Госсекретарь США Скотт Бессент заявил, что Япония не имеет долга перед Министерством финансов США — это уточнение имеет большое значение, учитывая тесную финансовую взаимозависимость между крупнейшей и четвертой по величине экономиками мира.
Настоящие отношения: Япония владеет долгом Америки
Если что, финансовые обязательства направлены в противоположную сторону. Япония остается крупнейшим иностранным держателем казначейских облигаций США, с объемом holdings, оцениваемым в 1,1–1,2 триллиона долларов. Это делает Токио одним из самых важных кредиторов Вашингтона, а не наоборот.
Пояснение Бессента имеет значение из-за того, что происходит на поверхности. Экономика Японии испытывает серьезное давление: курс иены достиг минимального уровня за 40 лет, а общая государственная задолженность прогнозируется на уровне от 228% до 237% ВВП в финансовом 2026 году. Кошмарный сценарий для американских политиков прост: если Японии понадобятся деньги для защиты своей валюты или управления собственным долговым кризисом, она может начать продавать свой огромный портфель казначейских облигаций США. Массовая продажа более чем на $1 трлн американских облигаций резко повысит процентные ставки в США в самый неподходящий момент, когда общая сумма американского долга уже превысила $40 трлн.
Скоординированные вмешательства рассказывают более масштабную историю
Бессент не просто публиковал заявления. Министерство финансов активно координировало действия с Японией по вмешательству на валютном рынке — это первая совместная акция за более чем десятилетие. Примерно с 31 июля по 1 августа 2026 года обе страны провели скоординированные вмешательства, при этом Бессент отметил намерение приобрести японские иены на сумму от 5 до 10 миллиардов долларов.
Собственные усилия Японии были еще более решительными. Токио провел масштабные вмешательства на валютном рынке, оцениваемые в 52–54 млрд долларов США, для поддержки иена.
С американской стороны Министерство финансов объявило, что удвоит объемы выкупа долгосрочных казначейских облигаций до как минимум $4 млрд за операцию начиная с 9 сентября 2026 года. США также сделали доступными механизмы ФРС, позволяющие Японии брать в долг под залог своих казначейских облигаций, вместо того чтобы продавать их напрямую.
Почему США не могут позволить себе японский кризис
Америка берет в долг больше, чем любая другая страна на Земле, а Япония является ее крупнейшим иностранным кредитором. Любые действия, вынуждающие Японию продавать казначейские облигации США, угрожают всей системе финансирования американского правительства. При общем долге в 40 триллионов долларов даже небольшое повышение доходности приводит к дополнительным ежегодным выплатам процентов в десятки миллиардов долларов для правительства США.
Соотношение долга к ВВП Японии, превысившее 200%, на протяжении десятилетий было медленно развивающейся проблемой, но сочетание обесценивания иены и роста мировых процентных ставок превратило хроническую проблему в более острую. Долгосрочный эксперимент Банка Японии с сверхнизкими процентными ставками оставил страну уязвимой на фоне ужесточения мировых монетарных условий.
Вступая в роль покупателя ценных бумаг с более длительным сроком погашения через расширенную программу выкупа, Министерство финансов фактически устанавливает нижнюю границу для цен и верхнюю границу для доходностей. Зависит ли эта верхняя граница от того, стабилизируется ли ситуация в Японии или дальнейшим ухудшением.