Казначейство США только что совершило то, чего не делало более десяти лет: координированную валютную интервенцию с Японией. Вместо продажи долларов для покупки иен, что является традиционным подходом, министр финансов Скотт Бессент выбрал продажу евро. Цель была простой: поддержать ослабленную японскую иену, не ослабляя при этом доллар.
Что же на самом деле произошло
Операция прошла 31 июля и 1 августа 2026 года, при этом сделки выполнял Федеральный резервный банк Нью-Йорка. Goldman Sachs и Morgan Stanley обеспечили исполнение, продавая евро для покупки японских иен от имени правительства США.
Рукописная записка с блокнота Бессента в Кэмп-Дэвиде, обнаруженная в материалах расследования вмешательства, раскрыла запланированный масштаб: покупка иены на сумму от 5 до 10 миллиардов долларов.
Результаты были немедленными. Йена укрепилась более чем на 1% по отношению к доллару США и евро в день скоординированных действий.
Бессент назвал иену «очень недооцененной», представив вмешательство как ответ на то, что он охарактеризовал как нездоровую волатильность, а не как попытку сформировать конкретный обменный курс. Иена торговалась близко к минимальным уровням за 40 лет перед операцией, под давлением устойчивых процентных дифференциалов между США и Японией.
Почему евро, а не доллары
Использование евро-резервов вместо долларов одновременно решает две задачи. Это поддерживает иену, создавая покупательский спрос, и избегает оказания понижательного давления на доллар США. Удар берет на себя евро.
Размещение от 5 до 10 миллиардов долларов также стоит рассматривать в контексте. Собственные валютные резервы Японии превышают 1 триллион долларов. Вклад США, хотя и символически важен, представляет собой лишь долю того, что Япония может выделить самостоятельно. Реальная ценность здесь — в сигнале: США готовы поддержать защиту японской валюты.
Связь между криптовалютой и макроэкономикой
Японская йена-карри-тред была одним из самых важных макроэкономических факторов, влияющих на рисковые активы, включая криптовалюты, на протяжении многих лет. Инвесторы берут в долг йены по низкой ставке и направляют этот капитал в активы с более высокой доходностью. Когда йена неожиданно укрепляется, эти сделки закрываются, иногда резко. Закрытие йена-карри-треда в августе 2024 года вызвало потрясения на рынках акций и криптовалют, при этом bitcoin резко упал из-за ликвидации кредитных позиций.
Решение использовать евро-резервы вместо долларовых резервов вызывает вопросы о будущем составе валютных резервов США. Если Министерство финансов готово снижать евро-позиции для защиты валют союзников, это меняет подход к управлению резервами.
Для инвесторов, отслеживающих индекс доллара, структура вмешательства на ближайшую перспективу является бычьей для доллара США. Избегая прямых продаж долларов, Бессент сохранила силу доллара, одновременно достигнув цели политики.