Автор: 137Labs
Компания Yushu Technology объявила, что ее IPO на научно-технической платформе состоится 1 июня, и эта новость снова привлекла внимание рынка к сектору робототехники. Вместо подробного технического объяснения инвесторам сейчас стоит обратить внимание на три вопроса: кто является признанным лидером рынка, какие публичные компании уже торгуются капиталом и по каким отраслевым цепочкам может продолжиться дальнейшее развитие рынка.
Настоящая статья, используя IPO компании Unitree Robotics в качестве отправной точки, проведет анализ последних катализаторов в отрасли робототехники, производительности ключевых активов на американских и китайских рынках акций, логики лидеров, признанных рынком, гибкости цепочки поставок на рынке A и потенциальных рисков в будущем, сосредоточившись на ответах на несколько ключевых вопросов инвесторов: что сейчас торгуют средства, какие сегменты могут продолжить распространение и какие риски требуют преждевременного внимания.
Открытые данные показывают, что заявка на IPO YuShu Technology на Sci-Tech Board была принята Шанхайской фондовой биржей 20 марта 2026 года. В рамках данного предложения планируется привлечь 4,202 млрд юаней, которые будут направлены в основном на разработку моделей интеллектуальных роботов, разработку робототехнических платформ, создание новых продуктов интеллектуальных роботов и строительство производственной базы для интеллектуальных роботов.
Это не традиционная промышленная робототехническая компания. Согласно публичным данным, деятельность компании Unitree охватывает высокопроизводительных универсальных челове-подобных роботов, четырехногих роботов, компоненты роботов и модели эмбоди-интеллекта. Еще более важным для капиталовложений является то, что компания уже обладает сильной способностью к инженерной разработке, продуктизации и коммерциализации. Согласно отчетам, выручка Unitree в 2023 году составила около 159 миллионов юаней, а в 2025 году — около 1,699 миллиарда юаней, при среднегодовом темпе роста выручки на 226,78%; чистая прибыль после исключения неосновных статей перешла от убытков в 2023 году к прибыли в несколько сотен миллионов юаней в 2025 году, а валовая маржа основной деятельности выросла с 44,22% до 60,13%. Кроме того, в отчетах упоминается, что в 2025 году Unitree заняла первое место в мире по объему поставок челове-подобных роботов, а доля собственной разработки и производства ключевых компонентов превысила 90%.
Таким образом, значение IPO Yutai Technology заключается не только в том, что «еще одна технологическая компания вышла на биржу». Это скорее сигнал: отечественная робототехническая индустрия перешла от лабораторных демонстраций, интернет-распространения и привлечения финансирования на первичном рынке к ценообразованию на публичных рынках капитала. В последние годы робототехнические компании часто воспринимались рынком как перспективная концепция; теперь, по мере того как человеческие роботы, четырехногие роботы и модели встраиваемого интеллекта постепенно переходят на стадию коммерциализации, капитал начинает заново обсуждать вопрос: не наступает ли для роботов собственный момент ИИ?
Почему этот роботизированный рынок стоит внимания
Суть этой волны роботизированного рынка — не просто «станут ли роботы популярными», а то, что ИИ переходит от чисто программного обеспечения к оборудованию и физическому миру. Ранее рынок ИИ распространялся от крупных моделей на GPU, хранилища, оптические модули, печатные платы, жидкостное охлаждение и источники питания; если спрос на человеческих роботов продолжит расти, капитал, скорее всего, не остановится на производителях готовых устройств, а продолжит распространяться на ключевые компоненты и цепочки поставок.
В последнее время катализаторы стали более интенсивными. В политике: Технический комитет по стандартизации человеческих роботов и встраиваемого интеллекта при Министерстве промышленности и информатизации Китая выпустил «Стандартную систему человеческих роботов и встраиваемого интеллекта (версия 2026 года)» — это первая в Китае комплексная стратегическая разработка стандартов, охватывающая всю цепочку создания и жизненный цикл человеческих роботов. В отрасли: полумарафон с человеческими роботами в Ичжуане, Пекин, привлек более 100 команд и более 300 человеческих роботов — промышленная проверка переходит от презентаций к реальным сценариям. В капитале: количество и объем финансовых сделок в сфере встраиваемого интеллекта в этом году остаются на высоком уровне, а ведущие компании, такие как Unitree Technologies и Agibot, ускоряют свою капитализацию.
Для вторичного рынка действительно важно: катализаторы событий появились, карта产业链 постепенно проясняется, и теперь капитал будет многократно оценивать «кто выиграет, насколько сильно и когда это реализуется».
Второе: американские акции: обратите внимание на три ключевых лидера
Акции, связанные с робототехникой на американском рынке, относительно четко классифицируются на три категории: целые системы, продавцы «лопат» для платформ и зрелые коммерческие компании. В списке акций робототехники от The Motley Fool также представлены такие компании, как NVDA, TSLA, ISRG, ROK, ZBRA, TER, DE, PATH.
Первая категория — Tesla (TSLA), связанная с нарративом о лидерстве в производстве человеческих роботов. Преимущества Tesla заключаются не только в Optimus, но и в ее способностях в области алгоритмов компьютерного зрения для автопилота, батарей и электродвигателей, инженерии оборудования, масштабного производства и глобального бренда. Если в будущем человеческие роботы перейдут от прототипов к массовому производству, Tesla станет наиболее очевидной компанией для сравнения на глобальном рынке. Данные выборки показывают, что TSLA выросла примерно на 13,99% за последний месяц, что свидетельствует о том, что рынок по-прежнему присваивает определенную ценность нарративу Optimus, однако цена акций также зависит от факторов, таких как электромобили, автопилот и макроэкономические риски.
Вторая категория — NVIDIA (NVDA), соответствующая «продавцу лопат» для роботов. Роботы требуют обучения, симуляции, вывода и мультимодального восприятия, что невозможно без вычислительных платформ и экосистемы разработки. NVIDIA может и не создавать человеческих роботов напрямую, но она является фундаментальной инфраструктурой для обучения и внедрения роботизированного интеллекта. Согласно выборочным данным, NVDA выросла примерно на 7,86% за последний месяц; в краткосрочной перспективе она подвержена колебаниям на фоне основных трендов ИИ, однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе остается важным платформенным активом в области физического ИИ, симуляции и вывода для роботов.
Третья категория — это зрелые робототехнические и автоматизированные компании. Intuitive Surgical (ISRG) представляет хирургических роботов, чья бизнес-модель более зрелая, но за последний месяц акции упали примерно на 8,50%, что указывает на отсутствие синхронизации с акциями, связанными с человеческими роботами; Rockwell Automation (ROK) представляет промышленную автоматизацию, акции которой выросли примерно на 10,61% за последний месяц; Zebra Technologies (ZBRA) представляет машинное зрение и автоматическую идентификацию, акции которой выросли примерно на 12,64% за последний месяц; UiPath (PATH) представляет программных роботов/RPA, акции которых выросли примерно на 8,33% за последний месяц. Эти компании не являются чистыми активами в сфере человеческих роботов, но отражают зрелые направления развития робототехники и автоматизации.
Третий: A-акции: роботизированный тренд распространяется вдоль цепочки поставок
Особенности рынка роботов A-акций — быстрое распространение и высокая эластичность. Рынок не обязательно покупает готовые устройства, а скорее ищет высокодоходные сегменты вдоль цепочки поставок. Согласно данным за отчетный день, капитал продолжает перемещаться между ключевыми компонентами и производственной цепочкой: Hui Chuan Technology вырос примерно на 2,60%, робототехника — на 0,89%, Zhongda Lide достигла лимита роста, LanSi Technology, несмотря на падение примерно на 2,63% за день, все же показала рост примерно на 7,31% с открытия до закрытия или по последним данным; такие ранее сильные активы, как Green Harmonic и Orbbec, продемонстрировали коррекцию в отчетный день, что указывает на начало дивергенции в высоких сегментах.
Сейчас четкие направления наблюдения можно разделить на шесть линий.
Первая линия — это промышленная автоматизация и сервосистемы. Huichuan Technology (300124) является представителем этого направления, за последний месяц цена выросла примерно на 23,03%. Его ключевые преимущества — сервоприводы, контроллеры и база промышленных клиентов, логика больше ориентирована на «малый мозг» роботов и управление движением. Если роботы в будущем войдут в производственные сценарии, лидеры промышленной автоматизации обладают значительными преимуществами для адаптации.
Вторая линия — это целые устройства и системная интеграция. Робот (300024) за последний месяц вырос примерно на 15,14%, что отражает направление традиционных промышленных роботов и системной интеграции. Его преимущества — высокая узнаваемость названия и прямое положение в отрасли, но сможет ли он получить более высокую оценку в будущем, зависит от того, будут ли дальнейшие подтверждения в отношении бизнеса, заказов и внедрения сценариев, связанных с челове́коподобными роботами.
Третья линия — редукторы и прецизионные передачи. За последний месяц Harmonic Drive (688017) выросла примерно на 58,31%, Shuanghuan Transmission (002472) — на 16,22%, Zhongdalide (002896) — на 25,67%, причем суточный прирост Zhongdalide достиг 10,00%. Этот сегмент является наиболее часто торгуемым направлением на рынке A-акций, поскольку редукторы, винтовые передачи и прецизионные передачи напрямую связаны с суставами роботов и стоимостью отдельных единиц оборудования. Однако суточное снижение Harmonic Drive на 3,02% также указывает на усиление разногласий после значительного роста.
Четвертая линия — это двигатели и исполнительные механизмы. Компания Mingzhi Electric (603728) за последний месяц выросла примерно на 21,28%, что связано с направлениями, такими как управляемые двигатели и бескоронковые двигатели. У человекоподобных роботов много суставов, и каждый сустав требует двигателя, привода и управления; исполнительные механизмы являются участком цепочки создания стоимости с высокой потенциальной эластичностью.
Пятая линия — датчики и визуальные системы. Оби Чжунгуан (688322) за последний месяц вырос примерно на 48,09%, что связано с 3D-визуализацией; Ke Li Sensing (603662) за последний месяц вырос примерно на 21,64%, что связано с датчиками силы. Для того чтобы роботы могли функционировать в реальных условиях, необходимо решить проблемы визуального распознавания, пространственного позиционирования и обратной связи по контакту, поэтому «глаза» и «осязание» останутся направлениями, привлекающими постоянный интерес со стороны капитала.
Шестая линия — это конструктивные элементы и точное производство. За последний месяц Huan Yu Technology (300433) выросла примерно на 44,07%, Lingyi Intelligent Manufacturing (002600) — на 9,56%, Tuopu Group (601689) — на 20,88%, Sanhua Intelligent Control (002050) — на 18,58%. Эти компании не являются исключительно робототехническими, но они обладают базой в области потребительской электроники, автокомпонентов, конструктивных элементов, теплового управления и точного производства; рынок торгует возможностью их входа в цепочку поставок робототехники в будущем.
Четвертый: Кто является лидером: анализ по уровням инвестиционной логики
На рынке роботов сложно дать один единственный ответ о лидерстве. С точки зрения инвестиционной логики, их следует разделить как минимум на четыре категории.
Лидеры отрасли — Tesla и ведущие китайские компании. Глобально — Tesla, в Китае — Unitree, UBTECH, AgiBot и другие. Важность IPO Unitree заключается в том, что она одновременно демонстрирует повышенную видимость продукта, рост выручки, улучшение прибыльности и процесс капитализации, став типичным примером перехода китайских человеческих роботов от концепции к оценке на публичном рынке.
На платформе лидером является NVIDIA. Если роботы являются носителями входа ИИ в физический мир, то платформы для обучения, симуляции и вывода — это базовая инфраструктура. Преимущество NVIDIA заключается в вычислительной мощности, программном стеке и экосистеме разработчиков — логика аналогична основной линии GPU в行情 ИИ.
Лидер в коммерциализации — Intuitive Surgical. Он демонстрирует, что робототехника может создать бизнес-модель с высокими барьерами для входа. Хотя хирургические роботы отличаются от человеческих роботов, они показывают, что инвестиции в робототехнику в конечном итоге должны возвращаться к реальным сценариям, платёжеспособности и устойчивым доходам.
А-акции эластичны по цепочке поставок. Hui Chuan Technology ориентирована на управление движением, Green Harmonic, Shuanghuan Transmission и Zhongda Lide — на редукторы и передачи, Mingzhi Electric — на двигатели, Aorui Zhongguang и Ke Li Sensing — на сенсоры, Lansi Technology, Lingyi Manufacturing, Tuopu Group и Sanhua Intelligent Control — на конструктивные компоненты и переход производства. Направления с крупным краткосрочным ростом требуют особого внимания к наличию ведущих клиентов, выходу на заказы на серийное производство и достаточности доли робототехнического бизнеса.
Пять: на что могут обратить внимание последующие средства
Если рыночный тренд роботов продолжится, капитал, скорее всего, распространится вдоль логики AI-рынка: сначала разгонят целые системы и лидеры, затем — ключевые компоненты, и в конце обратят внимание на заказы и реализацию результатов.
Далее стоит обратить внимание на пять направлений:
Первое — это вычислительная мощность и AI на краю, соответствующие «мозгу» робота; второе — сервосистемы и управление движением, соответствующие «мозжечку» робота; третье — редукторы, шарико-винтовые передачи, двигатели и исполнительные механизмы, соответствующие суставам и конечностям робота; четвертое — 3D-визуализация, лазерное сканирование, датчики силы и тактильные датчики, соответствующие восприятию робота; пятое — конструктивные элементы, легкие материалы, теплоотвод, аккумуляторы и прецизионное производство, соответствующие способности снижения стоимости при масштабировании.
Среди них наиболее устойчивыми остаются сегменты с высокой стоимостью единичного продукта, значительным потенциалом замены импортных решений отечественными и четко подтвержденными клиентами. То есть в дальнейшем следует смотреть не только на то, является ли компания «концепцией робототехники», но и на то, находится ли она действительно в ключевом сегменте, имеет ли позицию в цепочке поставок и может ли перейти от образцов к серийным поставкам.
Шесть: Предупреждение о рисках: краткосрочная настроенность уже не низкая
Робототехника — это долгосрочная отраслевая тенденция, но краткосрочные цены акций уже отражают значительную часть ожиданий. Особенно сильно выросли за последний месяц акции производителей редукторов, систем машинного зрения, датчиков и некоторых компонентов конструкции; после сильного роста вероятна дивергенция.
Основными последующими рисками являются: во-первых, после реализации событий, таких как IPO Unitree Technology, может произойти краткосрочная фиксация прибыли в секторе; во-вторых, темпы серийного производства человеческих роботов могут оказаться ниже ожиданий, и заказы по-прежнему остаются на стадии прототипов или небольших партий; в-третьих, у некоторых публичных компаний доля робототехнического бизнеса невелика, и ценовая чувствительность к концепции превышает чувствительность к результатам; в-четвертых, технологические пути все еще находятся в процессе изменений, и решения по редукторам, шарико-винтовым передачам, датчикам и ловким рукам могут многократно меняться; в-пятых, оценка акций с высоким ростом не соответствует их прибыльности, что делает их уязвимыми к снижению рыночной склонности к риску.
В целом, IPO компании Unitree Robotics стало явным катализатором для сектора робототехники, но при инвестировании нельзя ограничиваться только реакцией на событие. Более надежный подход — наблюдать за глобальным ценообразованием на американском рынке через Tesla и NVIDIA, а на китайском рынке — за подтверждением ключевых компонентов и цепочки поставок; в краткосрочной перспективе — за движением капитала, в среднесрочной — за заказами, в долгосрочной — за серийным производством и кривой себестоимости.
Предупреждение о рисках: данный материал предназначен исключительно для отраслевого обзора и справочных целей при написании и не является инвестиционной рекомендацией. Данные о рыночной ситуации, приведенные в статье, являются выборочными данными на определенный момент времени; перед официальным публикованием или принятием инвестиционного решения следует руководствоваться последними объявлениями, информацией, раскрытой биржей, и актуальными рыночными данными.