Традиционный наплыв после Дня труда на рынке корпоративных облигаций с инвестиционным рейтингом в США, обычно один из самых оживлённых периодов на Уолл-стрит, показал самый слабый результат с 2020 года.
Внезапная прохлада после раскаленного лета
В августе 2026 года выпуск облигаций инвестиционного уровня вырос до примерно 130–145 миллиардов долларов, значительно превысив средний показатель за август после 2019 года, составлявший около 95 миллиардов долларов. Выпуск за год по август уже превысил 1,68 триллиона долларов, что на примерно 27% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Прогнозы на весь год указывали на то, что общий объем выпуска облигаций инвестиционного уровня в 2026 году составит 2 триллиона долларов или более.
Доходность казначейских облигаций США на 10 лет приближалась к многолетним максимумам, создав достаточную неопределенность в стоимости заимствований, из-за чего финансовые директора решили подождать, вместо того чтобы действовать. Кредитные спреды оставались в диапазоне от 70 до 80 базисных пунктов, несмотря на рост предложения. Средние доходности около 5% сохранили интерес покупателей фиксированного дохода.
Что спровоцировало бум облигаций 2026 года
Две силы определяли исключительно высокий темп выпуска в течение первых восьми месяцев года. Первая — рефинансирование: огромный объем корпоративного долга, выпущенного в эпоху пандемии, когда ставки были исторически низкими, подлежит погашению. Второй фактор — крупные технологические компании, включая Meta, Amazon, Alphabet и Oracle, активно обращающиеся на рынок облигаций для финансирования масштабных программ капитальных затрат, связанных с инфраструктурой искусственного интеллекта и центрами обработки данных.
Что означает замедление для рынков
Если доходность 10-летних облигаций продолжит расти, математика меняется для корпоративных казначеев. Компания, которая ранее была готова выпускать облигации с полной доходностью 5,2%, может отказаться от выпуска при 5,5% и выше, особенно на цели дискреционных расходов. Сделки по рефинансированию менее чувствительны к цене, поскольку долг необходимо продлевать в любом случае.
Сентябрь и октябрь, как правило, являются самыми насыщенными месяцами для выпуска IG, поскольку компании стремятся закрепить финансирование до конца года. Если текущее затишье продлится, это может означать, что цель в $2 трлн за весь год станет труднодостижимой, а не гарантированной.