Доходность казначейских облигаций США на 10 лет выросла до 4,856% в среду, достигнув самого высокого уровня с октября 2023 года, несмотря на объявление Министерства финансов о том, что оно выкупит $6 млрд долгосрочного государственного долга.
Выкуп, направленный на казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 20 лет, призван улучшить ликвидность рынка и снизить восходящее давление на затраты по долгосрочному заимствованию. Однако объявление имело противоположный эффект: доходности казначейских облигаций продолжали расти, причем доходность 30-летних облигаций превысила 5,3% и приблизилась к августовскому максимуму.
Более высокие доходности облигаций традиционно воспринимаются как препятствие для активов, таких как bitcoin. Логика проста: каждый доллар, вложенный в bitcoin, — это доллар, который не приносит доходность в 4–5%, предлагаемую долгосрочными казначейскими облигациями.
Однако это в основном применимо, когда экономический рост способствует росту доходности. Сейчас это не так.
Аналитики ранее говорили CoinDesk, что выкуп облигаций может не сработать, поскольку факторы, толкающие доходность вверх, в основном находятся вне контроля Бессента — в первую очередь из-за растущего федерального долга и увеличения государственных расходов, что предполагает больше аукционов облигаций в будущем. Кроме того, выкупы не решают структурную проблему — государственные расходы вышли из-под контроля.
Доходности также выросли на других крупных рынках облигаций, включая Европу и Японию, поскольку инвесторы продолжали беспокоиться о инфляции, росте цен на нефть и устойчивости государственного заимствования.
Последняя операция на $6 млрд следует за первоначальным заявлением Минфина, в котором он заявил, что по крайней мере удвоит объем долгосрочных выкупов с их типичного размера в $2 млрд. Доходности сначала снизились после этого заявления, но позже резко выросли.
Казначейство эффективно выкупает облигации с более длительным сроком погашения, продолжая финансировать себя на коротком конце кривой доходности. Это изменяет структуру сроков погашения долга правительства, но не снижает его общие потребности в заимствованиях.
Вмешательство на рынке облигаций последовало за ранее предпринятыми скоординированными действиями США и Японии по поддержке японской иены.
В начале этой недели министр финансов Скотт Бессент призвал трейдеров валют сделать ставку против вмешательства, заявив: «Я теперь — казино». Более сильный иена также соответствует интересам правительства США, поскольку снижает давление на Японию, вынуждающее её продавать казначейские облигации США для финансирования дальнейшего валютного вмешательства. Япония является крупнейшим иностранным держателем государственного долга США.
Наряду с ростом доходности казначейских облигаций, цена нефти WTI выросла до примерно 97 долларов за баррель, достигнув уровня мая. Рост цен усиливает опасения, что более высокие энергетические затраты могут удерживать инфляцию на высоком уровне, усложняя задачу ФРС.
Несмотря на резкое восстановление иены, индекс доллара США остается около 99, сохраняя давление на рисковые активы. Bitcoin продолжает консолидироваться около $78 000 после роста с примерно $63 000 в середине августа.