После кризиса 2008 года подход был существенно пересмотрен. Американские регуляторы ослабили Усиленное дополнительное коэффициентное требование к капиталу — правило, предназначенное для предотвращения чрезмерного использования кредитного плеча крупнейшими банками, — в результате чего у крупнейших финансовых институтов мира появилась дополнительная кредитная мощность в размере примерно 1,3 триллиона долларов США.
Эта цифра, оцененная S&P Global, представляет собой дополнительные средства, которые банки, такие как JPMorgan Chase, Citibank, Bank of America и Goldman Sachs, теперь могут направить в экономику.
Что изменилось и почему это важно
ESLR возник на развалинах финансового кризиса 2008 года. Он обязал крупнейшие банки удерживать минимальную сумму капитала в качестве буфера против их общей экспозиции, включая активы с низким риском, такие как казначейские облигации США и соглашения о обратном выкупе.
Обновленное правило, вступившее в силу 1 апреля 2025 года, снижает требования к капиталу, который банки должны удерживать против этих же низкорисковых активов. Финальная версия мер запланирована на 25 ноября 2025 года. За счет классификации казначейских облигаций и репо как менее рискованных при расчете кредитного плеча, это изменение высвобождает огромные объемы капитала, ранее заблокированные.
Банки теперь могут давать в долг больше денег, покупать больше государственного долга и более активно участвовать на рынках репо, не сталкиваясь с регуляторными потолками.
Каскад ликвидности
Прогнозы предполагают, что общий экономический эффект может достичь примерно 4 триллионов долларов с учетом эффектов кредитного мультипликатора. Сектора, такие как оборона и инфраструктура, которые сильно зависят от доступности кредита, могут ощутить особенно заметный подъем.
Артур Хейс, сооснователь BitMEX, ставший макроаналитиком, утверждает, что ослабление требований к банковскому капиталу функционально эквивалентно форме количественного смягчения, при которой Федеральной резервной системе не нужно напрямую запускать печатный станок.
Британский аспект связан с взаимосвязанностью глобальной банковской системы. Крупные американские банки активно работают в Лондоне, и их британские дочерние компании находятся в рамках тех же регуляторных и капитальных требований, что и их материнские компании.
Что это значит для криптоинвесторов
Хейс провел прямую связь между изменениями ESLR и перспективами bitcoin, представив криптовалюту как актив, чувствительный к ликвидности, который выиграет от любого расширения доступности долларов в системе.
Финальная дата ноября 2025 года также вносит неопределенность. Внедрение в апреле было промежуточным шагом. Если окончательные правила существенно отличаются от текущих, банкам может потребоваться скорректировать свои стратегии, и прогнозируемая цифра в $1,3 трлн может измениться в любую сторону.