Акции технологических компаний США показали крупнейший однодневный рост в истории

Автор: Лун Юэ

Во вторник, 21 июля, американские технологические акции с высокой динамикой показали резкий отскок. Дневной рост фактора динамики TMT от Morgan Stanley превысил 12%, установив рекордный однодневный рост в истории, превзойдя любое однодневное движение даже в период интернет-пузыря 2000 года. Индекс высокобета-динамики от Goldman Sachs (GSCBHMOM) вырос примерно на 8,5% — это最强 однодневный рост с апреля 2025 года; индекс длинной-короткой высокобета-динамики (GSPRHIMO) подскочил на 9,5%, что является самым сильным ростом с 2021 года и приближается к историческому максимуму с 2003 года.

Индекс NASDAQ Composite вырос примерно на 1,3% за день, опередив три основных индекса. Полупроводниковый сектор стал основным драйвером — индекс Philadelphia Semiconductor вырос на 4,6% за день, ETF VanEck Semiconductor вырос примерно на 4,5%. Micron Technology вырос более чем на 10%, Intel — примерно на 8,6%, SanDisk — примерно на 14%, Cerebras Systems — примерно на 18%, Cipher Mining — более чем на 11%.

Этот отскок произошел после трех последовательных дневных падений и после того, как акции с высокой динамикой упали в совокупности на 33%.

Чтобы понять этот отскок, нужно сначала понять, насколько глубоким было предыдущее падение.

Согласно данным Goldman Sachs, акции с высоким бета-коэффициентом и импульсом за несколько торговых дней упали на 33%, что является одним из самых серьезных откатов с момента разрыва интернет-пузыря. Индекс высокобета-импульсных акций Goldman Sachs временно опустился ниже 200-дневной скользящей средней, достигнув самого низкого уровня с января этого года, а уровень перепроданности стал самым высоким с августа прошлого года.

Чем глубже падение, тем сильнее отскок — это базовая логика рынка.

Этот отскок в значительной степени был игрой "короткой раскрутки". За последние две недели крупные потери понесли инвесторы, делавшие ставку на падение акций с высокой динамикой, особенно трейдеры из Южной Кореи и Японии, склонные к спекуляциям — на корейском рынке даже произошли массовые требования о дополнительной марже (margin call), что серьезно ударило по местным розничным инвесторам. Когда эти короткие позиции были вынуждены закрыться и покрыться, покупки создали самоподдерживающийся восходящий винт.

Анализ Zacks Investment Research показал, что ранее Micron Technology пробила шею формы «голова и плечи» на дневном графике, что указывало на медвежий технический сигнал. Однако во вторник цена резко выросла более чем на 10% и снова поднялась выше шеи. «Ложные пробои часто вызывают резкие обратные колебания, поскольку поздно среагировавшие медведи и шортеры оказываются в ловушке».

Числа на отскоке выглядят впечатляюще, но внутренняя структура нестабильна.

Аналитик BTIG Джонатан Кринскинский отметил, что во вторник общий объем торгов был низким: объемы SPY, QQQ и спотового индекса S&P 500 были на 20–30% ниже среднего значения за 20 дней. В то же время индекс S&P 500 вырос почти на 1% в день, но количество падающих акций все еще превышало количество растущих — это был самый высокий уровень расхождения между ценой и рыночной широтой за этот год, и во вторник это снова произошло.

Данные трейдеров Goldman Sachs показывают, что общий объем торгов на бирже на 17% ниже среднего значения за 20 дней, ликвидность на счетах маркет-мейкеров составляет всего 6,83 млн долларов США, а активность рынка оценивается в 3 балла из 10.

Другими словами, этот отскок больше похож на концентрированный всплеск нескольких крупных позиций, а не на всеобъемлющее восстановление.

Майкл Болл, макроэкономический стратег Bloomberg, анализирует: «Слишком рано объявлять о завершении коррекции». Спрос на путы для ETF полупроводников и ранее популярных акций в сфере ИИ остается высоким. Отрицательная гамма-экспозиция индекса NASDAQ, ETF полупроводников и соответствующих акций означает, что маркет-мейкеры будут покупать на росте и продавать на падении, а не сглаживать колебания — это усиливает как рост, так и падение.

Не все оптимистично настроены относительно этого отскока.

Джонатан Крински из BTIG четко предупредил, что рекомендуется «продавать на росте». Ранее он прогнозировал, что отскок импульсных акций столкнется с сильным сопротивлением в диапазоне 730–750, и именно во вторник отскок вывел GSCBHMOM к нижней границе этого уровня сопротивления.

Кринский заявил: «Экстремальная волатильность, на фоне исторической дивергенции акций, является сигналом того, что рынок переживает всеобъемлющую коррекцию». Он ожидает, что акции с высоким бета-коэффициентом и импульсом начнут терять импульс после выхода в ядро зоны сопротивления в среду-четверг.

Из исторических данных следует, что с 1999 года высокобета-моментумный длинный индекс только десять раз показывал однодневный рост более чем на 7% выше 200-дневной скользящей средней. Три раза это произошло в этом году, три раза — в начале 2021 года и три раза — в начале 2000 года. Крински отмечает, что эти данные «подчеркивают редкость текущего движения, а также то, что мы продолжаем наблюдать статистические закономерности, аналогичные периоду 1999–2000 годов».

В отличие от осторожной позиции BTIG, Goldman Sachs и UBS считают, что этот импульсный отток уже подходит к концу, и рекомендуют инвесторам воспользоваться возможностью.

Джulia Mensch из Goldman Sachs в отчете отметила, что Goldman Sachs на прошлой неделе предупредила, что импульсная продажа "вступила в завершающую фазу". Она написала: "Поскольку позиции значительно сокращены (данные Goldman Sachs Prime Brokerage показывают, что экспозиция по импульсу находится на 64-м перцентиле за последний год и на 93-м перцентиле за последние пять лет), а за этой продажей не стоит новых фундаментальных катализаторов, мы считаем, что импульс имеет потенциал вернуться к долгосрочной тенденции, и эта продажа может стать хорошей возможностью для увеличения экспозиции по импульсу или покупки акций ИИ на откате."

Майкл Романо, руководитель отдела продаж акционерных деривативов хедж-фонда UBS, также выразил похожее мнение в отчете для клиентов, считая улучшение фундаментальных показателей ИИ сигналом для покупки. Однако он рекомендовал инвесторам «постепенно формировать позицию, а не входить в рынок полностью сразу».

Романо пишет: «Моментум-ризик-аут — это и остается убедительным суждением. Постепенное формирование позиций — это благоразумный шаг». Он ожидает, что продажи на фоне момента достигнут дна до конца июля (если еще не достигли), и говорит: «Как только рынок развернется, я ожидаю, что ликвидность будет толкать цены вверх с перегибом».

Однако Goldman Sachs также сохраняет определенную осторожность — учитывая чрезвычайно высокую волатильность в последние времена и плотный график отчетного сезона, Goldman Sachs рекомендует инвесторам получать экспозицию через «структуры с ограниченным убытком» (limited-loss structures), а не держать длинные позиции напрямую.

Продолжительность этого отскока во многом зависит от отчетности за эту неделю.

По сообщению Reuters, на этой неделе отчеты о прибылях опубликовали 113 компаний, входящих в индекс S&P 500 (что составляет около 18% капитализации S&P 500). Отчет Alphabet (GOOGL) считается «самым важным показателем недели»: рынок будет особенно внимательно следить за руководством по капитальным расходам на весь 2026 год — ожидается его повышение, что даст важные подсказки о тенденциях расходов на ИИ.

Лидер по технической стратегии LPL Financial Адам Тернквист сказал: «Сейчас фокус сосредоточен не только на общем объеме капитальных расходов; следующим пунктом внимания станет рентабельность инвестиций и качество расходов, и мы считаем, что это станет ключевой темой во второй половине года».

Он также отметил: «Мы ожидаем, что полупроводниковый сектор продолжит испытывать волатильность, поскольку необходимо переработать перекупленность, возникнет давление со стороны фиксации прибыли, а также потребуется распродажа перегруженных позиций. С точки зрения фундаментальных показателей, мы не видим никаких существенных изменений».

По сообщению Reuters, на данный момент отчитались 66 компаний из S&P 500, из которых примерно 88% показали прибыль выше ожиданий аналитиков. 3M (MMM) выросла более чем на 9% за день, General Motors (GM) — примерно на 5%, обе акции получили поддержку благодаря превышению ожиданий по результатам.

На фоне бума на акционерном рынке рынок облигаций выдает предупреждение.

В тот день доходности казначейских облигаций США выросли по всем срокам: доходность по двухлетним облигациям повысилась на 5 базисных пунктов, по 30-летним — на 2 базисных пункта, доходности по длинным срокам достигли двухмесячного максимума, стирая рост облигаций, вызванный прошлой неделей более низкими, чем ожидалось, данными по инфляции.

Цены на нефть являются одним из факторов. Фьючерсы на сорт Brent закрылись выше 90 долларов за баррель впервые с 11 июня. Напряженность на Ближнем Востоке продолжает нарастать — хуситы в Йемене объявили о блокировке южного входа в Красное море, и два танкера с саудовской нефтью развернулись и вернулись назад в Красном море. Данные Kpler MarineTraffic показывают, что даже до объявления блокировки объем грузов, проходящих через Баб-эль-Мандебский пролив, за последние две недели снизился на 34%.

Изаак Брук, стратег по ставкам RBC Capital Markets, сказал: «Сегодняшнее движение рынка в основном является результатом устойчивого роста цен на энергию. Колебания процентных ставок усилены пробоем ключевых технических уровней — 4,20% по двухлетним доходностям и 4,60% по десятилетним — а также низкой ликвидностью, характерной для летнего торгового периода».

Камерон Крис из Bloomberg предупреждает, что доходность долгосрочных облигаций находится на пороге превращения уровня 5% из сопротивления в поддержку; следующей явной целью является 5,5% — «это окажет удар по акционерному рынку, особенно когда экономический рост, превышающий ожидания, подталкивает доходность вверх и негативно влияет на акции».

Кевин Бова, глава по кредитам в GS IG, также предупредил, что кредитные спреды крупнейших технологических компаний достигли рекордных уровней: «Сектор сверхкрупных облачных вычислений/ИИ/центров обработки данных снова кажется несколько уязвимым».