Правительство США только что заплатило больше за заимствование денег на четыре месяца, чем в последнее время. И меньше людей пришло, чтобы дать их в долг.
Аукцион казначейских векселей на 17 недель 10 июня дал максимальную стоп-ставку 4% по объему предложений в 69 млрд долларов, при коэффициенте покрытия заявок 2,88. Оба показателя сместились в направлении, указывающем на то, что инвесторы становятся более избирательными в отношении размещения денежных средств в краткосрочных государственных долговых обязательствах.
Что на самом деле означают эти числа
Аукцион казначейских векселей — это способ, с помощью которого правительство США берет в долг деньги у инвесторов на короткие сроки. «Высокая доходность» — это максимальная процентная ставка, которую правительство соглашается выплатить. «Коэффициент покрытия заявок» измеряет, сколько долларов заявок поступило на каждый доллар предлагаемых векселей. Более высокие коэффициенты означают больший спрос. Более низкие коэффициенты означают, что инвесторы менее заинтересованы.
Предыдущие аукционы в последние месяцы показали соотношение спроса к предложению от 3,01 до 3,15, при доходности от 3,63% до 3,76%. На этом аукционе доходность выросла примерно на 25–37 базисных пунктов, одновременно с падением спроса.
Правительству пришлось улучшить условия, чтобы переместить все бумаги на сумму $69 млрд, и даже тогда толпа была меньше обычной.
Почему доходности казначейских облигаций растут
Доходности казначейских облигаций по всему кривой достигают многомесячных максимумов под влиянием устойчивого инфляционного давления и изменения ожиданий относительно денежно-кредитной политики.
Сам формат аукциона казначейских векселей на 17 недель относительно нов: он был введен в конце 2022 года как часть обычных операций по финансированию Министерства финансов. Когда их доходности значительно растут, эти изменения затрагивают все — от денежных рынков до стоимости заимствований для корпораций.
4% безрисковая доходность за удержание государственных ценных бумаг в течение примерно четырех месяцев задает высокий порог для любого другого класса активов, конкурирующего за тот же капитал.
Что это означает для криптовалют и рисковых активов
Когда краткосрочные казначейские облигации предлагают 4%, стоимость упущенной выгоды от удержания bitcoin или любого другого неприносящего дохода рискованного актива возрастает. Инвестор может получить 4% годовых, обеспеченные полной доверительной поддержкой правительства США, и вернуть свои деньги через 17 недель.
Разница между предыдущими результатами аукционов с доходностью в диапазоне 3,63–3,76% и сегодняшним показателем 4% представляет собой значимый сдвиг за короткий период. Для криптотрейдеров, работающих с кредитным плечом или краткосрочными стратегиями, такое движение безрисковой ставки может незаметно подрывать основу для полного вложения в волатильные активы.
Трейдерам следует отслеживать, будут ли последующие аукционы казначейских облигаций продолжать эту тенденцию роста доходностей и снижения спроса. Если коэффициент покрытия заявок продолжит падать, а доходности будут расти, это будет сигнализировать о структурных изменениях в том, как инвесторы оценивают кредитоспособность правительства США.