США и Япония впервые за 15 лет совместно вмешались на валютном рынке. Президент Дональд Трамп подтвердил, что Министерство финансов США координировало с Японией масштабную интервенцию по покупке иены 31 июля, назвав это «сигналом дружбы» с Токио. Иена опускалась до рекордно низкого уровня за 40 лет по отношению к доллару, и оба правительства, по всей видимости, решили, что дружба означает не допускать краха валюты союзника.
Вмешательство было значительным. Японские власти оценили операцию примерно в 8,45 триллиона иен, или около 53 миллиардов долларов США. USD/JPY упал с уровня около 164 до диапазона 156–157 в последующий период.
Что именно произошло и почему это важно
Скоординированные вмешательства в валютные рынки редки. Последний раз США и Япония совместно вмешивались на валютном рынке в 2011 году, когда иена резко укреплялась после катастрофы на Фукусиме, и обеим странам требовалось предотвратить дефляционную спираль в Японии. На этот раз проблема была обратной: иена была слишком слабой, а не слишком сильной.
Снижение иены в течение 2026 года было в основном обусловлено разницей в процентных ставках. Япония сохраняла ставки на относительно низком уровне по сравнению с США, что сделало доллар намного более привлекательным для капитала, ищущего доходность. Эта динамика создала устойчивый отток с иены, в конечном итоге доведя ее до уровней, не наблюдавшихся с середины 1980-х годов.
Министр финансов Японии Сацуки Катаяма подтвердила вмешательство и намекнула, что могут последовать дополнительные действия. Госсекретарь США Скотт Бессент выступил с похожим заявлением, сказав, что дополнительные меры будут рассмотрены против «беспорядочных» рыночных колебаний.
Трамп представил всё это как геополитически конструктивное, подчеркнув финансовые выгоды как для США, так и для мировой экономики. Отношения между США при Трампе и Японией под руководством премьер-министра Санаэ Такаичи характеризуются как входящие в новую фазу, в которой координация валют, по всей видимости, служит дипломатической валютой.
Призрак карри-трейда, который преследует криптовалюту
Японская карри-сделка, при которой берутся дешевые японские иены для инвестиций в активы с более высокой доходностью за рубежом, годами была одной из самых популярных сделок на мировых финансовых рынках. Когда иена внезапно укрепляется, эти сделки начинают приносить убытки. Трейдеры спешат закрыть позиции, продавая рискованные активы, чтобы покрыть свои займы в японских иенах.
В августе 2024 года повышение ставки Банка Японии вызвало быстрое укрепление иены, что способствовало резкому сбросу bitcoin. Корреляция между раскруткой японской кредитной сделки и волатильностью криптовалют не теоретическая — она проявилась в реальном времени.
Это последнее вмешательство, вызвавшее резкое движение пары USD/JPY примерно на восемь пунктов, естественно, возродило эти опасения. Если США и Япония продолжат поддерживать иену за счет скоординированных покупок, карри-трейдинг станет все более рискованным. Трейдеры, занимающие иену для покупки bitcoin или других крипто активов, сталкиваются с риском укрепления своей валюты займа, что сокращает доходность или вынуждает к ликвидации.
Что это значит для инвесторов
Комментарий Бессента о действиях против «беспорядочных» движений применим в обоих направлениях. Он говорит о том, что США не позволят иене обвалиться, но также подразумевает терпимость к упорядоченной девальвации.
Следите за уровнем 155 по паре USD/JPY. Если пара пробьет этот уровень ниже, это свидетельствует о том, что вмешательство имеет продолжение, и развертывание карри-трейдов может ускориться. Корреляция биткоина с активами, чувствительными к риску, остается высокой в 2026 году, что означает, что широкое событие снижения плеча, вызванное динамикой иены, почти наверняка потянет криптовалюты вниз вместе с акциями.
Разница в процентных ставках между США и Японией остается большой, что означает, что фундаментальное давление на иену не исчезло. Вмешательство устраняет симптом, а не причину. Пока Банк Японии не повысит ставки существенно или ФРС не снизит их, гравитационное притяжение пары USD/JPY остается направленным вверх.