Последний отчет H.6 Федеральной резервной системы подтверждает то, что наблюдатели ликвидности отслеживали в течение нескольких месяцев: в системе находится больше денег, чем когда-либо прежде. Денежная масса M2 в США выросла на 102,8 млрд долларов в июле, достигнув 23,218 трлн долларов — нового рекорда, превысившего предыдущий показатель в 23,115 трлн долларов.
Год к году денежная масса сейчас расширяется примерно на 5,4%. Это самый быстрый темп с середины 2022 года, когда постпандемический эффект избытка ликвидности еще полностью ощущался.
Что на самом деле измеряет M2 и почему это важно
M2 — это наиболее широкая обычно используемая мера денежной массы ФРС. Она включает наличные деньги в обращении, средства до востребования (ваш текущий счет), сбережения, мелкие срочные депозиты и розничные денежно-рыночные фонды.
Между 2022 и 2023 годами M2 впервые с Великой депрессии показал ежегодное снижение. ФРС активно повышала ставки, количественное сжатие высасывало резервы, а стимулы эпохи пандемии начали отзываться. Для показателя, который с 1959 года практически неуклонно рос, это сокращение было историческим.
Теперь тренд полностью изменился. M2 не только восстановился после этого спада, но и превысил предыдущие максимумы апреля 2022 года, установив рекорды подряд. Показатель июля в размере 23,218 триллиона долларов подтверждает, что восстановление ускоряется, а не замедляется.
Путь от сжатия к рекордным максимумам
В 2020 и 2021 годах цунами фискальных стимулов и почти нулевых процентных ставок привело к беспрецедентному росту M2. Денежная масса увеличилась примерно на 40% за два года.
Реверс начался тихо в конце 2023 года и набирал обороты в течение 2024, 2025 и теперь во второй половине 2026 года. Месячный прирост в $102,8 млрд в июле является частью устойчивого восходящего тренда, отражающего корректировки политики ФРС и более широких условий ликвидности в банковской системе.
По сравнению с июлем 2025 года, когда M2 составлял примерно 22,026 триллиона долларов, денежная масса выросла почти на 1,2 триллиона долларов за двенадцать месяцев.
Что это означает для рынков и рисковых активов
Для инвесторов в акции годовой темп роста M2 на 5,4% создает попутный ветер. Большая ликвидность в системе поддерживает доходы компаний, облегчает кредитные условия и в целом стимулирует риск-ориентированное поведение.
Биткоин и более широкий криптовалютный рынок в течение нескольких последних лет демонстрировали сильную корреляцию с тенденциями M2. Во время взрыва M2 в 2020–2021 годах биткоин вырос с менее чем $10 000 до почти $69 000. Во время сжатия в 2022–2023 годах криптовалютный рынок вошел в жестокий медвежий рынок.
Следующий выпуск данных M2 ФРС запланирован на 22 сентября. Если восходящий тренд сохранится, ожидайте усиления дискуссий вокруг ралли, обусловленных ликвидностью.