Автор:潮向研究
S&P 500 и Доу-Джонс впервые в истории закрылись на рекордных уровнях, индекс NASDAQ вырос на 2,59%. Основным фактором роста рынка стали ожидания возобновления работы Ормузского пролива: министр финансов США Бэйсент и госсекретарь Рубио одновременно намекнули, что переговоры могут завершиться уже завтра, в результате чего цены на нефть резко упали более чем на 5%. Другой независимой тенденцией стали акции полупроводников и хранилищ: индекс Philadelphia Semiconductor вырос более чем на 6% благодаря оптимистичному аналитическому отчету HSBC и дорожной карте новых технологий Samsung — это не имеет прямого отношения к событиям в Иране. Однако сразу после закрытия американских рынков SpaceX и AMD последовательно опубликовали свои наиболее ожидаемые отчеты с момента выхода на биржу: оба отчета превзошли ожидания, но акции обеих компаний резко упали в цене — сценарий «хорошие результаты не спасают от продаж» вновь повторился.
Ожидания возобновления работы Хормузза подогрели оптимизм, цена на нефть упала более чем на 5%
S&P 500 вырос на 1,79% до 7736,52 пункта, преодолев рекорд закрытия, установленный 2 июня. Dow Jones вырос на 1,71% до 54085,88 пункта, в течение двух торговых сессий подряд обновляя рекорд закрытия. Nasdaq вырос на 2,59% до 26584,993 пункта.
Госсекретарь США Бейнсент заявил, что соглашение по восстановлению прохода через Ормузский пролив с Ираном может быть подписано уже завтра; госсекретарь Рубио также смягчил позицию, заявив, что переговоры продвигаются вперед. В тот же день Иран также смягчил свою позицию: представитель министерства иностранных дел сообщил о позитивном прогрессе на техническом и политическом уровнях в переговорах с Оманом. Сообщается, что Иран отказался от ранее отстаиваемой схемы «полного двустороннего контроля» и впервые рассмотрел возможность привлечения европейских стран, таких как Великобритания и Франция, к разминированию. Эта серия сигналов значительно усилила ожидания рынка на снижение напряженности: цена нефти WTI упала на 5,69% до 75,77 доллара за баррель, нефть сорта Brent — на 5,26% до 79,36 доллара за баррель. Доходность казначейских облигаций США на 10 лет снизилась на 5,08 базисных пункта до 4,6248%, а на 2 года — на 4,15 базисных пункта до 4,1959%.
COMEX золото выросло на 1,07% до 4134,2 доллара за унцию. COMEX серебро выросло на 3,27% до 59,75 доллара за унцию. Биткоин открылся на уровне 63463,72 доллара, сохранив уровень понедельника, и поднялся до 63818,70 доллара в ходе утренних торгов; Эфириум открылся на уровне 1858,53 доллара, снизившись на 1,3%, но поднялся до 1874,41 доллара в ходе утренних торгов. Индекс лидеров китайских акций Levermore вырос на 1,55%, основные европейские индексы выросли в целом, немецкий DAX30 вырос на 0,85%.
Все сегменты полупроводниковых чипов показали резкий рост, Филадельфийский индекс полупроводников показал четвертый рост подряд
Индекс полупроводников Филадельфии вырос более чем на 6%, что стало четвертым подряд дневным ростом этого индекса, после того как в июле он упал на 20,6%. Акции чиповых компаний в целом укрепились: ARM вырос на 17,36%, Intel и SanDisk — более чем на 10%, SK Hynix — более чем на 8%. Также сильны позиции сектора оптоволоконной связи: Coherent и Marvell Technology выросли более чем на 12%, Corning — более чем на 9%, Lumentum — более чем на 8%, Micron Technology — более чем на 7%.
За этим отскоком стоят аналитические отчеты. HSBC провел расчеты: текущая цена акций Samsung Electronics соответствует долгосрочным предположениям о прибыли, составляющим всего 0,8 раза прибыль на акцию за 2024 год. Другими словами, премия рынка за концепцию AI-памяти практически исчезла — то же самое справедливо и для SK Hynix. HSBC пришел к выводу, что, вероятно, уже прошла самая сильная волна панических продаж. В тот же день Samsung также представила дорожную карту новой технологии 3D-памяти, заявив, что новое решение обеспечивает плотность хранения в несколько раз выше, чем у традиционной HBM, что дополнительно успокоило рынок.
Отчеты SpaceX и AMD после закрытия рынка превзошли ожидания, но акции упали
После закрытия торгов SpaceX представила первый отчет после выхода на биржу: выручка за второй квартал составила 7,8 млрд долларов США, что на 92% выше прошлогоднего показателя и значительно превышает ожидания рынка в 6,81 млрд долларов США. Adjusted EBITDA достиг 3,5 млрд долларов США, увеличившись на 191% в годовом выражении и также значительно превысив ожидания в 2 млрд долларов США. Бизнес Starlink обеспечил большую часть прибыли, а убытки от AI-направления сократились почти наполовину по сравнению с ожиданиями. Маск на телефонной конференции сообщил, что Grok 4.6 планируется выпустить на следующей неделе, а мощность вычислительных ресурсов SpaceX к концу следующего года может достичь 5–10 гигаватт; в этом году также планируется попытка возврата первой и второй ступеней Starship V3.
На фоне таких впечатляющих данных акции SpaceX после закрытия торгов一度 упали почти на 9%, рынок, похоже, больше обеспокоен тем, сможет ли компания поддерживать свои капитальные расходы, а текущий отчет стал второстепенной проблемой.
Ситуация с AMD аналогична. Выручка во втором квартале составила 11,54 млрд долларов США, что на 50% выше года к году и является рекордом, превысив ожидания рынка в 11,31 млрд долларов США. Прибыль на акцию после корректировок составила 1,66 доллара США, что на 246% выше года к году, также превысив ожидания. Выручка от бизнеса центров обработки данных составила 6,7 млрд долларов США, что на 107% выше года к году, и доля этого сегмента в общей выручке уже достигла 58%. Генеральный директор Су Чжэньфэн подчеркнула на телефонной конференции, что компания все еще находится на ранней стадии AI-цикла и ожидает удвоения объема продаж в центрах обработки данных к 2027 году.
Рынок больше всего интересуется прогнозом выручки за третий квартал: хотя медиана в 13 миллиардов долларов США выше предыдущей оценки в 12,5 миллиарда долларов США, этот рост для некоторых агрессивных инвесторов все еще кажется недостаточным, и после закрытия торгов AMD также временно упала более чем на 8%.
Днем развязывают руки, ночью охлаждают рынок — стандарты рынка изменились
Смягчение геополитической напряженности понизило цены на нефть и долгосрочные процентные ставки. Акции чипов и хранилищ данных восстановили значительную часть потерь, вызванных в июле, благодаря аналитическим отчетам институциональных инвесторов, таких как HSBC, выражающих оптимизм. Это произошло днем. После закрытия рынка SpaceX и AMD охладили этот оптимизм отчетами после торгов: цифры у обеих компаний были неплохими, но акции все равно упали. Критерии оценки компаний, связанных с ИИ, изменились — просто превышение ожиданий уже не достаточно; теперь внимание сосредоточено на том, насколько велико превышение ожиданий и успевают ли они оправдать свои капитальные расходы.
Как долго продлится эта дифференциация? В ближайшие дни есть два конкретных момента для наблюдения. Во-первых, сможет ли Ормузский пролив завтра действительно реализовать соглашение, как сказал Бессент; если переговоры вновь пойдут под откос, сегодня подавленные цены на нефть и премия за риск могут мгновенно вернуться. Во-вторых, в пятницу будут опубликованы данные о несельскохозяйственной занятости — это ключевой индикатор, на который ФРС обращает наибольшее внимание при определении траектории процентных ставок. Если данные покажут, что рынок труда остается устойчивым, пространство, освобожденное снижением доходности казначейских облигаций США сегодня, может снова сузиться.