Казначейство США тихо совершило значимое действие 9 сентября 2026 года. Оно подтвердило план выкупа до 6 миллиардов долларов в виде номинальных купонных ценных бумаг со сроком погашения от 10 до 20 лет на следующий день, увеличив лимит в 2 миллиарда долларов за одну операцию, который ранее был установлен в рамках программы.
История началась в августе. 19 августа Министерство финансов объявило, что по крайней мере удвоит максимальный объем операций по выкупу долгосрочных купонных казначейских облигаций для поддержки ликвидности, повысив минимальный порог до 4 млрд долларов США за операцию с 9 сентября по 4 ноября. Когда первая реальная операция по этой новой мандатной основе составила 6 млрд долларов США, она превысила минимальный порог, но, по всей видимости, осталась ниже того уровня, который рынок уже заложил в цену как новую норму.
Что делает Минфин и почему это важно
Казначейство входит на вторичный рынок для покупки более старых, менее ликвидных облигаций, известных как off-the-run Treasuries, вводя наличные деньги в систему и сужая спреды на ценные бумаги, которые иначе остались бы в инвентаре дилеров, превращаясь в пыль.
Программа была возобновлена в мае 2024 года после длительного перерыва, изначально позиционируясь как инструмент для сглаживания ликвидности, а не для управления процентными ставками. К началу 2025 года Министерство финансов уже удвоило частоту операций. К середине августа 2026 года общая квартальная мощность выкупа была повышена до 38 миллиардов долларов.
Общая задолженность США превысила 40 триллионов долларов, а доходности долгосрочных облигаций на момент объявления торговались на уровнях, не наблюдавшихся с 2007 года.
Теплый первый отклик рынка
Когда было опубликовано заявление от 19 августа, доходности снизились. Затем наступило 9 сентября, и Минфин объявило первую операцию: до 6 млрд долларов в виде ценных бумаг со сроком погашения от 10 до 20 лет. Реакция изменилась на противоположную. Доходность по 10-летним облигациям выросла примерно до 4,85% после публикации деталей, поскольку трейдеры, по всей видимости, решили, что 6 млрд долларов, хотя и технически превышает любой предыдущий объем операции, не был тем масштабным шагом, которого они ожидали. Ожидания были выше — около 7 млрд долларов или более — для суммы, которая действительно удивила бы на позитивную сторону.
Это динамично важно, потому что определяет, что казначейству придется делать в последующих операциях до 4 ноября, чтобы удержать интерес инвесторов. Если рынок уже учел 7 миллиардов долларов как новую базовую величину, серия операций на 6 миллиардов долларов может восприниматься как медленный отступ, даже если они по историческим меркам огромны.
На что обратить внимание сейчас до ноября
Программа действует до 4 ноября, предоставляя Министерству финансов примерно два месяца, чтобы продемонстрировать, является ли расширенный выкуп действительно стабилизатором ликвидности или в первую очередь сигналом доверия.
Секретарь Скотт Бессент охарактеризовал эти действия как поддерживающие упорядоченную динамику рынка, а не попытку установить равновесные цены, с дальнейшими подробностями программы, ожидаемыми на ближайшем квартальном рефинансировании 4 ноября 2026 года.
Для инвесторов в облигации ближайший вопрос заключается в том, является ли 4,85% по 10-летним облигациям потолком или промежуточной точкой. Казначейство одновременно является покупателем, поддерживающим цены, и продавцом, создающим предложение, которое оказывает на них давление.