Сооснователь ethereum Виталик Бутерин исследует новый способ создания криптовалютных инвестиционных продуктов, который может снизить один из самых больших рисков децентрализованных финансов — внезапные ликвидации.
В исследовательском посте, опубликованном в понедельник, Бутерин предложил создавать активы, отслеживающие индекс, с использованием опционных контрактов вместо долговых структур, лежащих в основе большей части DeFi сегодня. Идея заключается в том, чтобы позволить пользователям получить экспозицию к корзине крипто активов, подобно индексному фонду, не полагаясь на обеспеченные долговые позиции (CDP), которые могут быть уничтожены при резких движениях рынка.
«А что, если использовать опционы в качестве основы DeFi, а не CDP и ликвидаций?» — написал Бутерин в посте, опубликованном на X.
В рамках современной модели DeFi пользователи обычно берут в долг под криптовалютное обеспечение, чтобы создавать синтетические активы или стейблкоины. Если стоимость этого обеспечения слишком быстро падает, позиции могут быть автоматически ликвидированы, часто вызывая цепную реакцию принудительных продаж в периоды рыночного стресса.
Бутерин утверждал, что система на основе опционов может заменить резкий механизм «вы будете ликвидированы» на более плавный процесс. Вместо мгновенной потери позиции при движении цен против трейдера, экспозиция будет постепенно отклоняться от целевого распределения, что потенциально сделает систему более устойчивой в периоды волатильности.
Одним из ключевых преимуществ, по словам Бутерина, является то, что такая архитектура может работать с медленно обновляющимися ценовыми оракулами — источниками данных, которые сообщают протоколам DeFi стоимость активов. Большинство современных приложений DeFi полагаются на обновления оракулов в режиме реального времени, которые могут стать мишенью для манипуляций в периоды рыночной нестабильности.
Напротив, Бутерин заявил, что основанный на опционах подход может работать с «медленными оракулами», подобными тем, которые используются на рынках прогнозов. Это может снизить риск того, что протоколы будут действовать на основе неверных данных о цене, и уменьшить необходимость в автоматических ликвидациях, требующих мгновенной реакции.
Предложение особенно актуально для алгоритмических стейблкоинов, которые исторически зависели от систем оракулов и механизмов обеспечения, которые могут выйти из строя при стрессе. Бутерин сказал, что ему было бы «гораздо безопаснее» держать алгоритмические стейблкоины, построенные на основе опционной структуры, чем те, которые зависят от потоков данных оракулов в реальном времени, которые потенциально могут быть манипулированы.
Идея сопряжена с компромиссами. Бутерин признал, что такая система потребует регулярной перебалансировки портфеля, и остается неясным, можно ли внести эти корректировки достаточно дешево и эффективно, чтобы избежать чрезмерных торговых расходов или проскальзывания.
Концепция остается теоретической и не была реализована на Ethereum. Тем не менее, она отражает более широкие усилия Бутерина по переосмыслению основ DeFi и созданию систем, которые ставят надежность выше кредитного плеча.
Читать далее: Бутерин говорит, что Фонд Ethereum сократится, будет продавать меньше ETH и сосредоточится на «CROPS»