Крупные технологические компании США сталкиваются с проверкой капитальных расходов на ИИ, пока Microsoft преуспевает

Согласно сообщению Huoxing Caijing, 30 июля стартовал ключевой период отчетности семи крупнейших компаний США. По состоянию на вечер 29 июля по восточному времени, Alphabet, Tesla, Microsoft и Meta уже опубликовали свои отчеты; Apple и Amazon представят свои результаты после закрытия торгов 30 июля, а NVIDIA раскроет последние квартальные данные только 26 августа. Опубликованные отчеты показывают, что капитальные расходы в сфере ИИ продолжают активно расти, и рынок начинает более строго оценивать рентабельность инвестиций, свободный денежный поток и устойчивость роста. Alphabet первой подняла тревогу по поводу расходов на ИИ. Выручка компании за второй квартал составила 119,8 млрд долларов, что на 24% выше прошлогоднего показателя; выручка Google Cloud достигла 24,8 млрд долларов, увеличившись на 82% в годовом выражении, а общая операционная маржа выросла до 34%. Однако капитальные расходы за квартал взлетели до 44,9 млрд долларов, свободный денежный поток упал в минус до -5,9 млрд долларов, а прогноз капитальных расходов на 2026 год был повышен с 180–190 млрд до 195–205 млрд долларов. Сильные результаты облачного бизнеса не смогли компенсировать опасения инвесторов по поводу ухудшения денежных потоков, и после публикации отчета акции компании оказались под давлением. Давление на Tesla сосредоточено в основном на прибыли и денежных потоках. Выручка за второй квартал составила 28,24 млрд долларов, что на 26% выше прошлогоднего уровня; объем поставок достиг 480 100 единиц, увеличившись на 25%; объем накопленной энергии составил 13,5 ГВт·ч, что на 41% больше года назад. Однако скорректированная прибыль на акцию составила 0,33 доллара — ниже ожиданий рынка; операционная прибыль снизилась на 57% до 398 млн долларов, а свободный денежный поток оказался равен -1,092 млрд долларов. Компания прогнозирует капитальные расходы свыше 25 млрд долларов в 2026 году на Robotaxi, Optimus, вычислительные мощности Dojo и производственные мощности; рынок проявляет все меньшее терпение к высоким инвестициям ради будущего роста. Microsoft представила один из немногих положительных примеров. Выручка компании за четвертый финансовый квартал составила 90 млрд долларов, что на 18% выше прошлогоднего показателя; прибыль на акцию — 4,81 доллара — также превысила ожидания; чистая прибыль достигла 35,8 млрд долларов, увеличившись на 31%. Выручка Microsoft Cloud составила 59,3 млрд долларов, что на 27% больше года назад; рост Azure — 43%; число платящих пользователей Microsoft 365 Copilot превысило 30 млн. Капитальные расходы за квартал составили около 41 млрд долларов; темпы инвестиций в ИИ и облачную инфраструктуру не сокращались, однако Azure и Copilot уже продемонстрировали более четкие пути монетизации — реакция рынка была относительно позитивной. Отчет Meta вновь вызвал споры о расходах на ИИ. Выручка компании за второй квартал составила 60,8 млрд долларов, что на 28% выше прошлогоднего уровня; доходы от рекламы достигли около 59,36 млрд долларов, увеличившись на 27%; однако прибыль на акцию составила 6,18 доллара — ниже ожиданий рынка, а чистая прибыль снизилась на 14% до 15,85 млрд долларов. Расходы и затраты выросли на 55% до 42,03 млрд долларов; капитальные расходы достигли 31,08 млрд долларов, а свободный денежный поток снизился с 8,55 млрд долларов в прошлом году до 784 млн долларов. Компания скорректировала прогноз капитальных расходов на год до диапазона 130–145 млрд долларов; прогноз выручки на третий квартал указывает на замедление роста, что подавило цену акций после закрытия торгов. Далее Apple и Amazon станут двумя последними крупными событиями недели. Рынок сосредоточится на iPhone, доходах от услуг, темпах внедрения ИИ и давлении на издержки для Apple; для Amazon ключевыми вопросами станут темпы роста AWS, спрос на облачные ИИ-решения и是否会 продолжить повышение капитальных расходов. NVIDIA хотя и представит свои результаты только в конце августа, уже стала прямым отражением этого цикла капитальных расходов крупных компаний. В целом основная торговая тема отчетности семи крупнейших компаний США сместилась с масштаба инвестиций в ИИ на рентабельность этих инвестиций. Microsoft временно доказала, что облачные технологии и ИИ могут генерировать ощутимый доход; Alphabet, Meta и Tesla же теперь должны предоставить более убедительные доказательства улучшения денежных потоков. Отчеты Apple, Amazon и NVIDIA в ближайшее время определят, продолжится ли эта тревога по поводу капитальных расходов в сфере ИИ или рынок вернется к нарративу роста.