Уолл-стрит анализирует влияние запрета на оптику американских центров обработки данных ИИ

ME AI сообщение о том, что США планируют ограничить импорт оптических компонентов для китайских центров обработки данных ИИ, становится новой торговой темой для сектора оптических модулей. На прошлой неделе американские акции первыми отреагировали. Под влиянием этой новости акции компаний в сфере оптической связи — Marvell, Coherent, Lumentum, Applied Optoelectronics, Corning — резко выросли, и капиталы быстро перетекли в американскую цепочку поставок оптической связи. В то же время на рынке A-акций сегодня наблюдается давление на настроения: акции компаний, связанных с цепочкой поставок ИИ для Северной Америки, такие как ZTE旭创 (InnoLight), NeoPhotonics и Tech-Fu Communications, стали центром внимания рынка. Позиции на Уолл-стрит也开始分化. Morgan Stanley и Citigroup опубликовали краткие аналитические обзоры 4 августа, но их акценты различаются. Morgan Stanley больше подчеркивает выгоды для американской цепочки поставок оптической связи. По ее мнению, если США в конечном итоге ограничат поставки китайских оптических трансиверов в цепочки поставок центров обработки данных ИИ, не китайские поставщики получат возможность перераспределения долей рынка, причем Coherent является самым явным受益者. AAOI и Fabrinet также могут получить часть дополнительного спроса. Логика Lumentum относительно косвенна: она связана с тем, что цикл дефицита EML-лазеров может продлиться дольше, а ранее ожидавшиеся давления на снижение цен и достижение потолка маржинальности могут быть отложены. Однако Morgan Stanley признает, что внедрение запрета сопряжено с большими трудностями. В настоящее время мощности не китайских поставщиков недостаточны для удовлетворения потребностей в капитальных затратах на ИИ, а ключевые материалы, такие как подложки InP, по-прежнему включают китайские цепочки поставок. Если США ограничат импорт китайских оптических модулей, Китай может ответить ограничениями на ключевые материалы. Morgan Stanley даже упомянула потенциальное решение: китайские облачные провайдеры могут увеличить закупки американских компонентов оптической связи. Citigroup выступает с более осторожной оценкой. По ее мнению, этот потенциальный запрет вряд ли станет простым и четким правилом. Среди десяти крупнейших в мире производителей оптических трансиверов семь — китайские компании, которые поставляют более 50% высокоскоростных оптических модулей основным облачным провайдерам США; кроме того, цепочка поставок оптических модулей для ИИ все еще испытывает дефицит, а китайские производители обладают преимуществами в стоимости, скорости инноваций и способности к своевременной доставке. Citigroup ожидает, что в условиях реальных ограничений спроса и предложения политика, скорее всего, будет предусматривать определенные исключения. Что касается китайских компаний, Citigroup ранжирует влияние следующим образом: Tech-Fu Communications — наименее прямое влияние, Dongshan Precision — среднее, а NeoPhotonics — наиболее прямое из-за характера бизнеса. Tech-Fu Communications в основном является поставщиком пассивных компонентов, чьи прямые клиенты — зарубежные производители оптических модулей; краткосрочное влияние контролируемо. NeoPhotonics же имеет около 88% дохода от Таиланда в 2025 году, что обеспечивает ему зарубежные производственные мощности как буфер. Настоящая опасность заключается в том, распространится ли американская политика на производственные мощности компаний с китайским участием в третьих странах. Это объясняет раскол на рынке: американские инвесторы торгуют ожиданиями переноса заказов, а китайские — рисками несоответствия требованиям США и дисконтом к оценке. Из этих двух отчетов ясно: текущий консенсус Уолл-стрит заключается в том, что если запрет будет введен, он в краткосрочной перспективе способствует переоценке стоимости американской цепочки поставок оптической связи. Разногласия связаны с тем, сможет ли перенос заказов произойти гладко. Строительство центров обработки данных ИИ продолжает ускоряться, и облачные провайдеры нуждаются в стабильной, низкозатратной и высокоскоростной цепочке поставок. Политика может изменить ожидания, но мощности, сертификация и уровень выхода годной продукции (источник: BlockBeats)