Два крупнейших пенсионных фонда Великобритании создают фонд в 1 млрд фунтов стерлингов для поддержки отечественных научных и технологических компаний. Инициатива под названием Scale-Up Fund направлена на то, чтобы обеспечить финансирование британских инноваций британским капиталом, а не наблюдать, как перспективные стартапы уезжают в Силиконовую долину за инвестициями на этапе роста.
Nest и Railpen возглавляют эту инициативу при поддержке Британского банка бизнеса — государственного учреждения, созданного именно для устранения таких пробелов. Фонд ориентирован на компании, которые уже доказали жизнеспособность своих концепций, но нуждаются в значительном капитале для коммерциализации технологий, масштабирования операций и найма персонала.
Эффект Мэнсон Хаус
Это происходит не в вакууме. Фонд масштабирования является прямым преемником Мэнсона-хаусского соглашения, подписанного в мае 2025 года 17 пенсионными фондами, которые совместно обязались перенаправить большую часть своих портфелей на британские компании.
Это соглашение было, по сути, рукопожатием между пенсионной отраслью и правительством. Поставщики обязались увеличить доли в нелisting-активах, стартапах и инфраструктуре. Суммы, задействованные в этом, поразительны: обязательства крупных фондов составляют 50 миллиардов фунтов стерлингов на инвестиции в венчурный капитал и инфраструктуру.
В октябре 2025 года правительство усилило свои усилия, специально призвав пенсионные средства направляться в будущие «научно-технические уникорны». Nest, крупнейшая в Великобритании корпоративная пенсионная схема по числу участников, отдельно заявила о своей цели инвестировать до 1 млрд фунтов стерлингов в венчурный капитал к 2030 году. Фонд масштабирования, похоже, является основным инструментом для реализации этого обещания.
Конкурентная среда для капитала
Великобритания теряет позиции в глобальной конкуренции за технологические инвестиции. Британские пенсионные фонды традиционно выделяют значительно меньше средств на отечественный венчурный капитал по сравнению со своими коллегами в США, Канаде и Австралии.
Эта динамика сформировала хорошо задокументированную модель: британский исследователь разрабатывает прорывную технологию в университете, например, Оксфорде или Кембридже. Первоначальное финансирование поступает от британских ангельских инвесторов или небольших венчурных фондов. Затем, когда компании требуется 50 или 100 миллионов фунтов стерлингов для масштабирования, американские венчурные капиталисты вмешиваются, компания меняет юрисдикцию на Делавэр, а создание экономической ценности происходит за рубежом.
Фонд масштабирования создан для того, чтобы прервать этот цикл именно на этапе роста, где отсутствовали британские капиталы. Объединяя ресурсы нескольких пенсионных фондов и используя опыт Британского бизнес-банка в оценке отечественных компаний, фонд создает единый инвестиционный инструмент, достаточный по размеру для предоставления значимых инвестиций на этапе роста.
Риски реальны. Пенсионные фонды существуют для выплаты пенсий, а не для того, чтобы служить инструментами национальной промышленной политики. Напряжение между фидуциарной обязанностью и патриотическим распределением капитала является подлинным. Если инвестиции фонда будут уступать традиционным портфелям государственных облигаций и акций, негативная реакция может отсрочить институциональное принятие альтернативных активов на годы.
Инвесторам следует внимательно отслеживать два аспекта. Во-первых, структуру управления фондом, в частности, как принимаются инвестиционные решения и какие пороги доходности запускают эскалацию. Во-вторых, примут ли ли дополнительные пенсионные провайдеры, помимо Nest и Railpen, участие в капитале. Разница между фондом в 1 млрд фунтов стерлингов, поддерживаемым двумя провайдерами, и фондом в 1 млрд фунтов стерлингов, поддерживаемым десятью, огромна с точки зрения того, что это сигнализирует о институциональном интересе к этому виду риска.