Правительство Великобритании сейчас платит более 5,2% для заимствования денег на десять лет. Это самый высокий доход по десятилетним государственным облигациям с момента финансового кризиса 2008 года, и это оказывает огромное давление на новое правительство, которое еще не представило свой первый бюджет.
1 сентября доходность базовых 10-летних государственных облигаций выросла до 5,21%, а доходность 30-летних облигаций достигла примерно 5,89% — уровня, не наблюдавшегося с 1998 года.
Как мы здесь оказались
Рост не произошёл внезапно. Доходности Великобритании постоянно росли в течение 2026 года, поднявшись с минимумов около 4,23% в начале года до пиков выше 5,20% в мае. Тенденция временно ослабла, прежде чем возобновить своё восхождение в сентябре.
Несколько факторов одновременно толкают доходности вверх: рост цен на нефть, сохраняющиеся опасения по поводу инфляции, усиленные напряженностью на Ближнем Востоке, а также более широкий глобальный отток из облигаций. С начала года доходности британских казначейских облигаций выросли более резко, чем аналогичные показатели в США или Германии, что указывает на то, что основную нагрузку здесь несут внутренние факторы.
Эти внутренние факторы включают политический переход, растущее фискальное давление и данные по заимствованиям за февраль и май, превысившие прогнозы.
В апреле был размещен рекордный 10-летний государственный долг на сумму 15 миллиардов фунтов стерлингов с доходностью 4,9158%, что уже является самой высокой доходностью для подобных продаж с 2008 года.
Фискальная математика становится сложной
Оценки предполагают, что если доходность останется на этих повышенных уровнях, правительство может столкнуться с дополнительными ежегодными выплатами по процентам по долгу примерно в 6 миллиардов фунтов стерлингов к финансовому году 2029–30.
Банк Англии сохранил свою базовую ставку на уровне 3,75%, создав необычную динамику, при которой затраты на долгосрочное заимствование правительством значительно превышают политическую ставку центрального банка.
Канцлер Джон Хили сталкивается с непростой задачей перед представлением бюджета, запланированного на 28 октября.
Что это означает для бюджета и далее
При таких высоких затратах на заимствования давление для демонстрации фискальной надежности крайне велико. Рынки будут следить за конкретными мерами по сокращению дефицита, что, вероятно, означает некоторую комбинацию повышения налогов и сдерживания расходов.
Германия и США также наблюдали рост доходности в 2026 году, но ничего подобного темпам Великобритании. Это расхождение указывает на то, что инвесторы считают финансовое положение Британии несущим уникальные риски — будь то политический переход, масштаб государственного долга или неопределенность в отношении политического курса нового правительства, которое еще не раскрыло свои намерения.