UBS только что совершила то, чего никогда раньше не делал ни один иностранный банк: она продала пятилетнюю облигацию на внутреннем китайском рынке по самой низкой купонной ставке в истории для международной финансовой институции. Облигация в юанях на сумму 2 млрд, примерно 275 млн долларов США, была размещена по ставке 1,78% и привлекла более чем в три раза больше заявок, чем было доступно. Для дебюта это было примерно так же гладко, как только можно было бы ожидать.
Сделка была закрыта на этой неделе с UBS Securities Co. Ltd. и Промышленно-коммерческим банком Китая в качестве совместных ведущих подwriters. Коэффициент переоформления ясно говорит: инвесторы на внутреннем китайском рынке с радостью передавали UBS свои деньги, даже при рекордно низких ставках.
Почему UBS отправился за покупками в Пекине
Мотивация проста: заимствование в юанях сейчас дешево, и UBS захотело вступить.
Генеральный директор UBS Group Серхио П. Эрмотти представил выпуск как нечто большее, чем просто финансовая операция. Он охарактеризовал его как свидетельство доверия инвесторов к более широкой китайской стратегии UBS.
Панды-облигации сейчас в тренде
UBS не действует в вакууме. Общий объем выпуска панд-облигаций на 2026 год уже превысил 200 млрд юаней на конец августа, что подчеркивает, какой импульс набрал этот сегмент рынка.
Панды-облигации, термин, обозначающий юаневые облигации, выпускаемые иностранными субъектами в Китае, когда-то были нишевым продуктом. Барьеры со стороны регуляторов были высоки, спрос инвесторов был неопределенным, а операционная сложность работы на внутреннем китайском рынке капитала отпугивала многих потенциальных эмитентов. Эта картина значительно изменилась.
В последние годы другие крупные мировые банки и корпорации также были активными эмитентами панд-облигаций, но достижение UBS — самая низкая купонная ставка по пятилетним облигациям среди иностранных финансовых институтов — задает новый стандарт. Это свидетельствует о том, что известные и высоко рейтинговые международные компании могут получать на китайском рынке условия, сопоставимые с условиями, которые получают внутренние китайские эмитенты, или даже более выгодные.
Что это означает для трансграничных финансов
Достигнутый UBS рекордно низкий уровень процентной ставки имеет последствия, выходящие за рамки одной сделки по облигациям. Для других иностранных банков и корпораций, наблюдающих с sidelines, опыт UBS служит шаблоном. Если швейцарский мегабанк может установить цену пятилетней облигации на уровне 1,78% при трехкратной переоценке, расчеты для выпуска в Китае значительно меняются.
Конечно, существуют риски, за которыми стоит следить. Валютный контроль остается важным фактором. Хотя Китай расширил каналы для перемещения капитала через свои границы, юань не является полностью конвертируемой валютой. Иностранным эмитентам, привлекающим юани, необходим четкий план по использованию или конвертации этих средств, а внезапные изменения в политике счета капитала могут осложнить этот расчет.