Американские корпорации зарабатывают больше, чем за последние примерно 80 лет. Рабочие, помогающие им в этом, получают меньшую долю, чем когда-либо.
Прибыль корпораций до налогообложения достигла годового уровня в 4,8 триллиона долларов во втором квартале 2026 года, согласно данным Бюро экономического анализа. Эта цифра составляет 18% национального дохода — такой показатель не наблюдался с лет, непосредственно следовавших за Второй мировой войной.
Числа рассказывают историю с двумя темпами
Хотя прибыли растут, компенсация сотрудникам движется в противоположном направлении. Доля национального дохода, идущая работникам, снизилась примерно до 60%, причем некоторые анализы Федерального резервного банка Нью-Йорка оценивают этот показатель как низкий — 54,1% в начале 2026 года.
Для контекста: в десятилетия после Второй мировой войны работники получали более 65% национального дохода. Даже на начало 2020 года этот показатель составлял 57,7%. Падение до 54,1% за шесть лет — это значительное ускорение тенденции, которая медленно развивалась десятилетиями.
Корпоративные маржи прибыли достигли 19,4% во втором квартале 2026 года — самый высокий показатель с 1940-х годов.
Как мы здесь оказались
Численность профсоюзов неуклонно снижается с начала 1980-х годов. Меньше профсоюзов означает меньшую коллективную переговорную силу, что приводит к снижению роста заработной платы. Аутсорсинг, как внутри страны, так и за рубежом, дал работодателям кредитное плечо для удержания затрат на труд на низком уровне при сохранении или расширении объема производства.
Налоговые структуры также сыграли свою роль. Некоторые корпоративные структуры пользуются льготным режимом, что эффективно увеличивает разрыв между валовой прибылью и суммой, которая попадает в зарплатные ведомости сотрудников.
Недавние достижения в области ИИ дали компаниям возможность повышать цены и повышать производительность без пропорционального увеличения численности персонала или заработной платы. Ранее производительность и заработная плата двигались примерно синхронно. Они разошлись много лет назад, и ИИ, похоже, ускоряет это расхождение.
Что это означает для рынков и за их пределами
На фондовых рынках более высокие маржи и рекордные прибыли напрямую увеличивают прибыль на акцию, что влияет на оценку акций. Пенсионные счета, пенсионные фонды и все, кто имеет экспозицию на американских акциях, извлекли выгоду из этой золотой эпохи корпораций.
Расходы потребителей составляют основную долю ВВП США. Если заработная плата не поспевает за производительностью, двигатель, обеспечивающий корпоративные доходы, начинает работать с перебоями, даже если процентные показатели маржи остаются высокими.
Экономическое неравенство на таких уровнях обычно вызывает политические реакции в виде регуляторных мер, изменений в налоговой политике или изменений в трудовом законодательстве, все из которых могут сократить те самые маржи, которые сейчас делают корпоративную Америку такой прибыльной на бумаге.
В конце 1940-х годов всплеск прибыли сопровождался периодом активной профсоюзной организации, роста заработных плат и широкого расширения среднего класса.