Суд США только что вынес SEC его самую явную победу за последние годы. В единогласном решении, вынесенном 4 июня, суд постановил, что агентство может требовать от ответчиков возврата незаконной прибыли без необходимости доказывать, что конкретные инвесторы понесли финансовые потери.
Решение по делу Sripetch v. SEC устраняет длительное разногласие среди федеральных апелляционных судов и предоставляет SEC упрощенный путь к одному из своих самых мощных инструментов принудительного исполнения: взысканию неправомерно полученной прибыли.
Что на самом деле решил суд
Судья Нил Горсуч, выступая от имени всех девяти судей, сформулировал простой принцип. Комиссия по ценным бумагам и биржам не должна доказывать, что конкретное лицо понесло финансовые потери. Ей достаточно показать, что ответчик получил прибыль от нарушения закона.
Решение сопровождается ограничением. Возврат должен быть ограничен чистой прибылью ответчика от незаконной деятельности, а не совокупным доходом или каким-либо завышенным расчетом.
Дело было сосредоточено на Онгкаруке Срипетче, который участвовал в нескольких схемах накачки и сброса мелких акций между 2013 и 2019 годами. Нижестоящий суд приказал ему передать примерно 2,25 миллиона долларов прибыли, плюс более 1 миллиона долларов в виде предварительных процентов.
Защита Срипетча основывалась на аргументе, что SEC не идентифицировала конкретных инвесторов, которым был причинен ущерб его схемами. Несколько федеральных апелляционных округов расходились во мнениях по поводу необходимости такого доказательства. Верховный суд предоставил керториари 9 января, провел устные аргументы 20 апреля и окончательно решил этот вопрос: такого доказательства не требуется.
Почему возврат имеет большее значение, чем вы думаете
В финансовом году 2025 SEC обеспечила более $2,7 млрд в виде денежных санкций. Возврат прибыли составил более половины этой суммы.
До этого решения ответчики в некоторых судебных округах могли оспаривать заказы о конфискации, утверждая, что SEC недостаточно доказала вред, причиненный определенным жертвам. Этот аргумент теперь утратил силу во всех федеральных судах. Расхождение между округами создавало неравномерную среду применения закона, при которой полномочия SEC зависели от географического положения. Единогласное решение устраняет эту несогласованность.
Криптоугол
SEC исторически использовала возврат прибыли как ключевой инструмент в своих действиях по обеспечению соблюдения законодательства в криптовалютной сфере. Дела против таких компаний, как Ripple и Terraform Labs, оба включали запрос агентства о возврате прибыли, полученной от операций, которые оно классифицировало как незарегистрированные предложения ценных бумаг. В этих контекстах определение конкретных пострадавших инвесторов может быть чрезвычайно сложным, учитывая, что токены торгуются на глобальных, часто псевдонимных рынках.
Устранив требование доказывать финансовый ущерб отдельным инвесторам, суд фактически снизил планку для SEC в отношении преследования возврата прибыли именно в тех случаях, которые определяют применение законодательства в криптовалютной сфере. Эмитент токена, получающий прибыль от продажи актива, который SEC считает незарегистрированной ценной бумагой, теперь может столкнуться с возвратом прибыли, даже если агентству не нужно отслеживать и документировать убытки каждого покупателя.