Доходность казначейских облигаций США приближается к рекордам 2025 года, пока рынок ожидает ясности в политике ФРС

Согласно сообщению Huoxing Caijing, 9 сентября, под давлением растущего дефицита бюджета США, инфляционного давления и волны финансирования в сфере ИИ, затраты на долгосрочное финансирование продолжают расти, что усиливает напряженность на рынке казначейских облигаций США. То, что рынок действительно ожидает, возможно, не возобновление количественного смягчения ФРС, а более четкое определение «функции реакции» политики председателем Кевином Уоршем. В последние недели доходности мировых облигаций непрерывно росли; текущая доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет около 4,80%, приближаясь к максимальному уровню с 2025 года. В то же время ожидания дальнейшего повышения ставок ФРС усилились, а инвесторы обеспокоены тем, что растущий дефицит бюджета США и спрос на финансирование корпоративной ИИ-инфраструктуры дополнительно поднимут долгосрочные доходности. Ранее на встрече в Джексон-Холле Уорш заявил, что борьба с инфляцией требует еще много усилий, что рынок интерпретировал как возможное дальнейшее повышение ставок. В настоящее время рынок оценивает вероятность повышения ставок ФРС на следующей встрече примерно в 60%; если повышение состоится, это станет первым повышением за более чем три года. Аналитики отмечают, что на текущем этапе рынку не хватает четкого объяснения «функции реакции» ФРС — то есть, какие экономические показатели ФРС отслеживает, как она балансирует риски инфляции и роста, и какие изменения побудят ее изменить политику. Более прозрачная коммуникация поможет снизить неопределенность инвесторов относительно инфляции и траектории денежно-кредитной политики. Напротив, хотя ФРС обладает балансом размером около 6,7 триллиона долларов США и может влиять на долгосрочные процентные ставки через количественное смягчение, рынок в целом считает маловероятным возобновление QE Уоршем. Ранее Уорш критиковал масштабные покупки активов за возможное искажение распределения богатства и подчеркивал важность независимости ФРС. Таким образом, на фоне совместного давления дефицита бюджета, инфляции и волны финансирования в сфере ИИ на долгосрочные доходности, более реалистичным выбором ФРС, возможно, станет не повторное использование баланса, а более четкая коммуникация, направленная на убеждение рынка: если инфляционное давление сохранится, ФРС предпримет действия.