системы требует времени, что изменило способ вывода продуктов на рынок.
Раньше проект мог запуститься с белой книгой и онлайн-сообществом. Сегодня для достижения институционального масштаба обычно требуется юридическая проверка, соглашение о хранении активов и часто банковский партнер еще до того, как будет добавлен первый пользователь.
Компромиссом за эту более медленную скорость является долговечность. Капитал от BlackRock, JPMorgan и крупных платежных сетей ведет себя иначе, чем розничный капитал, который определял ранние циклы подъема и спада в криптовалюте.
Токенизированный фонд казначейства, обеспеченный балансом BlackRock и институциональной репутацией, — это принципиально иной тип актива по сравнению с токеном, поддерживаемым дорожной картой основателя и энтузиазмом сообщества.
Эта стабильность достигается за счет концентрации власти в руках институтов, которым криптовалюта изначально стремилась противостоять. Это крайне спорный вопрос в отрасли, настолько серьезный, что даже JPMorgan поднял его в своих публичных комментариях для Конгресса.
Компания утверждала, что цифровые активы следует регулировать на основе их функций, а не технологии, лежащей в их основе. Аргумент JPMorgan подразумевает, что уровень расчетов, управляемый крупными банками и управляющими активами, может оказаться более устойчивым при стрессе, чем фрагментированная сеть платформ, ориентированных на криптовалюты.
Это также было бы значительно более централизованно, чем многие ранние создатели криптовалют считали бы успехом. Технология подтверждена, и теперь контроль над ней сосредоточился среди участников, лучше всего подготовленных для её масштабирования.
Строители, которые оказались наиболее значимыми за последние несколько лет, — это те, кто научился работать в рамках соблюдения требований, хранения активов и институциональных рисков настолько хорошо, что банки и управляющие активами сами искали их услуги, а не нуждались в убеждении в их ценности.
JPMorgan интегрировал блокчейн-специалистов в свои собственные системы расчетов, сохранив свою ключевую роль в финансах. BlackRock упаковал привлекательность доходности, которую DeFi обещал много лет назад, внутри регулируемой структуры фонда под названием, которому инвесторы уже доверяли.
Криптовалюта изменила способ перемещения денег, но в процессе финансовая система, которую она изначально стремилась заменить, изменила то, для чего она используется.
Пост Crypto хотел заменить Уолл-стрит – вместо этого Уолл-стрит захватила криптовалюту появился первым на CryptoSlate.