Автор: Клоуд, Shenchao TechFlow
Чанчáo-обзор: переговоры между США и Ираном провалились, началась блокада Ормузского пролива, цены на нефть вернулись выше 100 долларов, но индекс S&P 500 в понедельник закрылся ростом на 1%, полностью отыграв все потери, вызванные иранской войной, до уровня 6886 пунктов. JPMorgan, Morgan Stanley и BlackRock одновременно выступили с оптимистичными заявлениями, их основная логика совпадает: устойчивость корпоративной прибыли значительно превосходит геополитические потрясения. На инвестиционном разделе Reddit разгорелась бурная дискуссия: розничные инвесторы прямо заявляют: «Рынок вообще не обращает внимания на новости».
В первый торговый день после провала переговоров между США и Ираном, американские акции показали кривую, вызвавшую недоумение у всех.
13 апреля (понедельник) индекс S&P 500 вырос на 69 пунктов, или на 1%, до уровня 6886; индекс Доу-Джонс вырос на 302 пункта, или на 0,6%; индекс NASDAQ Composite вырос на 1,2%. В тот же день Трамп объявил в социальной сети о немедленном начале блокады Ормузского пролива со стороны ВМС США; цена нефти сорта Brent превысила 100 долларов за баррель, но затем снизилась и закрылась на уровне около 98,16 доллара, а WTI закрылась на уровне 97,82 доллара.
S&P 500当日升至自2月底以来的最高水平，完全收复了自伊朗战争爆发以来的所有失地。油价飙升与股市上涨同步出现，表面上看似矛盾。但华尔街几家最大的机构给出了高度一致的解释：企业盈利依然强劲，地缘冲击的持续性有限，当前正是逢低买入的窗口。
Три крупных института одновременно выступили с позитивным мнением, основной логикой является устойчивость прибыли
JPMorgan в исследовании, подготовленном стратегом Mislav Matejka, заявила, что падение, вызванное геополитическими потрясениями, в конечном итоге должно оказаться возможностью для покупки.
Команда Майкла Уилсона из Morgan Stanley считает, что недавний откат S&P 500 скорее является коррекцией, а не началом устойчивого нисходящего тренда, что поддерживается улучшением прибыльности и возвращением оценок к разумному уровню. Morgan Stanley продолжает сохранять оптимизм в отношении циклических секторов, таких как финансы, промышленность и потребление, а также качественных ростовых активов, таких как сверхмасштабные вычислительные мощности для ИИ.
На тот же день BlackRock Investment Institute повысило рейтинг американских акций с «нейтрального» на «перевес», став крупнейшим из трех институтов. Жан Буивен, руководитель BlackRock Investment Institute, заявил, что премия к оценке технологического сектора была сокращена, а ожидаемый темп роста прибыли этого сектора на 2026 год вырос до 43% по сравнению с 26% в прошлом году.
BlackRock в своем еженедельном рыночном отчете отметила, что появились два признака, указывающих на необходимость повторного увеличения позиций: во-первых, появились конкретные доказательства восстановления судоходства в Ормузском проливе, во-вторых, оказалось, что последствия конфликта для макроэкономики носят контролируемый характер.
Три института ссылаются на одни и те же данные: согласно данным LSEG I/B/E/S, по состоянию на 10 апреля ожидаемый темп роста прибыли S&P 500 за первый квартал составляет 13,9%, что выше доконфликтного уровня в 12,7%. Другими словами, за последние почти семь недель с момента начала конфликта аналитики не снижали, а повышали прогнозы прибыли.
Оценка «семи великанов» сократилась — это становится поводом для покупки
JPMorgan в отчете особо отметил, что премия к ожидаемому коэффициенту P/E для «Семи великолепных» (Magnificent Seven, то есть NVIDIA, Apple, Microsoft, Meta, Google, Amazon и Tesla) значительно сократилась с прежнего уровня в 1,7 раза по сравнению с S&P 500 до 1,2 раза.
Эти данные служат ключевым аргументом для быков на Уолл-стрит: концентрация на лидерах, которая в течение двух последних лет сдерживала рыночную широту, самостоятельно ослабевает из-за возврата к справедливой оценке.
BlackRock отметила, что оценочная премия технологического сектора по сравнению с другими десятью секторами достигла самого низкого уровня с середины 2020 года. Компания заявила, что при устойчивых ожиданиях корпоративной прибыли и ограниченном ущербе глобальному росту решено снова увеличить позиции в акциях США и развивающихся рынков.
Поддержка исторических данных: геополитические шоки обычно поглощаются в течение шести недель.
Оптимизм институциональных инвесторов Уолл-стрит не беспочвенен. Исследование UBS показывает, что исторически, когда индекс S&P 500 падает на 5%–10% в течение трех-четырех недель, он обычно возвращается к уровню до конфликта в течение шести месяцев.
Обзор исследований LPL по геополитическим шокам со времен Второй мировой войны показывает, что средняя первоначальная реакция составила примерно падение на 1%, средний максимальный спад — около 5%, среднее время достижения дна — около 19 дней, а средний период восстановления — около 42 дней.
UBS в исследовании от середины марта указал, что с момента начала конфликта 28 февраля по 13 марта глобальные фондовые рынки снизились лишь на 5%, в то время как цены на нефть за тот же период выросли примерно на 40%. «Тупость» фондовых рынков на冲击 цен на нефть сама по себе подтверждает вышеуказанную историческую закономерность.
UBS снизил целевую цену S&P 500 на конец года с 7700 до 7500 6 апреля, а среднесрочную цель — с 7300 до 7000, но сохранил общую оценку американских акций как «привлекательных» и оставил прогноз прибыли на акцию на 2026 год на уровне 310 долларов.
Душевный вопрос инвесторов Reddit: «Рынок вообще не обращает внимания на новости»
Согласие институциональных участников еще можно объяснить данными, но реакция розничных инвесторов более наглядно отражает текущую рыночную настроенность.
На Reddit в разделе r/stocks пост с заголовком «Теперь вы верите? Рынок не реагирует на новости» получил 923 лайка и 159 комментариев. Основная мысль автора заключается в том, что рынок движется первым, а затем ищет оправдания. Блокада Ормузского пролива стала для него самым ярким примером этого явления, и множество комментариев выражают недоумение по поводу разрыва между геополитическими рисками и ценовыми оценками рынка.
«Рост рынка объясняется тем, что большинство считают, что через пять лет это не имеет значения — это не иррационально». Этот пост получил 344 лайка и 199 комментариев, что отражает типичную позицию долгосрочных инвесторов.
На подразделе r/wallstreetbets пост, набравший 504 лайка, указывает, что физический рынок нефти переживает «крик о шоке предложения», однако фондовый рынок остаётся спокойным, и противоречивые сигналы между двумя рынками ставят трейдеров в тупик.
Слабые инвесторы испытывают замешательство, в то время как институциональные участники уверены, но обе позиции на самом деле являются двумя сторонами одной и той же проблемы: институциональные участники делают ставку на устойчивость прибыли и ограниченность конфликтов, тогда как слабые инвесторы не понимают, почему плохие новости не приводят к падению.
Ответ может быть простым: рынок уже прошел цикл ценообразования в марте и сейчас находится в фазе восполнения после выхода всех негативных новостей.