Visa и Artemis выпустили отчет об агентных платежах, подчеркнув рост машинно-ориентированной коммерции

Автор: Уилл Аван

В июле 2026 года Visa и блокчейн-аналитическая компания Artemis совместно выпустили отчет «Agentic Payments from the Ground Up», заказчиком которого выступила Visa. Три месяца назад главный директор по продуктам и стратегии Visa Джек Форестелл на публичном мероприятии назвал Agentic Web крупнейшей возможностью роста за свои более чем двадцать лет в сфере платежей — и сразу же платежная система сама профинансировала исследование, чтобы сообщить рынку: машинные платежи — это реальность, вот данные, вот где есть пробелы.

Характер этого документа ближе к набору данных стратегического нарратива, чем к нейтральному исследованию. Наиболее ценной частью отчета является первая систематическая очистка ончейн-данных Artemis по x402 и MPP — около 90% ончейн-потоков оказались фейковыми транзакциями и тестами. Самым сдержанным моментом является то, что, составив список вопросов по распределению ответственности и регуляторной квалификации — проблем, в которых сама Visa также участвует, — отчет сразу же завершается.

Дуке Fintech ранее рассматривала в трех исследованиях три вопроса, которые не были раскрыты в этом отчете: различие между заменой и созданием агентной коммерции, пробел в определении ответственности после ошибок агента, а также почему машинная экономика изначально иммунна к территориальному регулированию. В этой статье, используя отчет Visa в качестве основы, мы продолжаем там, где он остановился — все утверждения, начинающиеся с «Дуке Fintech считает», являются нашим мнением.

При создании Visa изначальной целью было не просто создание сети банковских карт, а построение глобальной системы безопасного обмена ценностью. Сегодня агентная коммерция становится новой границей этой системы — программные процессы начинают самостоятельно обнаруживать, оценивать и приобретать товары и услуги, а платежи превращаются из инструмента расчета для людей в базовую способность, встроенную в рабочие процессы машин. В ответ на этот спрос быстро появились новые протоколы, такие как x402 и MPP, и начинается интеграция банковских сетей, стабильных монет и протоколов машинных платежей.

1.1 Два типа сделок

Агентная коммерция — это форма бизнеса, при которой программные программы самостоятельно обнаруживают, оценивают и осуществляют сделки. Это не просто автоматизация традиционной электронной коммерции, а то, что программное обеспечение впервые становится самостоятельным экономическим субъектом, способным самостоятельно закупать, использовать ресурсы и регулярно производить платежи. На текущий момент применение можно разделить на два типа сделок.

Крупные агентские сделки (Macro): агент выполняет за людей или компании традиционные закупки, суть остается выполнением коммерческих намерений человека — например, IT-агент автоматически добавляет или удаляет лицензии SaaS при приеме или увольнении сотрудников, агент по командировкам бронирует авиабилеты и отели в соответствии с бюджетом и политикой. Такие сделки имеют высокую сумму, а продавцы и платежные каналы схожи с традиционной электронной коммерцией.

Настоящая новая проблема заключается в том, что авторизация происходит до сделки, а выполнение — без надзора, и система должна доказать, кто представлен агентом, что он может купить и где находятся бюджетные ограничения.

Микроторговля (Micro): Агенты для выполнения задач самостоятельно покупают данные, вычислительные мощности, модели и API — например, исследовательский агент платит несколько центов нескольким поставщикам данных для получения и перекрестной проверки отчетов о прибылях и убытках. Эти транзакции высокочастотные, низкозатратные и происходят мгновенно; у покупателей и продавцов нет учетных записей, подписок или долгосрочных контрактов. Агент обнаруживает услугу, мгновенно оценивает ее, оплачивает, использует и уходит. Требования к ответу в миллисекундах, крайне низкой комиссии и машинной идентичности стали прямой причиной появления новых протоколов, таких как x402 и MPP.

Компания DuKe Fintech считает, что различие между этими двумя типами сделок можно углубить: Macro — это замещение — захват доли из существующего поведения потребителей; Micro — это создание — такие сделки ранее не существовали, не потому что не было спроса, а потому что стоимость принятия решений людьми превышала ценность сделки; агенты снизили стоимость принятия решений до почти нуля, и только тогда сделки начали возникать спонтанно. Это также означает, что все прогнозы рынка, основанные на «скорости, с которой агенты берут на себя покупки людей», охватывают только первую половину.

Каков объем другой половины? Генеральный директор Circle Джереми Аллер дал координату в книге «The Agentic Economy»: компания по сути является «организованным познанием с логотипом», где затраты на персонал составляют от четверти до половины выручки и почти полностью — в компаниях, основанных на знаниях. Именно эти затраты и являются целью для ИИ. Когда каждая функция отточена до четко определенного навыка, чистого настолько, что его можно запрограммировать внутри компании, он также достаточно чист, чтобы быть обнаруженным и нанятым извне — открытый рынок агентов не требует создания, он является побочным продуктом самооптимизации миллионов компаний.

К тому моменту минимальная единица ценообразования впервые была сведена к уровню, более мелкому, чем внутреннее разделение труда в компании: одна проверка, один вызов, один фрагмент перевода — всё это можно отдельно оценить, заключить сделку и рассчитаться. Другими словами, микротранзакции измеряют не покупки, а найм машинного труда — словами Аллэра, модель становится статьей расходов, а агент — бизнесом.

1.2 Почему сейчас начался взрыв

Код состояния HTTP 402 «Требуется оплата» был включен в интернет-стандарт еще в 1997 году, но долгое время не внедрялся: традиционные платежи имеют высокие фиксированные издержки, мелкие транзакции не являются коммерчески целесообразными, поэтому интернет долгое время полагался на рекламу и подписки для монетизации.

DuKe Fintech считает, что слишком высокая стоимость расчетов — это лишь половина причины, более глубокая половина — психологические транзакционные издержки человека: чтобы платеж был осуществлен, стоимость принятия решения должна быть ниже суммы платежа, а человеку, чтобы решить, стоит ли тратить несколько центов, сама эта оценка стоит несколько центов. Микроплатежи в человеческой экономике не просто плохо реализованы — они математически невозможны; агенты перевернули это неравенство.

Настоящий переломный момент пришел с AI Agent. Отчет связывает преодоление порога возможностей с серединой 2025 года — начиная с моделей Claude 4.5 и GPT Codex 5.2, агенты начали самостоятельно обнаруживать незнакомые API, оценивать цены и принимать решения о платежах без необходимости ручного одобрения каждой транзакции. Впервые возникла массовая потребность в программной, по запросу покупке данных и вычислительных ресурсов. В то же время специализированные блокчейны, такие как Tempo, предлагают комиссию в доли цента и финализацию за 500 миллисекунд, а стоимость газа на Base и Solana снизилась до долей цента.

Однако отчет особо подчеркивает: специализированные цепочки существуют уже много лет, но никогда сами по себе не порождали рынок API по принципу оплаты за объем — именно агенты создали спрос, а инфраструктура лишь позволила коммерциализировать этот спрос.

Отчет также прямо предупреждает традиционные институты: риск бездействия заключается в обходе посредников. Если несколько платформ одновременно контролируют точки входа для спроса на агентов и маршрутизацию сделок, они могут перенаправить платежные потоки за пределы существующих сетей — особенно в сфере микроплатежей, где модель карты наиболее слаба. Институты, участвующие только в крупных агентских сделках, упустят самую частую часть транзакций в агентной экономике.

Разница между традиционной электронной коммерцией и микромашинной торговлей заключается не только в меньших суммах, но и в изменении всей логики сделок.

Подписка и оплата по использованию могут частично решить проблемы, но всё ещё требуют предварительной регистрации, переговоров и установления партнерских отношений, что не соответствует временному модели транзакций агента «обнаружить интерфейс — оценить цену — немедленно оплатить — выполнить вызов». Следовательно, ценность нового протокола заключается не в замене банковской карты, а в добавлении к существующей платежной системе слоя платежной архитектуры, адаптированного для машинного взаимодействия.

DuKe Fintech считает, что значимость этой таблицы намного больше, чем просто «меньшие суммы, более высокая частота»: агент — это не более быстрый потребитель, а совершенно другой вид потребления.

• Атомизация потребления — человеческое упаковывание потребления, ежемесячная подписка, годовая плата, разовая покупка по сути является предварительной оплатой в обмен на упрощение принятия решений; агентам это не нужно, они могут точно рассчитать предельную стоимость каждого вызова;
• Оптимизация рабочих процессов — люди терпят задержки при оплате: заполнение форм, ввод паролей, ожидание подтверждения — всё это приемлемо; агенты выполняют сотни вызовов инструментов за миллисекунды, и каждый шаг может требовать оплаты;
• Де-антропоморфизация — самое фундаментальное изменение: платёжная сторона больше не является человеком, и каждая компонента традиционной платежной системы — от KYC до проверки CVV и механизма споров — построена на предположении, что пользователь является человеком. Первые два пункта — это вопросы эффективности, которые можно решить инженерными методами; третий — это вопрос предположения, требующий полной переписки всей системы.

Перед входом в два протокола сначала восстановим карту, ранее нарисованную Degree Fintech.

Сегодня Agent тратит деньги по трем путям, и различие между этими тремя путями заключается в том, что ответственность находится в трех разных местах:

• Кошелек и кредиты: пользователь сначала пополняет счет и тратит до тех пор, пока средства не закончатся — ответственность покрыта заранее, но цена — невозможность выйти за пределы экосистемы. Это самый быстрый и чаще всего переоцениваемый путь; большинство так называемых «AI-платежей» — это помощники для покупок внутри экосистемы;
• Карточный маршрут, ответственность которого несет сеть Visa и Mastercard, пятидесятилетняя дискуссионная рамка по-прежнему действует; TAP, AP2, ACP, UCP из главы пять находятся на этом пути в стадии строительства;
• Прямые платежи в блокчейне, от кошелька к кошельку, окончательность при поступлении средств — ответственность либо отсутствует, либо заменяется кодом и репутацией.

Данные из отчета Visa сосредоточены на двух ключевых примерах третьего пути: x402 вышел в мае 2025 года, был разработан Coinbase и Cloudflare, а в апреле 2026 года передан на открытое управление Фондом Linux; MPP вышел в марте 2026 года, разработан совместно Stripe и Tempo, Visa участвовала в создании протокола, и сейчас он проходит процедуру стандартизации IETF.

3.1 Общая основа: HTTP 402

Оба протокола основаны на HTTP 402. Типичный процесс выглядит следующим образом:

1. Клиент запрашивает ресурсы сервера;
2. Сервер возвращает код состояния 402 с указанием цены, валюты и условий оплаты;
3. Клиент оценивает условия и прикладывает подтверждение оплаты;
4. Ресурсы будут открыты после проверки сервером оплаты.

Оплата напрямую встроена в HTTP-запросы и ответы, не требует перенаправления на страницу оплаты и не требует предварительного установления учетных записей между покупателем и продавцом. Серверу достаточно возвращать машинно-читаемые требования к оплате, чтобы стать платёжным интерфейсом.

3.2 Основные различия

x402 вводит посредника (facilitator) в процессе торговли: после того как агент оплачивает средства, посредник проверяет условия сделки и завершает расчеты. Посреднический уровень берет на себя проверку платежей, интеграцию продавцов, управление рисками и расчеты, взимая за это плату, поэтому промышленная ценность x402 легче концентрируется у посредников и сервисов расчетов.

MPP подчеркивает прямую расчетную обработку между покупателем и продавцом, а базовая технология Tempo обеспечивает финализацию примерно за 500 миллисекунд. Она поддерживает два режима: немедленный списание (Charge) — однократный платеж мгновенно доставляется, при этом одна транзакция может быть атомарно разделена между максимум десятью получателями, а распределение доходов на рынке осуществляется непосредственно на уровне протокола; и платеж по сессии (Session) — сначала средства размещаются в доверительном управлении, затем по мере потребления подписываются оффлайн-подтверждения, а в конце сессии производится пакетная финализация и возврат остатка — идеально подходит для непрерывных услуг, где итоговая стоимость заранее неизвестна, превращая «месячную подписку» в задачно-ориентированную, реальную и прекращаемую структуру затрат. Благодаря ослаблению роли посредников, долгосрочная ценность MPP, скорее всего, сосредоточится на верхнеуровневых приложениях, агрегаторах и инструментах разработки.

Оба протокола всё ещё находятся на ранней стадии, их функции могут сходиться, но модели доверия и места накопления ценности различаются.

3.3 x402 Данные: запущено 11 месяцев назад

Сначала уточним цифру, упомянутую в отчете. Исходные данные блокчейна x402 показывают совокупный объем оборота в 135,7 млн долларов США и 178,3 млн транзакций — однако после фильтрации фейковых и тестовых транзакций остается:

• 15 миллионов долларов США скорректированный объем торгов
• 109,6 миллионов действительных сделок
• 422,000 действующих покупателей
• Около 5300 действующих торговых точек

(Агентская оплата с нуля)

Рынок на самом деле на порядок меньше, чем кажутся данные в цепочке. Именно поэтому обсуждение Agentic Commerce должно начинаться с очистки данных — партнер a16z crypto Ной Левин отметил более фундаментальную проблему: одна и та же 30-дневная объем торговли x402, по данным x402.org, составляет 24 миллиона долларов, по данным Allium — 3 миллиона, по данным Artemis — менее 2 миллионов, разница между тремя источниками составляет десятикратную. Когда еще нет консенсуса о том, как измерять этот рынок, все нарративы о росте вызывают сомнения — а в этом отчете используется самый строгий из трех измерительных инструментов.

Ноябрь 2025 года стал пиком объема торгов — около 38 миллионов сделок в месяц и корректированный объем оборота в 5,15 миллиона долларов США. К марту 2026 года объем торгов снизился до примерно 2,1 миллиона сделок, однако объем оборота остался на уровне 1,64 миллиона долларов США, а средняя стоимость сделки достигла рекордного максимума с момента запуска — x402 уже не просто протокол «оплаты API за несколько центов», а активно расширяет диапазон обрабатываемых сумм.

(Агентская оплата с нуля)

Дуке Финтех предлагает другое толкование этой кривой: граница x402 определяется потенциалом спора по товарам. Выжившие сделки сосредоточены на покупке токенов, вызове API и аренде вычислительных мощностей — товары, которые потребляются сразу после доставки и не подлежат отмене; у x402 нет лицензий, нет права на возврат, нет каналов для разрешения споров — для товаров «покупай и сразу используй» «голота» — это именно преимущество; как только товар может содержать ошибки, протокол «голоты» не может быть применен.

Концентрация: топ-1% покупателей обеспечивают около 90% оборота, всего 0,02% покупателей — около 48%. Небольшое количество профессиональных институциональных участников доминируют на большей части рынка — это типичная черта раннего рынка.

Распределение: Base обеспечивает около 90% эффективных транзакций и 93% скорректированного оборота. По количеству операций основной категорией являются взаимные закупки услуг агентами; по обороту преобладают крупные объемы неклассифицированных длинных хвостов — предложение крайне фрагментировано, а инструменты агрегации и обнаружения все еще отсутствуют.

(Агентская оплата с нуля)

3.4 MPP Данные: первые 33 дня после запуска

После исправления MPP накопленный оборот составил 25 000 долларов США, около 115 000 действительных транзакций, более 2 800 действительных покупателей и около 90 действительных продавцов, в среднем около 4 000 действительных транзакций в день. Доля мгновенных списаний по количеству составляет около 97%, средняя цена — около 0,17 доллара США; средняя цена в режиме сессии — около 2,15 доллара США, по-прежнему в основном тестирование разработчиками.

Текущее соотношение количества покупателей и продавцов составляет примерно 32:1, при этом спрос растет значительно быстрее, чем предложение. В отчете упоминается, что количество торговых точек на x402 в первые месяцы после запуска было на том же уровне, после чего резко возросло — Fintech DuKe считает, что соотношение 32:1, скорее всего, не является плохим сигналом, а скорее отражает временной лаг на стороне предложения.

4.1 Главная проблема — не оплата, а доверие

Индустрия платежей за пятьдесят лет модернизировала шесть поколений технологий авторизации — от подписи и магнитной полосы с сетью реального времени, через EMV-чипы и шифрование, NFC, до токенизации, и теперь — агентной токенизации: менялись только методы проверки, но суть оставалась неизменной — проверялось, является ли человек, совершающий транзакцию, настоящим держателем карты. Agentic Payment разрушает не метод, а саму предпосылку: плательщик больше не является человеком, принимающим решение в реальном времени, а представляет собой программное обеспечение, обладающее авторизацией и способное действовать автономно; авторизация и транзакция разделены во времени, намерение выражается на естественном языке, который не может быть проверен системами контроля рисков. Это порождает четыре типа рисков:

1. Неверная покупка: неверное понимание агентом, выбор неправильного провайдера или переплата. Человек может исправить ошибку до завершения расчета, но неконтролируемый агент может за короткое время генерировать множество ошибочных сделок;
2. Злоумышленные атаки: инъекция подсказок может изменить логику выполнения агента, провоцируя неавторизованные закупки или переводы средств. Чем выше автономность, тем больше потери при компрометации;
3. Неясная ответственность: уполномоченное лицо, агентская платформа, поставщик моделей, поставщик кошельков и торговец могут утверждать, что не несут вины;
4. Цепная неисправность: при массовой закупке агентом услуг других агентов сбой на любом этапе цепочки может сделать уже совершенные платежи сверху бесценными.

x402 и MPP могут решить часть проблем с оплатой и доставкой, но не могут отдельно ответить на вопрос: «Кто несет ответственность, если агент ошибся?»

4.2 Текущее решение

Протокольный уровень: x402 производит расчет после проверки доставки через посредника; MPP управляет рисками через управление сессией; гибкий лимит и верхний предел расходов ограничивают потери за одну операцию.

Слой идентификации: множество агентов по-прежнему полагаются на API-ключи и адреса кошельков для аутентификации, что позволяет подтвердить только права доступа, но не историческую исполнительную способность. Сама Visa не скрывает этого — в публичном диалоге в марте 2026 года Форстелл признал, что агентные транзакции будут более рискованными, чем электронная коммерция и мобильные платежи того времени: посредник-агент требует идентификации, защиты, верификации и большего объема данных для обеспечения безопасности. Отрасль стремится решить эту проблему с двух сторон — через межцепные стандарты идентичности и репутации в криптоэкосистеме, а также через существующие возможности авторизации, KYC и борьбы с мошенничеством в банковской системе.

Уровень стратегии: Инструменты, такие как Coinbase Agent Wallet, Turnkey, Privy и Safe, предоставляют функции белого списка, лимитов расходов и ограничений по категориям продавцов; система банковских карт использует токенизированные учетные данные для привязки лимитов и ограничений по продавцам к агентскому идентификатору.

4.3 Нерешенные вопросы

Отрасль все еще не имеет трех ключевых инфраструктурных компонентов: универсального стандарта агентской идентичности, объединяющего криптовалютную и банковскую картную экосистемы; механизма разрешения споров, возврата средств и доказательств, подходящего для частых микроплатежей; четкого распределения ответственности между авторизованными лицами, агентскими платформами, поставщиками моделей и торговцами.

Эти пробелы являются как основным риском агентной коммерции, так и тем, что традиционные платежные институты наиболее способны восполнить.

DuKe Fintech считает, что за тремя пробелами стоит одна и та же структурная нехватка. Доверительные платежи в правовом плане не могут обойти четыре вопроса: существует ли полномочие, где его границы, кто несет ответственность за превышение полномочий и кто в конечном итоге несет убытки — скелет агентского права за две тысячи лет — это именно эти четыре вопроса. Первые два вопроса относятся к области доказывания: существует ли полномочие и четко ли определены его границы — криптография может ответить на них; последние два вопроса относятся к области разрешения споров: кто несет ответственность за превышение полномочий и кто несет убытки — только правила могут на них ответить.

А сегодня почти все игроки сосредоточены на первых двух вопросах: цепочка подписей, аудиторская траектория, криптографические доказательства исполнения — всё это фиксирует «что произошло» на криптографическом уровне, но ничего не говорит о «кому следует приписать произошедшее». Предупреждение компании по обработке споров Chargebacks911 как раз об этом:

Отрасль строится с неправильного конца — фронтенд-системы авторизации уже запущены, а инфраструктура для разрешения споров после торговли, классификация споров, распределение ответственности и прием доказательств практически не начата.

На пустыре решения первым встает не закон, а тарифы: условия переноса ответственности от платежных систем, пороги возмещения по страховке, условия защиты Amex для зарегистрированных агентов — все они присваивают цену вопросу «за чей счет ошибка?» — они привязаны к одной и той же переменной. Точность границ авторизации и есть цена ответственности.

Agentic Commerce требует совместной работы нескольких уровней протоколов: связи, идентификации, авторизации, выполнения платежей и клиринга; в настоящее время нет единого стандарта, охватывающего весь процесс.

(Агентская оплата с нуля)

Visa TAP с помощью криптографически подписанного HTTP-сообщения позволяет торговцам подтвердить, что посетитель является уполномоченным агентом пользователя. Он не требует от торговцев перестройки платежной системы, а добавляет уровень машинной идентичности к существующим веб-страницам и банковским картам — это наиболее прямой путь для традиционных платежных сетей в мир агентной коммерции.

AP2 использует криптографически подписанные инструкции для регистрации намерений закупок, конкретных корзин покупок и окончательных авторизаций платежей, преобразуя естественно-языковые намерения в структурированные, проверяемые и аудиторски доступные авторизации, оставаясь нейтральным по отношению к каналам, таким как банковские карты, переводы и стабильные монеты. Fintech DuKe считает, что именно здесь лежит его предел: бюджет, место и временной интервал могут быть включены в поля, но невысказанные причины — нет — авторизация фиксирует, что вы сказали, но не почему вы это сказали.

ACP и UCP: ACP продвигается Stripe и OpenAI и использует закрытую модель рынка с предварительным одобрением агентов и продавцов; UCP продвигается Google и Shopify и позволяет агентам совершать покупки непосредственно через поисковые системы и Gemini, при этом продавцы сохраняют отношения с клиентами. Оба подхода в сущности борются за контроль над коммерческими точками входа для агентов — тот, кто контролирует процесс обнаружения товаров агентами, подтверждения сделок и выполнения платежей, может получить контроль над распределением трафика следующего поколения электронной коммерции.

Visa Intelligent Commerce стремится стать единым входом: одна интеграция обеспечивает совместимость с протоколами TAP, x402, MPP, ACP, UCP и другими, а также предоставляет токенизацию, аутентификацию и программируемый контроль расходов. Это отражает стратегию карточных организаций — не защищать традиционные банковские транзакции, а стать посредническим хабом, соединяющим агентов, продавцов и различные каналы расчетов. На Visa Payments Forum в июне 2026 года Visa продемонстрировала концепт-продукт, позволяющий агентам напрямую оплачивать через командную строку с использованием токенизированных учетных данных; по словам Forestell, цель — «сделать карты лучшим способом оплаты в командной строке»: карточные организации уже проникают в самое сердце машинно-ориентированных транзакций.

Долгосрочная тенденция — это интеграция, а не замена. MPP поддерживает как стабильные монеты, так и банковские карты; Visa запустила стандарт банковских карт, совместимых с MPP; Stripe интегрировал платежи с использованием стабильной монеты x402 на Base. В долгосрочной перспективе крупные агентские покупки по-прежнему будут опираться на зрелую сеть продавцов и систему разрешения споров банковских карт, тогда как микроплатежи, нативные для машин, лучше подходят для низкозатратной блокчейн-结算. Оба канала будут сосуществовать в одном рабочем процессе — такое сосуществование и есть структурное разделение труда, описанное в первой главе: сеть карт не потеряла ни одного существующего типа, а новые типы находятся вне её зоны действия.

Оба публичных заявления согласуются с этим. Форестелл дал кратчайшую версию позиционирования на Visa Payments Forum: ИИ преобразует фронт-офис бизнеса, стабильные монеты переформатируют бэк-офис финансов, а роль Visa — обеспечить безопасную, надежную и глобальную работу обоих концов; Тим Конард, автор отчета и руководитель блокчейн-данных Visa, в официальной сопутствующей статье свел это к одному предложению: Visa стремится создать инфраструктуру, которая не заставляет экосистему выбирать сторону и не требует создания новой системы с нуля.

Противоположная сторона дала зеркальное заявление — генеральный директор Circle Джереми Аллер в книге «The Agentic Economy» написал, что блокчейну не нужно побеждать карт-сети в споре; ему достаточно быть местом, где агентная экономика может работать нативно. Он даже признал, что «стабильные монеты оставляют финансирование, обработку и тарифы в руках Visa» — это реалистичный возможный равновесие. Обе стороны оставляют друг другу место.

DuKe Fintech считает, что, прочитав эти заявления и отчет вместе, порядок становится ясным: позиция Forestell является выводом, а этот отчет служит обоснованием этого вывода — сначала стратегия, затем данные.

Но помимо заявлений существует более честный документ: инвестиционная история. Visa Ventures инвестировала в Nekuda, создающую генераторы авторизаций, и в Payman, решающую проблему точек одобрения на стороне банка — у первого авторизация возникает в момент диалога пользователя с агентом, вне VisaNet; у второго денежные потоки вообще не проходят через карточную систему. Одна инвестиция — в верхнюю часть цепочки, другая — вне самой системы. Эти две инвестиции показывают, что Visa четко понимает: ее протокол охватывает только тот этап, когда «деньги проходят через меня» — чтобы понять, во что институция хочет заставить вас поверить, смотрите на ее протокол; чтобы понять, во что она сама не верит, смотрите на ее инвестиции.

Соединив концепции командной строки, записи инвестиций и заявление о «непринятии сторон», становится очевидной суть действий Visa.

Degree Fintech считает, что Visa делает то, что чаще всего неправильно понимают:

Он не конкурирует со стабильными монетами, а тайно переориентирует себя с сети расчетов на инфраструктуру авторизации — VIC отвечает за токенизацию, TAP — за идентификацию, проверяемые записи — за аудит, MPP-спецификация карт — за многоканальный доступ; одновременно делая ставки на все четыре направления, охватывая все этапы авторизованной цепочки.

Агент эпохи Visa на самом деле продает не саму оплату по карте, а сам факт того, что «это платеж является законно авторизованным». Сети карт могут не выиграть расчеты в машинной экономике, но они могут выиграть авторизацию в машинной экономике.

Сцена исходного отчета в основном состоит из таблицы с восемью отраслями и тремя подразделами о моделях. Развернутый анализ отраслей в разделе 6.1 основан на расширении рамок отчета компанией Duké Fintech и не представляет собой заявления Visa или Artemis; разделы 6.2–6.4 основаны на оригинальном тексте отчета.

6.1 Восемь отраслевых сценариев

Самая ценная часть Agentic Commerce — не сам протокол, а те сделки, которые благодаря протоколу впервые становятся коммерчески жизнеспособными. По отраслям их можно классифицировать на восемь категорий:

1. Закупки для корпоративных нужд и административная эксплуатация: ИТ, администрирование, финансы, командировки, агенты по закупкам выполняют повторяющиеся платежи в рамках установленной политики и бюджета, опираясь на зрелые банковские карты и системы управления расходами;
2. Продажи и данные клиентов: агенты по продажам покупают информацию о компаниях, проверку электронной почты и дополнение CRM для отдельных потенциальных клиентов по одному запросу — сравнивая несколько поставщиков, выбирают только оптимальный вариант — превращая фиксированную подписку в переменные затраты на уровне задач;
3. Исследования и финансовые данные: закупайте отчеты о прибылях и убытках, данные блокчейна и регуляторную информацию, связанные с одной и той же проблемой, используя многоисточечную перекрестную проверку вместо зависимости от одного поставщика данных — особенно подходит для высокоценных, редких и длиннохвостовых данных;
4. Креатив контента: Маркетинговый агент платит по 5 центов каждой из десяти сервисов обработки изображений, используя только лучший результат — оплата встроена в процесс производства и отбора;
5. Инженерия и вычислительная мощность: код-агент временно арендует GPU, инференс, тестовые и песочничные среды — после завершения задачи автоматически завершает работу, предварительная регистрация и подписка не требуются;
6. Безопасность и соответствие требованиям: вызовы KYC по запросу, проверка на санкции, анализ рисков в цепочке блоков, обнаружение глубоких подделок. Наиболее ценные и чувствительные данные — легитимность источников данных и ответственность за результаты должны решаться одновременно;
7. Мониторинг и анализ общественного мнения: постоянная покупка социальных сигналов и данных о конкурентах по объему данных, продолжительности или количеству срабатываний — лучше подходит для временных проектов, чем фиксированная ежемесячная плата;
8. Карта и логистика: постоянная покупка маршрутов, запасов, данных о ценах — сначала заплатите за способность принимать решения, затем решите, покупать ли реальные товары.

Degree K Fintech считает, что эти восемь сценариев не наступят одновременно; порядок их реализации определяется не степенью технологической зрелости, а стороной, принимающей на себя риск: сценарии с гарантией протокола (API, данные, вычислительные мощности) реализуются быстрее всего — доставка мгновенная, оплата четкая, без споров о возврате средств; сегодня почти все реальные транзакции на x402 и MPP сосредоточены именно здесь; сценарии с гарантией предприятия (B2B закупки, внутренние стандартизированные расходы) следуют вторыми — бюджетные пулы и процессы утверждения существовали вручную еще до появления агентов; потребительские розничные расходы с гарантией человека реализуются медленнее всего, поскольку требуют полноценной системы защиты потребителей. Самые яркие сценарии реализуются последними.

6.2 Потоковая оплата по использованию

Не все услуги могут быть заранее расценены: вычислительная мощность, предоставляемая в течение нескольких часов подряд, транскрипция, оплачиваемая по минутам, и постоянный поток рыночных данных не могут быть оценены заранее. Платежи по сессиям MPP созданы именно для этого — продавцы получают доход за фактически предоставленные услуги, а покупатели не обязаны оформлять фиксированную подписку на переменный спрос.

6.3 Агент закупает у Агента

Агентное взаимодействие — это наиболее характерный сценарий агентной коммерции и уже является крупнейшей категорией по количеству запросов на платформе x402. Агенту не обязательно обладать всеми возможностями; он может делегировать подзадачи другим специализированным агентам: основной агент покупает поиск у агента по поиску, тот, в свою очередь, покупает отчеты у агента по данным, а этапы анализа, соблюдения нормативных требований и отчетности последовательно аутсорсятся. Таким образом, один запрос пользователя формирует многоуровневую машинную цепочку поставок.

DuKe Fintech считает, что платежи здесь служат как инструментом расчета, так и механизмом координации распределения ресурсов и профессионального разделения труда между агентами. Это также объясняет, почему количество транзакций растет гораздо быстрее, чем объем потребительских расходов: общая стоимость одной задачи может составлять всего несколько долларов, но в фоновом режиме она разбивается на десятки и даже сотни машинных платежей.

6.4 Долгий хвост услуг и «API как мерчант»

Машинные платежи значительно снижают барьеры для цифровых сервисов, становящихся коммерческими: разработчикам не нужно создавать полноценный SaaS-продукт, достаточно упаковать свои возможности в платный интерфейс, понятный машинам. Благодаря этому множество сервисов, ранее не поддававшихся самостоятельной коммерциализации, теперь стали возможными — одноразовое преобразование документов, запрос информации о регистрации компании в определенной стране, проверка подлинности одного изображения, оценка риска по адресу. Эта модель уже начинает продуктизироваться: AgentCash от Merit Systems объединяет управление кошельками, поиск коммерческих партнеров и более 420 платных API в единый интегрированный пакет, совместимый с такими агентскими фреймворками, как Claude Code.

Однако низкий порог внедрения интерфейса означает, что аналогичные сервисы легко копируются — отдельные мелкие продавцы не могут создать барьеры; настоящие барьеры находятся на другом уровне — это оставим для вывода.

7.1 Как классифицировать роли протокола

x402 Посредник может временно хранить средства, проверять выполнение доставки и переводить оплату; в разных юрисдикциях это может быть классифицировано как передача средств, обработка платежей или услуги хранения. Если MPP не имеет единого посредника, возникает другая проблема: при отсутствии четко определенного посредника, кто несет обязательства по KYC, борьбе с отмыванием денег, мониторингу транзакций и разрешению споров?

Международные транзакции еще больше усиливают неопределенность: агенты, сервисы, кошельки и инфраструктура могут быть распределены по нескольким странам, в то время как существующие правила основаны на четком определении участников транзакции, ясной территориальной принадлежности и низкой частоте транзакций.

Генеральный директор Circle Джереми Аллер в книге «The Agentic Economy» дает более полное описание этого: три уровня этой экономики — деньги, контракты и агенты, выполняющие работу — каждый из них является программным обеспечением и работает в интернете; ни один уровень не имеет встроенной географической привязки; работа, выполняемая облачными моделями, «не имеет родины»; глобальность — это не функция, добавленная к системе, а структурное свойство ее составляющих.

DuKe Fintech считает, что, продолжая эту логику, фиатная система здесь терпит неудачу из-за двух предпосылок: агент не обладает субъектной правоспособностью — это измерение человека; поведение не имеет места совершения — это пространственное измерение — и это не вакуум юрисдикции, а избыточная юрисдикция: одно действие может одновременно попадать под юрисдикцию нескольких правовых систем — места нахождения потребителя, места нахождения субъекта данных и места рынка — но отсутствует место совершения для разрешения спора. Для платежных институтов комплаенс-архитектура может превратиться из фоновой функции в источник конкурентного преимущества.

7.2 Регулирование стабильных монет

x402 сильно зависит от USDC, а MPP также в значительной степени полагается на блокчейн-расчеты, поэтому регулирование стабильных монет напрямую влияет на скорость расширения Agentic Commerce. В США закон GENIUS Act установил федеральную систему лицензирования и резервирования для платежных стабильных монет; регуляторный статус ясен, и стабильные монеты становятся надежным каналом, который банки и эквайеры могут смело использовать. Если другие юрисдикции продолжат оставаться фрагментированными, затраты на международную реализацию значительно возрастут.

У Аллера также есть разделение, которое объясняет, почему США готовы поддержать эту структуру: канал, по которому движутся деньги, и сами деньги, движущиеся по этому каналу, — это две разные вещи — протокольный уровень нейтрален и безгосударственен, но деньги, движущиеся по нему, по-прежнему выражены в суверенных валютах и представляют собой обязательства в виде национальных валют, выпущенные в соответствии с законодательством этой страны.

DuKe Fintech считает, что, рассматривая это разделение, стабильная монета — это не противоположность фиатной валюте, а сама фиатная валюта; заменяется не деньги, а национальные банковские каналы, которые привязывают деньги к границам стран. Способ победы стабильной монеты — не победить фиатную валюту, а освободить ее из национальных каналов — для Вашингтона это почти план глобализации доллара без необходимости в ЦБЦФ. Закон GENIUS Act — это скорее подтверждение этого плана, чем принятие чего-то нового.

7.3 Эксклюзивные задачи для ИИ-агента

Существующие правила KYC и борьбы с отмыванием денег ориентированы на человеческих клиентов. Агентная коммерция должна заново ответить на вопросы: кем является проверяемая сторона — уполномоченным лицом, агентской платформой, кошельком или поставщиком моделей; кто отвечает за мониторинг непрерывных транзакций агента; кто несет ответственность за подачу отчетов о подозрительных транзакциях и налоговые обязательства; как аудируются и отслеживаются тысячи трансграничных микроплатежей.

Таким образом, отслеживаемая, аудитируемая и массово отчитываемая инфраструктура агентских сделок станет новой точкой коммерческой ценности.

А вакуум не является абстракцией. США до сих пор не имеют специального регулирования для сделок агентов; бинарная модель «авторизовано/не авторизовано» из Reg E / Reg Z насильственно применяется к серым зонам — сама заключение договора не является проблемой: закон ESIGN еще в 2000 году признал договоры, заключенные электронными агентами; вакуум возникает после заключения договора: отсутствие специальных правил и прецедентов для распределения ответственности за превышение полномочий агентом. Директива ЕС об ответственности за ИИ (AILD) была официально отозвана в октябре 2025 года, накануне массового коммерческого внедрения агентов, поскольку 27 стран-членов не смогли достичь консенсуса; сильная аутентификация клиента в PSD3 разработана для людей, держащих телефоны, у агентов нет отпечатков пальцев.

Все заполнения — это частные порядки: наиболее близкими к глобальному единству и способными к прямому исполнению в платежной цепочке остаются правила платежных систем — их исполнение не исходит от судов, а основано на «я могу отклонить эту транзакцию»; Amex распределяет ответственность с помощью коммерческих обязательств, а такие организации, как Munich Re, уже предлагают страхование ответственности на основе ИИ.

DuKe Fintech считает, что правила ответственности за платежи агентов формируются протоколами, правилами платежных систем и условиями полисов — законодательство происходит вне закона.

Для финансовых учреждений наиболее реалистичным путем входа в машинные платежи является гибридная расчетная система: фронтенд сохраняет банковские карты и существующий опыт для продавцов, а бэкенд использует стабильные монеты для круглосуточного расчета 7×24, более быстрой выдачи средств и снижения затрат на трансграничные операции. На более высоком уровне текущие системы x402, MPP, AP2, TAP и ACP функционируют независимо; в будущем агентам необходимо автоматически выбирать авторизацию, идентификацию и способ расчета в рамках единого рабочего процесса — платформы, способные выполнять межпротокольное распознавание и маршрутизацию, станут ключевым уровнем управления.

Кросс-граничные операции станут стандартным свойством машинной торговли, а не исключением, но обмен валют, соблюдение нормативных требований и кросс-граничные расчеты, адаптированные под скорость машин, еще не развиты — это наиболее четкая ближайшая возможность для глобальной платежной сети.

Предложение также будет меняться: в настоящее время агенты в основном являются покупателями, но с снижением затрат на развертывание все больше агентов будут напрямую предоставлять другим агентам данные, модели и профессиональные услуги, что приведет к быстрому расширению предложения. Однако Overdeck Fintech считает, что у этого прогноза есть юридическое предположение, которое не было явно указано в отчете: проблема отсутствия субъектного статуса, описанная в главе 7, здесь проявляется наиболее четко — основа системы счетов в фиатных деньгах заключается в том, что «владельцем счета должен быть физическое или юридическое лицо»; агенты в банковской системе всегда остаются лишь набором API-прав доступа к чужим счетам — они могут тратить деньги от имени других, но не могут иметь собственные средства, получать платежи или осуществлять стейкинг. Трата денег от имени других — это вопрос платежей, для него достаточно адаптации; наличие собственных средств — это вопрос субъектного статуса, и структура фиатных счетов изначально не предусматривает этого. Чтобы агент стал коммерсантом, ему либо нужно дождаться юридического признания субъектного статуса, либо перейти на цепочечные кошельки — именно поэтому расширение предложения в направлении «агенты становятся коммерсантами» скорее всего произойдет сначала на цепочке.

Agentic Commerce перешел от концепции к реальным транзакциям: x402 и MPP начали обрабатывать реальные потоки платежей, формируются такие модели, как оплата за запрос, потоковая оплата и агентские взаимослужбы. Новые протоколы решают проблемы низкой стоимости, скорости работы машин и программируемых платежей, но для выхода на традиционную финансовую систему по-прежнему необходимы долгосрочно накопленные компетенции традиционных платежных институтов в области идентификации, управления рисками, соблюдения нормативных требований и разрешения споров.

Вернёмся к карте с тремя путями в начале главы 3 — теперь можно обозначить их границы. Degree Fintech считает, что эти три пути не конкурируют за один и тот же пирог, а разделяют территорию в зависимости от уровня спорности: путь с нулевой спорностью — блокчейн и стабильные монеты, путь с высокой спорностью — карты, путь с избегаемой спорностью — кошельки. Настоящее поле битвы находится на пересечении границ: агент сначала сравнивает цены с помощью credits, затем делает заказ через карту и рассчитывается с поставщиком стабильной монетой — все три пути пересекаются в одной транзакции.

Поскольку предложение легко копировать, долгосрочная ценность не останется за отдельной транзакцией или отдельным продавцом, а сосредоточится на трех уровнях: распределение трафика (кто контролирует доступ к сервисам обнаружения агентов и маршрутизации транзакций), идентификация и доверие (кто может верифицировать агентов, продавцов и цепочки авторизации), базовая клиринговая система (кто может обеспечить глобальный расчет с низкими затратами, безопасно и в соответствии с законодательством).

Традиционные институты имеют десятилетия опыта на двух нижних уровнях; новые протоколы выигрывают за счет скорости, стоимости и программируемости — будущим лидером, скорее всего, станет платформа, объединяющая оба типа возможностей. Конечная цель конкуренции — не одна комиссия за транзакцию, а кто контролирует агентскую идентичность, точки входа для торговли, межпротокольную маршрутизацию и глобальную инфраструктуру соответствия требованиям законодательства.