Рынок труда только что предоставил криптотрейдерам противоречие. В июле американская экономика потеряла 23 000 рабочих мест вне сельского хозяйства, что значительно ниже консенсусных ожиданий роста на 80 000, в то время как уровень безработицы снизился до 4,1% с 4,2%, согласно данным Бюро статистики труда, приведенным в оригинальном отчете. Даже данные предыдущего месяца были пересмотрены вниз — с ранее сообщавшегося роста на 57 000 до всего 20 000. Сейчас конкурируют две разные нарративы: один указывает на охлаждение рынка труда, которое может побудить Федеральную резервную систему к снижению ставок, а другой подчеркивает устойчивую картину занятости, сохраняющую ФРС на осторожной позиции.
Для цифровых активов важны оба исхода. Bitcoin и весь криптовалютный рынок всё больше коррелируют с макроэкономическими сдвигами, особенно в связи с ожиданиями ликвидности центральных банков. Быстрое ухудшение рынка труда обычно усиливает спекуляции относительно смягчения политики, что исторически выгодно для рисковых активов, включая криптовалюты. Но одновременное снижение безработицы осложняет эту картину. Это может указывать либо на сокращение рабочей силы, либо на особенности измерения, которые ослабляют слабые данные по занятости. Динамика криптовалютного рынка часто зависит от подобной неопределённости, и трейдеры вряд ли получат чёткий направляющий сигнал только из этого отчёта.
Анализ данных смешанных заданий
Цифра по основной занятости стала явным разочарованием. Снижение на 23 000 рабочих мест — и пересмотр, аннулировавший большую часть роста в июне — указывает на неожиданное ослабление. Тем не менее, уровень безработицы снизился, хотя прогнозисты ожидали его рост. Такое расхождение не так уж необычно, как кажется. Обследование домохозяйств, на основе которого рассчитывается уровень безработицы, может отличаться от обследования предприятий, дающего данные о занятости, из-за различий в размерах выборок и методологиях. Тем не менее, снижение даст ФРС основание утверждать, что рынок труда не трескается, а лишь постепенно охлаждается. Для наблюдателей за криптовалютами это ослабляет ставки на агрессивное снижение ставок, которые начали расти в некоторых сегментах рынка после публикации слабых данных по занятости.
В то же время институциональное участие в токенизированных активах продолжает углубляться, что демонстрирует: долгосрочные сценарии внедрения не останавливаются из-за одного показателя. Однако макроэкономическое настроение может легко изменить краткосрочные спекулятивные потоки. Если ФРС расценит снижение уровня безработицы как подтверждение необходимости удерживать ставки на высоком уровне дольше, криптовалюта может столкнуться с менее благоприятной ликвидной средой в ближайшей перспективе. С другой стороны, если последующие данные подтвердят слабость, рисковые активы могут получить поддержку на фоне возрождения надежд на дальнейшее смягчение политики.
Криптовалютные рынки следят за следующим сигналом ФРС
Отчет за июль появляется в чувствительный момент. После месяцев спекуляций рынки сосредоточены на том, когда — а не произойдет ли — ФРС совершит свой первый срез. Слабые данные по занятости в сочетании с падением безработицы не дают однозначного ответа. Двойной мандат ФРС заставляет ее учитывать как занятость, так и инфляцию, и снижение безработицы может быть использовано для оправдания выжидательной позиции, особенно если средняя почасовая заработная плата или другие показатели затрат остались стабильными. Такой сценарий может вызвать волатильность на криптовалютном рынке, который недавно продемонстрировал положительную динамику, отраженную в недельных приростах альткоинов, таких как TON и SIREN. Трейдеры, которые поспешили заложить в цены доворатный поворот, возможно, вынуждены будут пересмотреть свои позиции.
Регуляторные противоречия добавляют еще один уровень неопределенности. Даже пока макроэкономические данные продолжают вводить трейдеров в заблуждение, законодательная среда в сфере криптовалют в США остается неустойчивой. За несколько дней до ключевого голосования в Сенате крупные банковские группы пытались сорвать самый значимый за годы законопроект о структуре крипторынка. Результат этой борьбы, о котором рассказывается в нашем недавнем отчете о законодательном тупике, может повлиять на поведение цифровых активов независимо от ожиданий по ставкам. Враждебный регуляторный поворот может подавить институциональные потоки, тогда как прорыв может усилить любой макроэкономический рост.
Что осталось неурегулированным
Настоящий вопрос в том, является ли этот двойной сигнал на рынке труда одномесячным отклонением или началом тренда. Пересмотр вниз показателя за июнь придает вес аргументу замедления, но снижение уровня безработицы может легко измениться, если участие в рабочей силе временно изменится. Криптовалютные рынки ненавидят неопределенность, и этот набор данных предоставляет ее в избытке. Если трейдеры слишком сильно склонятся в одном направлении, последующая коррекция может быть резкой — динамика, часто наблюдаемая, когда биткоин реагирует на данные CPI или заявления ФРС.
Пока что вывод заключается в том, что ни предупреждение о рецессии, ни нарратив о мягкой посадке не могут претендовать на победу. Это ставит цифровые активы в режим ожидания, при котором каждая дополнительная статистическая точка — CPI на следующей неделе, заявки на пособия по безработице и региональные опросы ФРС — будет иметь большее значение, чем обычно. Рынок будет анализировать каждый намек на ценовую стабильность и спрос на рабочую силу, понимая, что ликвидность криптовалют в значительной степени зависит от скорости, с которой ФРС обретет уверенность для снижения ставок. Отчет о занятости в июле не разрешил эту дискуссию — он лишь обострил ее.