Активы американских ETF достигли 15,7 триллиона долларов к концу мая 2026 года, что на 17% больше, чем в предыдущем году. Но движущей силой роста уже не является индексный фонд S&P 500, которым пользовались ваши бабушки и дедушки. Это продукты с плечом, инструменты на основе прогнозных рынков и разнообразные спекулятивные инструменты, которые казались бы абсурдными десять лет назад. SEC это заметила, и не особенно одобряет.
Рынок, утопающий в новизне
Согласно Morningstar, примерно 98% недавних заявок на ETF относятся к категориям, которые отрасль классифицирует как «новые». Это вежливый способ сказать, что почти никто больше не запускает простые индексные фонды.
Издатели, такие как Corgi Funds, запустили в 2026 году множество ежедневных рычажных ETF с коэффициентом 2x, предоставив розничным трейдерам возможность удвоить позиции по однодневным движениям — от отдельных акций до узких секторов.
Математика этих продуктов проста, но неумолима. Двукратный кредитный плечевой ETF пересчитывается ежедневно, то есть он стремится обеспечить двойную доходность по сравнению с его базовым активом за одну торговую сессию. За более длительные периоды сложный процент и убыль от волатильности могут снижать доходность так, что это застает неопытных инвесторов врасплох. Акция, которая падает на 10%, а затем восстанавливается на 10%, не возвращает вас к исходной точке. Кредитное плечо делает этот разрыв еще больше.
Некоторые эмитенты не останавливаются на 2x. Поданы заявки на продукты с экспозицией выше 2x, что выводит их в область, где даже умеренные ежедневные колебания могут приводить к ощутимым потерям.
SEC проводит линию, своего рода
30 июня 2026 года SEC направила запрос на публичные комментарии по регулированию этих более рискованных инструментов, включая плечевые ETF и стратегии на рынках прогнозов, среди других высокорисковых продуктов. Этот шаг последовал после того, как комиссия уже приостановила рассмотрение предложений, направленных на получение экспозиции более чем в 2 раза.
Отраслевые лидеры выступили против, утверждая, что широкая интерпретация того, что считается «новым», может подавить законные инновации. Когда почти каждая подача получает отметку, возникает опасение, что процесс проверки превращается в узкое место, а не в механизм защиты.
Высококредитные и связанные с событиями ETF-инструменты уже столкнулись с задержками и постоянными проверками, создавая неопределенность для эмитентов, вложивших значительные ресурсы в разработку продуктов. Для небольших компаний затяжной регуляторный вакуум может быть экзистенциальным.
Почему сейчас происходит сдвиг в сторону спекуляций
Традиционный рынок ETF зрел. Основные индексные бенчмарки — S&P 500, общий рынок облигаций, международные развитые акции — уже покрыты продуктами с чрезвычайно низкими расходами от BlackRock, Vanguard и State Street. Запуск еще одного трекера S&P 500 в 2026 году — это то же самое, что открыть новый кофейню рядом с тремя существующими Starbucks. Экономика не работает.
Сам ETF-обертка предоставляет налоговые преимущества и ликвидность в течение дня, которых не могут достичь паевые фонды. Для эмитентов это идеальный инструмент для упаковки практически любой стратегии — от кредитного плеча на отдельные акции до прогнозных рынков — в формате, который торгуется, как акция, на крупных биржах.
Что должны отслеживать инвесторы и рынок
Период публичных комментариев SEC станет ключевым индикатором направления регулирования. Если комиссия в конечном итоге ограничит продукты с кредитным плечом выше 2x или введет более строгие требования к соответствию для ETF на рынках прогнозов, это может изменить конкурентную среду. Эмитенты, построившие свои бизнес-модели вокруг агрессивных продуктов, будут вынуждены изменить стратегию.
Рост общих активов американских ETF на 17% за последний год демонстрирует неоспоримую динамику отрасли.