Финансирование расчетов с помощью стейблкоин-карты Visa достигло $2,5 млрд без дефолтов

Автор: Visa

Перевод: Shenchao TechFlow

Shenchao вводный обзор: Эта статья разбирает модель финансирования, в которой управление залогом осуществляется с помощью смарт-контрактов, а риск-менеджмент — на основе данных по расчетам. Для предпринимателей и инвесторов, фокусирующихся на рынке стейблкоинов для платежей, это редкий пример того, как инфраструктура может успевать за темпами роста бизнеса.

Как данные о расчетах Visa и ончейн-кредит могут помочь новым карточным проектам решить проблему ежедневных расчетных средств

Стабильные монеты с привязкой к картам — один из самых быстро растущих сегментов нашей сети. Во втором квартале финансового года 2026 года более 160 проектов стабильных монет с привязкой к картам работали по всему миру, объем платежей которых вырос почти на 200% в годовом исчислении, а объем расчетов в стабильных монетах недавно превысил годовой темп в 20 миллиардов долларов США, что более чем в 15 раз выше показателя прошлого года.1

За этим ростом стоит редко упоминаемое условие: каждый проект карты должен сначала покрыть ежедневные расчетные обязательства, прежде чем сможет получать платежи от держателей карт, и источник операционных средств для заполнения этого разрыва должен существовать. Это один из самых незаметных факторов, определяющих, сможет ли новый проект запуститься и развиться.

Заполнение финансового разрыва между сетевым расчетом и возвратом средств держателям карт — не новая задача, а инструменты для ее решения давно отработаны. Кредитные линии на основе складских запасов и секьюритизация активов — это эффективные и зрелые финансовые структуры, крайне успешные при обслуживании крупных портфелей карт. Именно таким образом финансируются большинство крупных проектов нашей сети.

Изменяется профиль ранних заемщиков. Многие проекты, связанные со стабильными монетами, ежедневно рассчитываются, включая выходные и праздники, и им требуются суммы финансирования, как правило, значительно ниже порога, при котором складское финансирование может функционировать экономически эффективно. Проекту в первый год может потребоваться всего несколько миллионов долларов, с ежедневным циклическим привлечением и погашением средств, в качестве залога выступают дебиторская задолженность, которую он только недавно начал формировать. При таких масштабах фиксированные издержки традиционных структур финансирования трудно оправдать, а исторические показатели эффективности, которые кредиторы хотят использовать для оценки рисков, еще не существуют в легко оцениваемой форме.

В результате некоторые ранние проекты сталкивались с ограничениями не столько из-за спроса или сетевой инфраструктуры, сколько из-за трудностей с получением операционных средств, соответствующих их повседневной деятельности.

Credit Coop сотрудничает с Visa, создав на этом этапе финансовый слой: циклический кредитный инструмент, номинированный в стабильной монете, специально предназначенный для финансирования ежедневных обязательств по расчетам Visa и обеспеченный самими расчетными дебиторскими задолженностями. Три компонента обеспечивают его работу:

Программный контроль залога

Расчет дебиторской задолженности сначала проходит через смарт-контракт Spigot Credit Coop, а затем поступает на операционный счет заемщика; Spigot автоматически списывает платежи с поступлений. Эта функция знакома любому кредитору: она аналогична сейфу, работающему в рамках протокола управления депозитным счетом, только выполнена с помощью кода, а не вручную. На всей платформе эта инфраструктура уже выполнила более 9000 платежей в цепочке, каждый из которых является публичной и проверяемой транзакцией. Реализация такого контроля с помощью кода — именно то, что делает такие схемы экономически жизнеспособными даже при небольших объемах финансирования.

2. Гарантия проверки данных расчетов

Как зарегистрированный третьей стороной и с разрешения каждого проекта, Credit Coop напрямую получает ежедневные файлы Visa-расчетов проекта через безопасный канал передачи данных. Размер финансирования, выдача кредитов и подтверждение погашения проверяются с учетом этих записей и истории погашений в блокчейне, что позволяет кредиторам оценивать реальную эффективность проекта с двух независимых точек зрения.

Лучшие данные обычно приводят к лучшему ценообразованию. По мере того как все больше кредиторов знакомятся с оценкой рисков такого типа финансирования, стоимость заимствования для участников проекта снизилась максимум на 30%.

С августа 2023 года Rain (главный участник Visa, поддерживающий проекты глобальных стабильных монет на картах) финансирует свои ежедневные обязательства по расчетам Visa с помощью инструмента оборотного кредитования Credit Coop.

Механизм очень прост. Rain берет кредит для завершения расчетов. После получения ежедневного файла расчетов Visa средства переводятся с кредитного инструмента Credit Coop на Rain, а затем на адрес расчетов Visa. После того как держатели карт погашают задолженность, средства автоматически направляются через смарт-контракт Rain в Spigot, который выплачивает проценты и пополняет лимит, обеспечивая непрерывный цикл кредитного инструмента.

В течение срока действия кредитных инструментов все обязательства по расчетам выполнялись вовремя. С 2023 года совокупный объем финансирования на платформе Credit Coop превысил 2,5 миллиарда долларов США, на блокчейне было выполнено более 3000 кредитных событий и 9000 событий погашения, без единого дефолта. 2

• Август 2023 года
• Суммарный объем финансируемых расчетов: около 2 миллиардов долларов США
• События займа/возврата в цепочке: 2000+ / 7000+
• Общая выплаченная сумма процентов: 1,58 млн долларов США и более
• Механизм выполнения: смарт-контракт Spigot (приоритетный кредитор, программное выполнение)
• Settlement data: Daily Visa settlement file, obtained via secure data channel

Количество событий погашения превышает количество событий займа, потому что Rain требуется взять займ только один раз для покрытия расчетов по множеству карт и проектов карт, а погашения поступают от этих пользователей по частям.

Более интересная часть истории — впереди. Karta — это премиальная американская Visa-карта для мировых путешественников, работающая под BIN Rain, которая запустилась и расширилась благодаря кредитным инструментам Credit Coop, пока её история успеха ещё только формировалась. В июне 2026 года, опираясь на рост на 1000% за 2025 год, Karta объявила о привлечении 140 миллионов долларов: серия A на 15 миллионов долларов, возглавляемая Galaxy Ventures, и институциональный кредитный инструмент на 125 миллионов долларов от Community Investment Management. Ежедневная история расчётов, накопленная проектом, стала частью основы для этого более масштабного финансирования.

Moto и Xplace — это проекты карт, работающие под BIN Rain и финансируемые на одной и той же инфраструктуре Credit Coop.

Прямой доступ к расчетным данным открыл новые возможности. Проекты больше не нуждаются в предварительном привлечении кредитных инструментов или удержании избыточных средств между циклами; вместо этого ежедневный расчетный файл инициирует заем в тот же день на сумму, точно соответствующую чистому долгу, который напрямую переводится на расчетный адрес Visa. Это изменяет экономику в трех аспектах:

• Efficiency of funds: The project pays only for the funds actually used, with usage windows measured in hours, not days.
• Exposure matching: Lenders' exposure follows the daily settlement amount rather than the entire credit line, allowing the same capital base to support more projects.
• Consistency: Loans are disbursed on each settlement date based on the settlement amount reported by Visa, including weekends and holidays.

Каждый новый проект с стабильной монетой, связанный с картой, с первого дня требует расчета операционных средств, а наиболее нуждающиеся в финансировании проекты часто имеют самый короткий кредитный исторический срок. Благодаря автоматизации контроля залога и сервисов, Credit Coop делает финансирование, обеспеченное дебиторской задолженностью, осуществимым на таких масштабах, где фиксированные затраты на структуру финансирования с полным пакетом документов трудно оправдать. Больше проектов получают финансирование, и больше объемов торговли циркулирует в сети.

Программная и проверенная по данным расчетов финаンсирование также укрепило надежность расчетов, заменив модели отказов ручных процессов более чем 12 000 событий в цепочке и нулевыми дефолтами.

Эти инструменты не заменили институциональный кредитный рынок, а добавили к нему новые возможности. Проект, который ежедневно рассчитывается на два года, где каждое обязательство выполняется в срок, а каждое зачисление и погашение сверяются с данными сети, гораздо проще оценить с точки зрения кредитоспособности, чем проект с короткой историей и самодекларируемыми данными. Именно так Karta перешла от микрокредитов с оборотом к институциональному кредиту в размере 125 миллионов долларов США, и мы ожидаем, что больше проектов последуют этим же путем.

Это именно та возможность, которой стоит обратить внимание банкам, эмитентам и институциональным заимодавцам. Новый класс активов проходит испытание в открытой среде, и его результаты подтверждаются данными по расчетам. Институциональные участники, сотрудничающие с Visa, окажутся в выгодной позиции, когда эти проекты созреют.

Для получения дополнительной информации о проекте стабильной монеты Visa и возможностях сотрудничества, включая то, как Visa Consulting and Analytics (VCA) помогает оценивать и разрабатывать проекты банковских карт, привязанных к стабильным монетам, посетите Visa.com или свяжитесь со своим представителем Visa.

Узнайте больше о роли Visa в стабильных монетах, Credit Coop, Rain, Moto и Karta.

Кейсы, сравнения, статистические данные, исследовательский материал и рекомендации предоставляются «как есть» исключительно в информационных целях и не должны использоваться в качестве основы для принятия решений в области операций, маркетинга, права, технологий, налогообложения, финансов или других областей. Visa Inc. не дает никаких гарантий и не делает никаких заявлений относительно полноты или точности представленной информации и не несет никакой ответственности или обязательств, возникающих в результате использования такой информации. Содержимое настоящего документа не является инвестиционной или юридической консультацией; читателям, которым необходима такая консультация, следует обратиться к квалифицированным профессионалам.

Данные о росте количества проектов и объема платежей взяты из конференц-звонка по результатам второго квартала финансового года 2026 года Visa, 29 апреля 2026 года (investor.visa.com). Данные об годовом темпе оборота стабильных монет предоставлены Visa; эту цифру необходимо подтвердить с отделом по отношениям с инвесторами до публикации.

Данные проекта предоставлены Credit Coop (CMBT Labs Inc.); количество событий в цепочке актуально по состоянию на 19 августа 2026 года. Статус отсутствия дефолта должен быть немедленно подтвержден Credit Coop перед публикацией.